Повна версія

Головна arrow Інвестування arrow Інвестиції

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Співвідношення між споживанням і заощадженням доходів.

Дохід для кожного періоду стабільна величина, і тому чим більша частина його споживається сьогодні, тим менше можливості заощадження, а отже, і менше можливості інвестицій. Слабка економіка не може забезпечити високих доходів, і тому практично всі доходи використовуються на цілі споживання. Заощадження в такому суспільстві є нікчемною. А це означає, що не може бути й інвестицій у розвиток виробництва, а отже, і зростання доходів у майбутньому періоді. Якщо вдається переломити цю тенденцію і доходи починають рости, це означає збільшення заощаджень і, відповідно, - інвестицій.

Рівень прибутку на інвестиції.

Будь-які інвестиції повинні приносити прибуток. Навіть найнадійніші безризикові інвестиції дають мінімальний прибуток. Якби цього не було, не було б і інвестицій, так як тільки прибуток є спонукальною причиною вкладень. Причому інвестора цікавить чистий прибуток, отриманий після сплати податків. Тому й податкова політика держави може служити або стимулюючим, або стримуючим фактором для інвестиційного попиту.

Рівень ставки позичкового відсотка.

Вкладення коштів у виробництво іноді не забезпечується тільки власним капіталом, часто потрібно вдаватися до позик банку, тобто використовувати позиковий капітал. Якщо норма прибутку перевищує ставку позичкового відсотка, то інвестор отримує підприємницький прибуток. Якщо цього не відбувається, то в інвестора пропадає стимул до збільшення інвестицій та інвестиційний попит знижується.

Очікувана інфляція.

В умовах інфляції вкладення грошей у виробництво начебто рятує гроші від знецінення, але майбутній прибуток теж знеціниться під впливом інфляції. І якщо темпи інфляції ростуть швидше темпів зростання виробництва і прибутку, інвестиції стають все менш вигідними і починають знижуватися.

Обсяг виробленого національного доходу.

Збільшення національний дохід збільшує доходи всього населення і дає можливості більше споживати. На товарному ринку зростає попит, а виробники повинні відповісти на це збільшенням обсягів виробництва та пропозиції. А для цього потрібні додаткові інвестиції, тим більше, що збільшені доходи стимулюють і збільшення заощаджень як основного джерела інвестицій. Отже, зростання національного доходу веде до зростання інвестиційного попиту.

Ступінь організованості фінансового ринку.

Основним джерелом інвестицій є заощадження, у тому числі і заощадження населення. Але більшість не має можливості вкладати безпосередньо свої заощадження у виробництво, тому потрібен посередник. Таким посередником виступає фінансовий ринок, як фондовий, так і грошовий. Від рівня їх організації та розвитку багато в чому залежить збільшення інвестиційного попиту в країні.

Прогнози та очікування виробників.

Інвестиції пов'язані з ризиком, тим більше ті, які вкладаються в розвиток основного капіталу. Адже він буде працювати не місяць, не рік, а як мінімум кілька років, а може бути, і десятиліття. Тому дуже важливо проаналізувати тенденції зміни ринку в майбутньому: як зміняться потреби, попит на товар, витрати на його виробництво; чи можлива інфляція, зростання доходів і інш. І чим більш обнадійливими будуть такі прогнози та очікування, тим більше буде попит на інвестиції.

Інвестиційне пропозицію-це сукупність об'єктів, існуючих в будь-яких формах і потребують інвестицій. Це можуть бути новостворювані або реконструюються елементи основного капіталу, цінні папери, науково-технічна продукція, певні права та інш. Чим більше таких об'єктів і чим вони різноманітніші, тим більше потрібно інвестицій, і тим вони різноманітніші. Тому вважається, що саме інвестиційна пропозиція визначає обсяг і структуру інвестиційного попиту і саме від нього залежать масштаби інвестиційного ринку. Інвестиційна пропозиція залежить від двох груп факторів - загальноринкових і специфічних для інвестиційного ринку. До перших відносяться ціна, витрати, рівень податків, очікування та ін., До других - особливість інвестиційного товару, його здатність приносити дохід. Ця особливість впливає на процес утворення ціни на інвестиційний товар.

