Міжнародний фінансовий менеджмент - Підручники для студентів онлайн

Міжнародний фінансовий менеджмент - Шимко П. Д.

Розглянуто основні проблеми фінансового менеджменту міжнародної компанії: валютно-фінансове середовище міжнародного бізнесу; оцінка вартості активів, капіталу компанії; інвестиції міжнародної компанії в базові та похідні цінні папери, а також в реальні активи; управління оборотними активами. Поряд з традиційними методами оцінки інвестиційних проектів викладена альтернативна технологія їх обґрунтування – метод реальних опціонів. Строго формалізоване, але разом з тим наочний і доступне подання матеріалу обумовлює зацікавлене вивчення теорії фінансового менеджменту в умовах міжнародного бізнесу. Містить приклади, що ілюструють реальну практику прийняття ефективних управлінських рішень, а також контрольні завдання, що дозволяють розвинути навички управління міжнародними компаніями.

ВВЕДЕННЯ В МІЖНАРОДНИЙ ФІНАНСОВИЙ МЕНЕДЖМЕНТ Інтернаціоналізація бізнесу і міжнародний менеджмент Базові концепції та функції міжнародного фінансового менеджменту Цілі міжнародної компанії і особливості її фінансового менеджменту Альтернативні моделі поведінки компанії Модель максимізації прибутку Модель максимізації обсягу продажів Модель максимізації доданої вартості Модель максимізації власного капіталу компанії Специфіка міжнародного фінансового менеджменту Економічне становище країн Національне законодавство Існування національних валют Міждержавне регулювання валютно-фінансових операцій Глобалізація ринків Податкова специфіка національних економік Агентська проблема в ТНК Національні культурні відмінності Валютний курс: визначення і види Визначення валютного курсу Крос курс Неконвертована (замкнута) валюта ВАЛЮТНО-ФІНАНСОВЕ СЕРЕДОВИЩЕ МІЖНАРОДНОГО БІЗНЕСУ Валюта і зовнішньоекономічна діяльність компанії Динаміка валютного курсу і фактори, що її визначають Обсяг грошової маси Обсяг валового національного продукту Коливання циклічного характеру Відмінності в процентних ставках і переливи капіталу Очікування щодо майбутньої динаміки валютного курсу Валютні курси і паритет купівельної спроможності Номінальний і реальний валютні курси Міжнародна компанія на світовому валютному ринку Функції та учасники валютного ринку Учасники валютного ринку Основні види валютних операцій Обмінна операція спот Термінові угоди з іноземною валютою: форвардна і ф'ючерсна Опціонна угода Операція своп Арбітражні операції Прогнозування валютних курсів на основі відносин міжнародного паритету Абсолютний і відносний паритети купівельної спроможності Паритет процентних ставок Міжнародне відношення Фішера Міжнародне відношення Фішера Паритет термінового курсу Синтез паритетних умов світових фінансових ринків Фундаментальний і технічний аналіз валютного ринку Стан світової економіки Стан економіки аналізованої країни Грошово-кредитна політика провідних країн Інформація про суміжних ринках Політичні та природні фактори Технічний аналіз валютного ринку Управління валютними ризиками міжнародної компанії Види валютних ризиків Управління операційним валютним ризиком Розподіл ризику Диверсифікація Отримати додаткову інформацію для прийняття рішення про валютні інвестиції Резервування коштів на покриття ризикових витрат Хеджування валютного операційного ризику Вибір валюти платіжних документів Зміна активів і пасивів балансу Управління трансляційним (консолідованим) валютним ризиком Метод заключного курсу Монетарний / немонетарний метод валютної трансляції.Поточний / непоточний метод валютної трансляції Національне регулювання валютних операцій ОЦІНКА АКТИВІВ МІЖНАРОДНОЇ КОМПАНІЇ Основні принципи оцінки вартості активів компанії Тимчасова вартість грошей в умовах разових платежів Відсоток і ставка відсотка Схема простих відсотків Схема складних відсотків Тимчасова вартість грошей: потік платежів Довічна рента Ануїтети Конверсія валюти та нарощення відсотків Конверсія та нарощення складних відсотків Нарощення відсотків з урахуванням країнових податків і інфляції Інфляція: реальні і номінальні ставки дисконтування Податок на отримувані відсотки Інвестиції міжнародної компанії в цінні папери Особливості та принципи міжнародного інвестування Основні принципи міжнародного інвестування Інвестиції в облігації Класифікація облігацій Оцінка облігацій Прибутковість облігацій Дюрація облігацій Тимчасова структура процентних ставок Глобальний (світової) ринок облігацій Міжнародні рейтинги облігацій Інвестиції в акції Класифікація акцій Моделі оцінки вартості акцій Внутрішня ставка прибутковості (ринкової капіталізації) акції Міжнародний ринок акцій Ринкова капіталізація міжнародних компаній Прибутковість і ризик цінних паперів Джерела і основні види ризику Основні види ризику Оцінка рівня систематичного ризику Характеристична пряма цінного паперу β-коефіцієнт портфеля Рівень ризику і ставка прибутковості Ризик і прибутковість іноземних інвестицій Внутрішня, зовнішня і валютна дохідність Зовнішній і внутрішній ризик Формування міжнародного портфеля цінних паперів Переваги міжнародної диверсифікації активів Прибутковість портфеля цінних паперів Ризик інвестиційного портфеля Оптимізація інвестиційного портфеля Криві байдужості Вибір оптимального портфеля ФІНАНСОВІ ПОХІДНІ МІЖНАРОДНОЇ КОМПАНІЇ І УПРАВЛІННЯ РИЗИКОМ Опціон як сучасна стратегія інвестування