ФУНДАМЕНТАЛЬНІ КОНЦЕПЦІЇ ІНВЕСТИЦІЙНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ

Інвестиційний менеджмент, зародившись в надрах фінансового менеджменту, так чи інакше, запозичив багато положень і концепції останнього. Тому не дивно, що до фундаментальних концепцій інвестиційного менеджменту відносяться:

• - концепція аналізу дисконтованих грошових потоків;
• - теорія портфеля Г. Марковіца;
• - модель оцінки дохідності фінансових активів;
• - концепція ідеального ринку капіталу;
• - гіпотеза ефективності ринків.
• 1. Концепція аналізу дисконтованих грошових потоків (її сутність розкриває приказка: "Краще синиця в руках, ніж журавель у небі") відіграє провідну роль в інвестиційному менеджменті і включає ряд етапів:
  • - розрахунок прогнозованих грошових потоків;
  • - оцінка ступеня ризику для грошових потоків;
  • - включення ступеня ризику в аналіз;
  • - визначення приведеної вартості грошового потоку.

приклад 2.1

Очікується надходження грошових коштів через один рік в розмірі 100 тис. Руб., Через 2 роки - 150 тис. Руб., Через 3 роки - 200 тис. Руб. Визначте поточну вартість грошового потоку при ставці дисконтування 12%.

Рішення.

Скористаємося формулою дисконтування:

де РУ - поточна вартість грошового потоку.

Таким чином, поточна вартість даного грошового потоку складе 351 220,84 руб.

• 2. Теорія портфеля Г. Марковіца (її сутність розкриває приказка -, не кладіть всі курячі яйця в одну корзину) заснована на наступних положеннях:
  • - сукупний рівень ризику може бути знижений за рахунок об'єднання ризикових активів в портфелі;
  • - рівень ризику по кожному виду активу визначається не ізольовано, а з урахуванням його впливу па загальний рівень ризику диверсифікованого портфеля.
• 3. Модель оцінки дохідності фінансових активів (її сутність розкриває афоризм - чий ризик, того і вигода) заснована на наступних основних характеристиках:
  • - наявність ідеального ринку капіталу;
  • - необхідна прибутковість для будь-якого виду ризикового активу являє собою функцію трьох змінних - безризиковою прибутковості, середньої прибутковості і індексу коливання дохідності даного виду фінансового активу.
• 4. Концепція ідеального ринку капіталу (її сутність розкриває афоризм - досконалість недосконале, і в цьому його принадність) заснована на наступних ключових положеннях:
  • - повна відсутність трансакційних витрат;
  • - відсутність податків;
  • - наявність великої кількості покупців і продавців;
  • - рівний доступ на ринок фізичних і юридичних осіб;
  • - відсутність витрат на інформаційне забезпечення;
  • - однакові очікування у всіх осіб;
  • - відсутність фінансових труднощів.
• 5. Гіпотеза ефективності ринків (її сутність розкриває афоризм - чий ризик, того і вигода) заснована на визначенні ступеня ефективності ринків в залежності від характеру ціноутворення па ньому.

Відповідно до даної гіпотезою виділяється кілька ступенів ефективності ринків - сильна (поточні ринкові ціни відображають загаль приватну інформацію), середня (в поточних ринкових цінах відбивається загальнодоступна інформація) і слабка (в поточних ринкових цінах відображається інформація про динаміку минулих котирувань).

Сильна ступінь ефективності ринків існує тільки в теорії, на практиці її немає. Середній ступінь ефективності ринків характерна для розвинених ринків капіталу, в тому числі вона властива, зокрема, Лондонській і Нью-Йоркській фондових бірж. Слабка ступінь ефективності ринків характерна для ринків, що розвиваються капіталу, до яких відноситься і Російський фондовий ринок.