Повна версія

Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Кейс

Нижче наводяться витяги з тексту статті С. Кашина "Чи варто добре коштувати" від 29.11.2004. Грунтуючись на матеріалі цієї статті, вам необхідно відповісти на питання, які наводяться в кінці тексту.

- це по-нашому?

Базові постулати концепції управління вартістю ( value-based management, VBM) виглядають дуже привабливо, ніхто з фінансових директорів їх під сумнів і не піддає. Адже навіть неспеціалісти здатні зрозуміти, чтоу прибутку як у індикатора фінансового здоров'я компанії дуже багато недоліків. І особливо очевидним це недосконалість стає на довгих дистанціях. Андрій Скворцов, фінансовий директор "РОСНО": "Орієнтація на прибуток залишає за бортом відповідь на питання - заробляє компанія гроші акціонерам чи ні". Нова концепція при оцінці досягнутих результатів враховує вартість використаного капіталу. Недостатньо порахувати прибуток, тобто відняти від виручки всі витрати. Треба ще порівняти отриманий результат - скажімо, 10% -у прибуток - з ціною, за якою капітал, включаючи кошти акціонерів і позики, дістався компанії. З ціною кредитних грошей все зрозуміло - це ставка по кредиту. Вартість же власного капіталу, яка відображає очікування акціонерів, може змінюватися в широких межах: від 5-10% для інвесторів, які купили акції міжнародних "блакитних фішок", до 30-40% для венчурних капіталістів. І тільки коли зароблений прибуток перевищує вимоги кредиторів і очікування власників, можна говорити про позитивний результат роботи компанії або її підрозділу. Цей позитивний результат означає, що вартість компанії за минулий період виросла (негативний - навпаки, що вартість впала). Найпростіше перевірити правильність розрахунку можуть публічні компанії: тоді ринок зафіксує зростання або падіння вартості компанії в вартості її акції.

Сенс концепції VBM - побудувати систему управління компанією і обліку результатів так, щоб мати змогу постійно контролювати приріст і втрату вартості. За словами Дмитра Єфімова, фіндиректора компанії "Нижфарм", після впровадження VBM прийняття будь-якого важливого рішення буде припускати його вплив на вартість. Рішення, яке знижує вартість, має бути відкинуто. Такий підхід дозволяє більш точно оцінити ефективність роботи менеджерів.

Природно, що на зміну старим показниками (наприклад, ROI - повернення на інвестиції) прийшли нові. Їх багато, але найпопулярніший - EVA (economic value added - економічна додана вартість).

Сьогодні VBM - наймодніша концепція в області фінансів. Навіть в Росії про неї написано вже десятки статей. На батьківщині, в США, цей інформаційний потік в тисячі разів більше. Але як показує наш спільний з Асоціацією менеджерів Росії опитування російських фінансових директорів, песимістів і консерваторів в оцінці перспектив цієї концепції в Росії вистачає. Хоча ті чи інші елементи концепції управління вартістю пробували впровадити практично в кожній компанії, в її повну реалізацію вірять лише 57% опитаних. І тільки четверо фінансових директорів (з компаній "РОСНО", "Нижфарм", "Калина", МТС) заявили, що управління вартістю успішно використовується в практиці їх компаній.

 
<<   ЗМІСТ   >>