Головна Інвестування Інвестиції. Інвестиційний аналіз

<<		ЗМІСТ		>>

ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ ІНВЕСТУВАННЯ

В результаті вивчення матеріалу даного розділу студент повинен:

знати

• поняття і класифікацію інвестицій;
• учасників інвестиційного процесу;
• форми і методи державного регулювання інвестиційної діяльності;
• механізм інвестиційного ринку;

вміти

• використовувати інформацію, що міститься в нормативних документах для прийняття управлінських рішень;
• розробляти цілі інвестування;
• визначати вид інвестицій і тин інвесторів;

володіти

• понятійним апаратом в області інвестування.

Сутність інвестицій, їх роль в сучасній економіці

В даний час сталий розвиток корпорації безпосередньо залежить від інвестицій. Існує безліч модифікацій даного поняття, які відображають множинність підходів до розуміння їх економічної сутності. Відзначимо, що в економічній літературі радянського періоду цей термін не використовувався, його замінювало поняття "капітальні вкладення" (за винятком перекладної літератури). У 1981 р в СРСР була розроблена методика визначення економічної ефективності капітальних вкладень, в якій інвестиції "виступають як вкладення не тільки в основні фонди, а й в приріст оборотних коштів" ^[1]е поняття було уточнено тільки в 1991 р Законом Української РСР від 26.06.1991 № 1488-1 "Про інвестиційну діяльність в РРФСР": "Інвестиціями є грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, обладнання , ліцензії, в тому числі і на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою отримання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту ".

У Законі про інвестиційну діяльність, що здійснюється у формі капітальних вкладень, дано таке визначення: " Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту ". Визначення показує сферу вкладення коштів, але, по суті, інвестиції представляють собою відстрочене споживання з метою нарощення капіталу. В рамках даного процесу відбувається перетворення ресурсів з поточних витрат в майбутні доходи.

Фізичні та юридичні (організації) особи в процесі свого функціонування здійснюють інвестиційну діяльність - вкладення інвестицій і здійснення практичних дій з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту ^[2] .

Об'єктами інвестиційної діяльності є новостворювані і модернізовані основні фонди, цінні папери, цільові грошові вклади, науково-технічна продукція, інші об'єкти власності, а також майнові права та права на інтелектуальну власність ^[3] . Класифікація інвестицій представлена в табл. 1.1 ^[4] .

Таблиця 1.1

види інвестицій

класифікаційні ознаки	форми інвестицій
По об'єктах вкладень	- Реальні (проектні); фінансові (портфельні)
По термінах вкладень	- Короткострокові (до 1 року); - середньострокові (від 1 до 3 років); довгострокові (від 3 років і більше)
За сферою вкладень	- Виробничі; невиробничі
За формами власності на інвестиційні ресурси	- Приватні; - державні; - іноземні; - змішані
по регіонах	Всередині країни; - за кордоном
За галузевою ознакою	У промисловість (паливну, енергетичну, хімічну, нафтохімічну, харчову, легку, деревообробну і целюлозно-паперову, чорну і кольорову металургію, машинобудування та металообробку і ін.); - в сільське господарство; - в будівництво; - в транспорт і зв'язок
По спрямованості дій	Початкові (нетто-інвестиції), що здійснюються при придбанні або підставі корпорації; екстенсивні, спрямовані на розширення виробничого потенціалу; реінвестиції - вкладення вивільнених інвестиційних коштів в купівлю або виготовлення нових засобів виробництва; брутто-інвестиції, що включають нетто-інвестиції та реінвестиції
За характером участі в інвестиційному процесі	Безпосередні - інвестор самостійно бере участь у виборі об'єкта інвестування; опосередковані здійснюються через фінансових посередників, до яких відносять банки, інвестиційні фонди та ін.
Відображаються в бухгалтерському балансі	Валові, що характеризують загальний обсяг витрат корпорації на капітальні вкладення за квартал, півріччя, дев'ять місяців або рік; - чисті, що характеризують збільшення основного капіталу за рік, з урахуванням зносу

Без інвестицій неможливе нормальне функціонування і розвиток економіки країни, оскільки доступність грошових коштів для тих, хто може ними розумно розпоряджатися, - необхідна умова економічного зростання.

Основною метою інвестиційної діяльності є збереження, збільшення цінності вкладених коштів і отримання позитивного доходу або ефекту при прийнятному для організації рівні ризику. Мета повинна бути конкретна, вимірна і орієнтована в часі. Як приклад можна привести мету, сформульовану для стратегії управління портфелем цінних паперів: "Забезпечити протягом кварталу прибутковість за рахунок зростання курсової вартості акцій в розмірі не менше 90% річних" ^[5] .

Інвестори спрямовують вільні фінансові ресурси в капітальні вкладення або в цінні папери, здійснюючи фінансові інвестиції (табл. 1.2; більш детальна класифікація представлена в гл. 6 і 7).

Для підвищення ефективності інвестиційних вкладень прийнято формувати портфель, який може складатися з різних видів цінних паперів, нерухомого майна та проектів. Управління портфелем виражається у відборі інструментів, плануванні та реалізації. Процес управління спрямований на збереження основного інвестиційної якості портфеля і тих його властивостей, які відповідали б інтересам корпорації.