Стан і прибутковість реального капіталу знаходять відображення на ринку цінних паперів в курсах і нормі прибутковості кожного паперу, а ці показники вказують інвесторам, куди слід вкладати кошти, в які галузі, в які підприємства. Проблему вибору напрямку вкладень в чому і визначає рівень існуючого банківського відсотка, який визначає і заощадження населення, що формують кредитні ресурси, і впливає на рівень курсу цінних паперів. Тому інвестиційна пропозиція виявляється в залежності від цих ринків -ринка цінних паперів і ринку позичкового капіталу.

На інвестиційному ринку коливання інвестиційного попиту і інвестиційної пропозиції формують ринкові ціни на інвестиційні товари, що визначає обсяги реалізації на цьому ринку. Співвідношення попиту, пропозиції, рівня цін, конкуренції та обсягів реалізації утворює кон'юнктуру інвестиційних ринків. Всі показники і фактори, що впливають на них, постійно змінюються, що зумовлює зміну кон'юнктури. Ці зміни йдуть, як і на всіх ринках, циклічно, утворюючи кон'юнктурний цикл інвестиційного ринку.

Фаза підйому в цьому циклі характеризується збільшенням інвестиційного попиту, зростанням цін і загальним пожвавленням інвестиційного ринку. Як правил о, ця фаза пов'язана з підвищенням ділової активності в суспільстві. Різке збільшення темпів підйому характеризує перехід до наступної фази - кон'юнктурному буму. Для цієї фази характерно значне збільшення обсягів реалізації, зростання попиту та пропозиції при випереджальному зростанні попиту, підвищення цін на об'єкти інвестування і зростання доходів основних учасників інвестиційного ринку - інвесторів і посередників.

Кон'юнктурний цикл відображає розвиток фаз економічного циклу, що розвивається в економіці. І перші дві фази кон'юнктурного циклу відповідають фазам пожвавлення і підйому економічного циклу. Але, як відомо, за підйомом закономірно починається спад в економіці, що неминуче призводить спочатку до послаблення кон'юнктури інвестиційного ринку, а потім - до спаду. На фазі ослаблення інвестиційний попит ще задовольняється, але вже виникає надлишок пропозиції об'єктів інвестування, ціни поступово стабілізуються, а потім починають знижуватися. Природно, це веде до зниження доходів інвесторів і їхніх посередників. Коли починається спад кон'юнктури, різко знижуються обсяги попиту та пропозиції об'єктів інвестування, але пропозиція істотно випереджає попит. У цих умовах ціни на інвестиційні об'єкти істотно знижуються, падають доходи інвесторів і посередників, і часто інвестиційна діяльність стає просто збитковою.

Вивчення кон'юнктури інвестиційного ринку включає в себе спостереження за інвестиційною активністю на ринку в цілому і на його окремих сегментах (моніторинг), аналіз отриманих даних для виявлення тенденцій розвитку і прогнозування цього розвитку.

Як видно, інвестиційна діяльність багатогранна і вимагає участі безлічі суб'єктів, кожен з яких виконує свої функції і реалізує свої цілі. Взаємопов'язаний процес реалізації цих цілей і функцій на різних етапах інвестиційної діяльності утворює інвестиційний процес.

Для того щоб можна було почати інвестиційний процес, необхідний ряд умов.

По-перше, потрібен інвестиційний потенціал, достатній для здійснення інвестиційної діяльності, причому як грошовий, так і кадровий, а також матеріально-речовинний. Грошовий капітал, призначений для інвестицій, тобто інвестиційний капітал, повинен бути диверсифікований за формами власності, і в його структурі повинен переважати приватний інвестиційний капітал.