Структура і основні типи опціонів Основні позиції в угодах з опціонами Опціон колл Купівля опціону колл Продаж опціону колл Графічний аналіз опціону колл Опціон пут Купівля опціону пут Продаж опціону пут Графічний аналіз опціону пут Основні принципи опціонного ціноутворення Фактори, що впливають на ціну опціонів Біноміальна модель оцінки вартості опціонів Модель Блека - Шоулза Паритет опціонів колл і пут Стратегії торгівлі опціонними контрактами Стратегія продажу покритого колла Опціонна стратегія спред Горизонтальний спред Вертикальний спред Організація опціонної торгівлі Варранти Інвестиції у ф'ючерси: ф'ючерсний контракт і його учасники Учасники ф'ючерсної біржі Ф'ючерсний ринок і клірингова палата Первісна маржа Кліринг Підтримувана, або варіаційна, маржа Специфіка ф'ючерсного ринку Ціноутворення на ф'ючерсному ринку Хеджування та спекуляція на ф'ючерсних ринках Короткий хедж Довгий хедж Хеджування та спекуляція ВАРТІСТЬ КАПІТАЛУ, СТРУКТУРА КАПІТАЛУ. ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА Вартість капіталу Економічний зміст, функції та склад капіталу Поняття і економічна сутність вартості капіталу Моделі визначення вартості власного капіталу Модель прогнозованого зростання дивідендів (модель Гордона)Цінова модель ринку капіталу (САРМ)Модель прибутку на акцію Моделі визначення вартості позикового капіталу Ефективна вартість позикових коштів Зважена середня вартість капіталу Структура капіталу і вартість компанії Структура капіталу і ідеальна фінансове середовище: теорема Модільяні і Міллера Теорема Модільяні і Міллера в умовах корпоративного податку Ефект і сила фінансового важеля Операційний леверидж і комбінований ефект важелів Цільова структура капіталу Модель Хамад: структура капіталу і облік ринкового ризику Структура капіталу та індивідуальні податки інвесторів: модель Міллера Теорія структури капіталу: компромісні підходи Модель опціонного ціноутворення та структура капіталу Міжнародні відмінності у виборі структури капіталу Інституційна та правове середовище Фінансові ринки та банківська система Макроекономічне середовище Дивідендна політика і вартість компанії Коефіцієнт дивідендних виплат і оцінка діяльності компанії Перевагу дивідендів Податкові переваги Витрати, пов'язані з розміщенням цінних паперів Трансакційні витрати і подільність цінних паперів інституційні обмеження Фінансове сигналізування Види дивідендної політики: визначення величини дивідендів Регулярно виплачується, стійко зростаючий дивіденд Незначний, але постійне зростання дивіденду Регулярні і додаткові дивіденди Виплата дивідендів акціями Дроблення акцій Зворотний сплати Викуп акцій ІНВЕСТИЦІЇ МІЖНАРОДНОЇ КОМПАНІЇ В РЕАЛЬНІ АКТИВИ Особливості та структура інвестиційних проектів Інвестиційні грошові потоки Оцінка і критерії відбору інвестиційних проектів Термін окупності інвестицій Метод чистої приведеної вартості Метод рентабельності інвестицій Внутрішня норма рентабельності Техніка обчислення IRR Вибір проектів Модифікована внутрішня норма рентабельності Оцінка проектів з нерівними термінами дії Метод ланцюгового повтору в рамках загального терміну дії проектів Метод нескінченного цінного повтору порівнюваних проектів Альтернативні методи оцінки інвестиційних проектів Метод скоригованої поточної вартості (Adjusted present value, APV)Облікова норма прибутку на інвестиції Портфель реальних інвестиційних проектів Формування портфеля інвестицій Зіставлення критеріїв NPV і IRR Оптимізація інвестиційного портфеля Постановка задачі Формалізація моделі Аналіз беззбитковості в процесі інвестиційного проектування Модель беззбитковості виробництва Метод критичного обсягу і управління прибутком Ефект виробничого важеля Ефект фінансового левериджу Виробничо-фінансовий леверидж Аналіз міжнародних інвестиційних проектів в умовах невизначеності Ризик і ефективність міжнародних капіталовкладень Класифікація ризиків проектної діяльності Вимірювання рівня ризику на основі ймовірнісної оцінки грошових потоків Метод коригування дисконтної ставки Метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів визначеності) Аналіз еластичності проектів міжнародних інвестицій Метод Монте-Карло Сценарний метод Оцінка ступеня ризику інвестиційних проектів з використанням цінової моделі ринку капіталу Оцінка ризикових довгострокових інвестицій на основі реальних опціонів (Real option valuation, ROV) Методи управління проектними ризиками УПРАВЛІННЯ ОБОРОТНИМ КАПІТАЛОМ МІЖНАРОДНОЇ КОМПАНІЇ Значення управління оборотним капіталом для міжнародної компанії Чистий оборотний капітал і кругообіг оборотних коштів Політика управління оборотним капіталом Управління виробничими запасами П'ятий період Четвертий період Третій період Другий період Перший період Система JIT (Just-In-Time) Управління дебіторською заборгованістю (кредитна політика)Аналіз дебіторської заборгованості Вибір типу кредитної політики Факторинг Управління грошовими коштами та їх еквівалентами Операційний, виробничий і фінансовий цикли Аналіз і прогнозування руху грошових потоків Прогнозування грошових потоків компанії Моделі оптимізації залишку грошових коштів Модель Баумоля Модель Міллера - Орра Оцінка ефективності управління оборотними активами підприємства Показники ліквідності Показники оборотності (ділової активності)Розрахунок тривалості операційного і фінансового циклів