ОСНОВНІ АСПЕКТИ ТЕОРІЇ ФІНАНСІВ

Вивчивши цю главу, студент буде:

знати

• основні аспекти теорії фінансів: структури капіталу, дивідендів, асиметричної інформації, портфеля;

вміти

• правильно порівнювати вартість витрат, пов'язаних з інвестиціями, і доходів від них з урахуванням часу;

володіти

• базовими поняттями теорії фінансів, які беруть участь в обгрунтуванні того чи іншого інвестиційного рішення.

Ключові слова: структура капіталу, дивіденди, асиметрична інформація, теорія портфеля, вартість ануїтету, вартість реверсії, внесок на амортизацію одиниці, фактор фонду відшкодування, очікувана прибутковість, стандартне відхилення.

Вартість і час

Вся методологія оцінки бізнесу побудована на аксіомі "гроші завтра не є гроші сьогодні".

Поняття вартості грошей у часі базується на понятті складного відсотка.

Складний (кумулятивний) відсоток означає, що отриманий дохід, не вилучений, а покладений на депозит разом з початковими інвестиціями, стає частиною основної суми. Наступного період, поряд з початковою сумою, він вже сам приносить новий відсоток.

приклад

Ви поклали 100 дол. В банк на рік під 12% річних. Через рік ви можете отримати 100 х (1 + 0,12) = 112 дол. Однак, залишивши всі гроші на рахунку, через два роки за умови нарахування складного відсотка ви отримаєте:

112 × (1 + 0,12) = 125,44 дол.,

що також дорівнює 100 × (1 + 0,12) 2

Процес нарахування складного відсотка забезпечує дохід у i відсотків на одиницю вкладених коштів, і сьогодні вкладена сума в 1 млн дол. Через 3 роки принесе 1 × (1 + i ) 3 млн.

У розрахунках слід використовувати процентну ставку, що враховує альтернативні витрати. Така ставка повинна, як правило, відображати вплив наступних факторів:

• 1) ступеня ризику і виду конкретного грошового потоку платежів;
• 2) періодичності грошових платежів.

Для полегшення розрахунків по формуванню і оцінці грошових потоків із заданими характеристиками (час і період надходження доходів від вкладень коштів, ставка відсотка) існують таблиці, що містять фактори складного відсотка, які відображають зміну вартості однієї грошової одиниці в часі. У заголовках таких таблиць по колонках зазначаються стандартні функції складного відсотка:

• • кол. 1 - накопичена сума грошової одиниці (або майбутня вартість одиниці);
• • кол. 2 - накопичення грошової одиниці за період (або майбутня вартість ануїтету);
• • кол. 3 - фактор фонду відшкодування;
• • кол. 4 - поточна вартість одиниці (реверсії);
• • кол. 5 - поточна вартість звичайного ануїтету;
• • кол. 6 - внесок на амортизацію одиниці.

При складному відсотку кожне наступне нарахування ставки здійснюється від накопиченої в попередній період суми. Простий відсоток не передбачає даної процедури - дохід приносить тільки спочатку вкладена сума (рис. 3.1).

Мал. 3.1. Різниця нарахування ставки по простому і складному відсоткам (n - число років)