По-друге, кадровий потенціал повинен бути сконцентрований у тих економічних суб'єктів, які здатні забезпечити інвестиційний процес у необхідних масштабах. Ці суб'єкти повинні бути представлені в різних формах: як за формами власності, так і з організаційно-господарським формам. У цих процесах можуть брати участь всі необхідні суб'єкти - від приватних осіб до держави, але функції кожного з них у цьому процесі повинні бути розділені і чітко обумовлені.

І, по-третє, потрібен механізм трансформації інвестиційних ресурсів в об'єкти інвестиційної діяльності. Цей механізм вимагає розгалуженої мережі фінансових посередників, розвиненого інвестиційного ринку, на якому об'єкти інвестиційної діяльності набувають форму інвестиційних товарів. Такий ринок сприяє ефективному розподілу інвестиційного капіталу по об'єктах у відповідності з економічними показниками, що характеризують привабливість об'єктів для інвесторів.

Інвестиційний процес розпадається на два основних етапи. На першому етапі приймається рішення про інвестування. Для цього визначають цілі, напрями інвестування, вибирають конкретні об'єкти. Другий етап пов'язаний з реалізацією, здійсненням інвестицій. І так як інвестиції виступають у двох основних формах - фінансові та реальні, зміст цього етапу істотно розрізняється в кожному конкретному випадку.

Для досягнення бажаних результатів і забезпечення максимально можливої ефективності інвестиційного процесу його здійснення має будуватися на певних підходах, принципах спільної діяльності.

В інвестиційному процесі задіяна велика кількість різноманітних учасників: інвестори, замовники, підрядники, постачальники, банки, різні посередники, страхові організації та інш. Як правило, це самостійні, незалежні організації, що мають свої специфічні фінансові та економічні інтереси. Основне завдання їхньої спільної діяльності в інвестиційному процесі - забезпечення односпрямованість цієї діяльності, досягнення спільної кінцевої мети інвестування. У цьому випадку приватні цілі та інтереси кожної фірми повинні перетворитися на проміжні, і через їх реалізацію досягаються кінцеві цілі, тобто повинен бути реалізований принцип системного підходу у спільній роботі.

Дуже важливо правильно визначити обсяги інвестицій. Потрібно пам'ятати, що закон спадної граничної продуктивності, або закон спадної ефекту, діє у всіх сферах економіки. Тому чим більше вкладається інвестиційних ресурсів в об'єкт, тим менше може виявитися ефект цих вкладень у розрахунку на одиницю вкладених ресурсів. Кожна додаткова одиниця інвестиційних вкладень за певними межами починає приносити все меншу віддачу. Тому при виборі напрямів та обсягів інвестицій постає завдання визначення граничної величини інвестицій, при якій досягнута ефективність відповідатиме вимогам інвесторів, тобто ефективність інвестицій досяжна тільки при обліку принципу спадної граничної продуктивності.

У міру просування до мети інвестиційного процесу зростають витрати на реалізацію всіх робіт. Якщо на початковому етапі ще можлива заміна одних учасників іншими, зміна напрямів, шляхів реалізації вкладень, то з певного моменту, коли в роботу вже вкладені значні кошти, це стає нераціональним. І з цього часу повинні бути введені обмеження на відмову від виконання готельних функцій яким-небудь учасником, на відмову від повної участі в проекті, зміну напрямку діяльності, так як це може призвести до збитків для інших учасників процесу. Тому таке обмеження свободи прийняття інвестиційних рішень для всіх учасників на певному етапі інвестиційного процесу повинно бути внесено в договори і контракти на виконувані роботи.

