МЕХАНІЗМ ІНВЕСТИЦІЙНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ

Реалізація функцій, досягнення цілей та здійснення завдань інвестиційного менеджменту неможливі без відповідного механізму. Механізм інвестиційного менеджменту являє собою систему основних елементів, які регулюють процес розробки і реалізації інвестиційних рішень підприємства (рис. 2.1).

важливо запам'ятати

Ключовими елементами механізму інвестиційного менеджменту виступають ринковий механізм регулювання інвестиційної діяльності; державне нормативно-правове регулювання інвестиційної діяльності; внутрішній механізм регулювання інвестиційної діяльності та система методів управління інвестиційною діяльністю.

Залежно від ступеня збалансованості функціонування механізму інвестиційного менеджменту багато в чому буде залежати ефективність інвестиційної діяльності на макро-, мезо- і мікрорівнях.

ІНВЕСТИЦІЙНИЙ АНАЛІЗ

Інвестиційний аналіз є одним з основних методів інвестиційного менеджменту.

Мал. 2.1. Структура механізму інвестиційного менеджменту

Мал. 2.2. Класифікація інвестиційного аналізу

Інвестиційний аналіз являє собою процес дослідження інвестиційної активності і ефективності інвестиційної діяльності компанії з метою виявлення резервів їх зростання.

Інвестиційний аналіз можна класифікувати по суб'єктах, обсягом тематичного дослідження, глибині дослідження, періоду проведення та об'єкту дослідження (рис. 2.2).

Інвестиційний аналіз включає різні методи його здійснення, які можна класифікувати на дві групи - методи оцінки інвестиційної вартості і методи оцінки неформальних показників (рис. 2.3).

Мал. 23. Класифікація методів інвестиційного аналізу

• 1. Аналіз дисконтованих грошових потоків має найбільш широке поширення в інвестиційному менеджменті і включає наступні етапи:
  • - розрахунок прогнозованих грошових потоків;
  • - оцінку ступеня ризику для грошових потоків;
  • - включення ступеня ризику в аналіз;
  • - визначення приведеної вартості грошового потоку.
• 2. Порівняльний аналіз компаній - метод дослідження, що дозволяє провести аналіз фінансового стану, інвестиційної діяльності, продукції, що випускається для оцінки інвестиційної привабливості конкурентоспроможності компаній.
• 3. Порівняльний аналіз операцій - приватний метод дослідження, що дозволяє оцінити ефективність здійснення окремих операцій і вибрати найменш витратні.
• 4. Аналіз - метод дослідження, що дозволяє виявити вплив окремих факторів на динаміку результативного показника.
• 5. Регресійний аналіз - метод дослідження, що дозволяє виявити форму зв'язку між окремими соціально-економічними явищами.
• 6. Метод розрахункової капіталізації визначає ринкову вартість нерухомості шляхом конвертації доходу за один рік, найближчий до дати оцінки, у вартість за допомогою коефіцієнта капіталізації.

Етапи оцінки ринкової вартості методом розрахункової капіталізації наступні:

• - розрахунок річного чистого операційного доходу (ЧОД);
• - розрахунок коефіцієнта капіталізації (/?);
• - розрахунок ринкової вартості об'єкта (С) за формулою

приклад 2.2

Використовуючи метод прямої капіталізації, визначимо вартість дачного будинку площею 100 м ² з земельною ділянкою 0,1 га, розташованого в 20 км від м Москви.

1. Визначимо потенційний валовий дохід (ПВД) від здачі дачного будинку в оренду, який становить по аналогічних об'єктів 15 000 дол, в рік:

2. Маркетингові дослідження показали, що ймовірність отримання доходу від оренди становить 0,9. На основі цього розрахуємо дійсний валовий дохід (ДВД):

3. Сумарні витрати, пов'язані з податками, поточним ремонтом та іншими витратами, становлять 1500 дол. Визначимо чистий операційний дохід:

4. Загальна ставка капіталізації становить 16,5%. Визначимо вартість дачної ділянки (С):

таким чином, вартість дачної ділянки площею 100 м ^г з земельною ділянкою 0,1 га, розташованого в 20 км від м Москви, становить 72 727 дол.

7. Метод максимізації рівня прибутковості власного капіталу заснований на використанні моделі Дюпона, відповідно до якої рентабельність (прибутковість) власного капіталу (Рек) залежить від рентабельності продажів (Р _пр ), коефіцієнта оборотності активів (К _про ) і мультиплікатора власного капіталу (М _ск ):

приклад 2.3

Є дані про рентабельність продажів, оборотності активів і розміру мультиплікатора власного капіталу виробничої компанії в базисному і звітному роках. Визначте рентабельність власного капіталу і вплив факторів на її динаміку в звітному році в порівнянні з базисним роком.

1. Визначимо рентабельність власного капіталу в базисному році але формулою (2.2):

2. Визначимо рентабельність власного капіталу в звітному році за формулою (2.2):

3. Визначимо вплив рентабельності продажів па динаміку рентабельності власного капіталу:

Це означає, що за рахунок рентабельності продажів рентабельність власного капіталу підвищилася на 8%.

4. Визначимо вплив коефіцієнта оборотності активів на динаміку рентабельності власного капіталу:

Отже, за рахунок коефіцієнта оборотності рентабельність власного капіталу знизилася на 5%.

5. Визначимо вплив мультиплікатора власного капіталу на динаміку рентабельності власного капіталу:

Це означає, що за рахунок мультиплікатора власного капіталу рентабельність власного капіталу знизилася на 2%.

Таким чином, за рахунок трьох факторів рентабельність власного капіталу підвищилася на 1%:

8. Метод мінімізації середньозваженої вартості капіталу заснований на використанні моделі середньозваженої вартості капіталу WACC (weighted average cost of capital):

де ДПА - частка привілейованих акцій; Спа - вартість привілейованих акцій; Доа - частка звичайних акцій; СОА - вартість звичайних акцій; Д _зк - частка позикового капіталу; З _зк - вартість позикового капіталу; Н - ставка податку на прибуток.

приклад 2.4

Коефіцієнт фінансового важеля (відношення позикового до власного капіталу) становить 1/3. Власний капітал компанії включає 85% звичайних акцій зі ставкою дивіденду 9 і 15% привілейованих акцій зі ставкою дивіденду 15%. За позикового капіталу середньозважена процентна ставка становить - 18%. Треба розрахувати середньозважену вартість капіталу, якщо ставка податку на прибуток - 20%.

1. Визначимо частку позикового капіталу, звичайних і привілейованих акцій:

2. Розрахуємо середньозважену вартість капіталу компанії:

Середньозважені витрати на капітал складають 11,2%.

• 9. Метод експертних оцінок - специфічний метод отримання інформації про об'єкт на основі думки експертів - фахівців у певній галузі.
• 10. Метод попарних порівнянь критеріїв - різновид методу експертних оцінок, при якому експерту пропонують зробити вибір між різними об'єктами за певним критерієм.
• 11. Метод "дерева рішень" дозволяє керівнику візуально оцінити результати прийнятих ним рішень і вибрати найкращий варіант.
• 12. Метод аналогій використовується при аналізі ризикованості нового проекту. При цьому збираються відомості про наслідки впливу подібних несприятливих факторів на інші настільки ж ризиковані проекти. При використанні аналогів застосовуються бази створюються на основі літературних джерел, дослідницьких робіт проектних організацій, опитувань менеджерів проектів та ін.

Для більш якісного проведення інвестиційного аналізу доцільно поєднувати методи оцінки інвестиційної вартості і методи, засновані на використанні неформальних показників.