Таблиця 1.2

Класифікація капітальних вкладень і фінансових інвестицій ^[6]

класифікаційні

ознаки

форми інвестицій

Класифікація фінансових інвестицій

За видами цінних паперів:

- пайові цінні папери (акції, частка в статутному капіталі організації, інвестиційні паї);
- боргові цінні папери (облігації, векселі, депозитні сертифікати, казначейські зобов'язання держави та ін.);
- деривативи

За мети вкладень:

- прямі (стратегічні), що дають право на участь в управлінні корпорацією;
- портфельні, що не дають право впливати на роботу корпорації

Класифікація інвестицій, здійснюваних у формі капітальних вкладень

- Оборонні - на зниження ризику але придбання сировини, комплектуючих виробів, на утримання рівня цін, захист від конкурентів і т.д .;
- наступальні - на пошук нових технологій і розробок з метою підтримки високого науково-технічного рівня продукції, що виробляється;
- соціальні - на поліпшення умов праці;
- обов'язкові - на задоволення державних вимог в частині екологічних стандартів, безпеки продукції, інших умов діяльності, які не можуть бути забезпечені за рахунок вдосконалення менеджменту;
- представницькі - на підтримку престижу корпорації

Розглянемо докладніше структуру інвестицій російських організацій. Найбільшу питому вагу в структурі інвестицій складають вкладення в нефінансові активи (табл. 1.3).

Таблиця 1.3

Структура інвестицій в нефінансові активи, в % від виробленого ^[7]

Інвестиції в нефінансові активи	рік
Інвестиції в нефінансові активи	2000	2005	2010		2011	2012
інвестиції в основний капітал	98,4	98,2	98,7		98,4	98,2
Інвестиції в об'єкти інтелектуальної власності	1,5	0,8	0,4		0,5	0,5
Інвестиції в інші нефінансові активи	0,1	0,7	0,5		0,7	0,7
Витрати на науково-дослідні, дослідно-конструкторські та технологічні роботи (НДДКР)		0,3		0,4	0,4	0,6

Примітка. Дані наведено без урахування суб'єктів малого підприємництва і обсягу інвестицій, які не спостерігаються прямими статистичними методами. Дані за 2013-2015 рр. відсутні.

Найбільшу питому вагу складають інвестиції в основний капітал. Якщо розглядати цей показник в динаміці, можна помітити, що він практично стабільний і становить трохи більше 98% від усіх вкладених інвестицій. На другому місці знаходяться інвестиції в об'єкти інтелектуальної власності. Даний показник за період з 2000 по 2012 р знизився в 3 рази і склав на кінець 2012 р 0,5% від загальної величини вкладених інвестицій.

Слід зазначити, що інвестиції в інші нефінансові активи, а також до витрат на НДДКР і технологічні роботи дещо зросли, проте до цих пір не перевищують 1% від загального обсягу інвестицій.

У зв'язку з тим що головним напрямком інвестування є основний капітал, розглянемо більш детально дані вкладення (табл. 1.4). Інвестиції здебільшого спрямовані на будівництво. Їх розмір в фактично діючих цінах значно коливається від 1577,3 млрд руб. в 2000 р до 5592,4 в 2012 р .; в середньому зростання за досліджуваний період (2005-2014 рр.) склав 36,13%. Однак у відсотках від загального розміру інвестиції в основний капітал змінюються незначно. Так, зміна становить від 54,5% у 2000 р до 61,1% в 2010 р, тобто менше 10% за досліджуваний період. Сума інвестицій, спрямованих на модернізацію та реконструкцію основних засобів протягом періоду, збільшується в середньому на 43,8%, проте їх частка в загальному розмірі інвестицій залишилася практично без змін. Розмір коштів, що спрямовуються на придбання основних засобів, також виріс в середньому на 45%, проте їх частка змінюється незначно.

Таблиця 1.4

Напрями інвестицій в основний капітал ^[8]

інвестиції в основний капітал		рік
інвестиції в основний капітал		2005	2010	2011	2012	2013		2014
Млрд руб., В фактично діючих цінах
Будівництво		1577,3	4047,7	4908	5592,4	-
Модернізація і реконструкція		626,6	1244,8	1633,5	1863,4	-	-
Придбання нових основних засобів		689,3	1332,5	1903,7	2112,1	-	-
всього		2893,2	6625	8445,2	9567,9	13450,2	13527,7
У відсотках до підсумку
Будівництво	54,5		61,1	58,1	58,4	-	-
Модернізація і реконструкція	21,7		18,8	19,3	19,5	-	-
Придбання нових основних засобів	23,8		20,1	22,6	22,1	-	-

Крім інвестицій в основний капітал російські організації здійснювали фінансові вкладення (табл. 1.5). Щорічний приріст з 2000 по 2012 р в даному секторі становив 43,8%. При цьому середньорічний приріст короткострокових інвестицій (45,77%) випереджав середньорічний приріст довгострокових інвестицій (33,86%).

Таблиця 1.5

Фінансові вкладення організацій ^[9]

рік	Всього, млрд руб. у фактично діючих цінах	В тому числі				У відсотках до підсумку
		довгострокові	коротко термінові			довгострокові		коротко термінові
2000	1245	283,6	961,4			22,8		77,2
2001	2429,8	470,2	1959,6			19,4		80,6
2002	2091,3	425,7	1665,6			20,4		79,6
2003	3390,5	978,2	2412,3			28,8		71,2
2004	4867,6	853,5	4014,1			17,5		82,5
2005	9209,2	1848,9	7360,3			20,1		79,9
2008	26 402,4	4545,4	21857			17,2		82,8
2009	22 745	4863,4	17 881,6			21,4		78,6
2010	41 274,8	4897,3	36 377,5			11,9		88,1
2011	66 634	7163,4		59 470.6	10,8		89,2
2012	67 724,8	7013		60 711,8	10,4		89,6
Накопичено (на кінець 2012 р)	24 788,3	18 870,3		5918	76,1		23,9

Примітка. Дані за 2013-2015 рр. відсутні.

Розмір фінансових вкладень змінювався стрибкоподібно. Різкі спади були зафіксовані в 2002 і 2009 рр., Що пояснюється нестабільною політичною ситуацією в 2002 р і фінансовим кризам в 2009 р При цьому слід зазначити, що в 2002 р різко впали як короткострокові фінансові вкладення, так і довгострокові. У 2004 р різко скоротилися довгострокові фінансові вкладення організацій, однак загальний розмір інвестицій збільшився за рахунок того, що відбувся відтік коштів в короткострокові вкладення. У 2009 р, після кризи, організації продовжили фінансувати довгострокові фінансові проекти, при цьому приріст коштів склав 6,9%. Короткострокові ж фінансові вкладення в цей період різко скоротилися (18,18%).

Слід зазначити, що на інвестиційному ринку починають активно здійснювати операції фізичні особи. Вони спрямовують свої кошти в банківські депозити, купівлю нерухомості і пенсійні накопичення; набагато рідше набувають фінансові інструменти інвестиційних фондів.

Відповідно до ст. 4 Закону про інвестиційну діяльність суб'єктами інвестиційної діяльності є: інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, а також постачальники, юридичні особи (банківські, страхові та посередницькі організації, інвестиційні біржі) і інші учасники інвестиційного процесу. Розглянемо їх більш детально.

Як інвесторів виступають суб'єкти інвестиційної діяльності, здійснюють вкладення власних, позикових або залучених коштів у формі інвестицій та забезпечують їх цільове використання. До них відносять:

- органи, уповноважені управляти державним і муніципальним майном чи майновими правами;
- громадян, організації, підприємницькі об'єднання та інших юридичних осіб;
- іноземних фізичних і юридичних осіб, держави та міжнародні організації ^[2] .

Для здійснення великомасштабних проектів багато інвесторів об'єднують свої кошти з метою здійснення спільного проекту. Слід зазначити, що вони можуть виконувати різноманітні функції учасників інвестиційного процесу. Зокрема, інвестори мають право виступати в ролі вкладників, замовників, кредиторів, покупців. В якості замовника можуть виступати інвестори, а також інші фізичні та юридичні особи, уповноважені інвестором здійснити реалізацію проекту, не втручаючись при цьому в підприємницьку діяльність учасників даного процесу. У тому випадку, якщо замовник не є інвестором, він може мати право володіння, користування і розпорядження інвестиціями в межах, встановлених договором.

Об'єктами інвестиційної діяльності користуються інвестори, фізичні та юридичні особи, державні та муніципальні органи, іноземні держави і міжнародні організації ^[2] . Якщо в якості інвестора виступає не користувач створюваного об'єкта, то взаємини між ним і інвестором визначаються договором.

Російське законодавство передбачає можливість поєднання функцій учасників інвестиційного процесу.

[1] Игонина Л. Л. Інвестиції. М .: Економіст, 2005. С. 20.
[2] Закон про інвестиційну діяльність.
[3] Фінансовий словник. URL: dic.academic.ra / dic.nsf / fin_enc / 26143
[4] Савицька Г. В. Економічний аналіз. 11-е изд., Испр, і доп. М.: Нове знання, 2005: Додати Корпоративні фінанси: підручник і практикум для академічного бакалаврату / О. В. Борисова [и др.]. М .: Юрайт, 2014. С. 411-412.
[5] Міхєєв Ю. Стратегічне управління інвестуванням. URL: iteam.ru/publications/strategy/section_ 17 / article_1778.
[6] Корпоративні фінанси / О. В. Борисова [и др.]. С. 413.
[7] Інвестиції в Росії - 2013: стат. збірник. М .: Росстат. 2013. URL: wwv.gks.ni/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/publications/plan/.
[8] URL: gks.ru/wps/wcra/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/enterprise/investment/nonfinancial/#.
[9] Фінанси Росії - 2013: стат. збірник.
[10] Закон про інвестиційну діяльність.
[11] Закон про інвестиційну діяльність.

<<		ЗМІСТ		>>