При визначенні об'єкта інвестування та виборі напрямів вкладень необхідно визначати не тільки мети, але і враховувати витрати, які необхідні для їх досягнення. Причому потрібно враховувати не тільки традиційні, але й адаптаційні витрати, а також ефект мультиплікатора інвестицій. Наслідки інвестицій не обов'язково будуть пов'язані з прямими витратами у виробництво, але їх знання може надати великий вплив на вибір і реалізацію цілей інвестора. З адаптаційними витратам пов'язані витрати або втрати в процесі пристосування до нової інвестиційному середовищі. Це можуть бути втрати обсягів випуску продукції в процесі реорганізації виробництва, витрати на перекваліфікацію та підвищення кваліфікації кадрів, на переналагодження устаткування і інш. Мультиплікаційні витрати припускають знання всіх зв'язків і залежностей даного об'єкту і суміжних галузей і виробництв, на які можуть вплинути нові інвестиції. А в результаті позитивний або негативний ефект виявиться не тільки в діяльності об'єкта інвестування, але й у підприємств чи виробництв-суміжників.

При виборі об'єкта інвестування важливу роль відіграє привабливість об'єкта. При виборі об'єктів і напрямів інвестицій необхідно оцінювати привабливість не в масштабах Російської Федерації, а в розрізі суб'єктів Федерації і окремих об'єктів. Для інвестора, що приймає рішення, важливо визначити, в якій галузі і в якому регіоні він може використовувати свої кошти з максимальною ефективністю, де він зможе отримати найбільший дохід.

При аналізі інвестиційної привабливості регіону (або країни в цілому) оцінюються три основні самостійних характеристики - інвестиційний потенціал, інвестиційний ризик та інвестиційне законодавство.

Інвестиційний потенціал - це кількісна характеристика, що визначає можливості інвестицій у даний регіон. Він складається із запасів основних природних ресурсів, виробничого, інтелектуального, науково-технічного потенціалів. Велике значення в сучасних умовах набувають забезпеченість інфраструктурними підприємствами та організаціями, а також рівнем розвитку провідних інститутів ринкової економіки.

Інвестиційний ризик характеризує ймовірність втрати інвестицій і доходу і залежить не тільки від конкретної інвестиційної діяльності, а й від тенденцій в економічному розвитку регіону, політичної ситуації, рівня соціальної напруженості, стану екології та кримінальної обстановки.

Законодавство Росії єдине для всіх регіонів, але окремі акти в окремих регіонах можуть видозмінюватися під впливом регіональних законодавчих документів. Це необхідно для регулювання інвестицій по галузях і сферах діяльності та визначення використання окремих факторів виробництва в регіоні.

Росія завжди вважалася однією з найбагатших країн світу за запасами природних ресурсів, і це є одним із визначальних моментів в інвестиційній привабливості країни. Але розподіл ресурсів по регіонах нерівномірно, що необхідно враховувати при виборі регіону. На вибір робить також вплив певна географічна зона, що формує різні обсяги витрат. Так, використання природних ресурсів в північних районах передбачає збільшення трудових витрат на їх видобуток і підвищує витрати на створення нормальних умов життя працюючим в цих районах. У центральних районах ці проблеми не виникають. Але там є інші проблеми - витрати на транспортування сировини з віддалених регіонів.

Важливим показником, який визначає інвестиційну привабливість, служить виробничий потенціал, який характеризується обсягом своєї продукції та її структурою. У цілому по країні в останні роки він зростав, але темпи зростання нестійкі, коливаються з року в рік. Так, темп приросту ВВП у 2006 р склав 6%, в 2007 р - 8%, у січні-листопаді 2010 р - 3,7%. Близько половини приросту належить виробництву послуг, менше 40% становить виробництво товарів. Правда, в 2010 р промислове виробництво зростало вищими темпами, збільшивши обсяги ВВП на 6,7%. Сьогоднішнє завдання - зберегти ці тенденції і темпи.

Росія завжди вважалася країною з високим рівнем освіти, що володіє високим інтелектуальним потенціалом. Проте в даний час деяке зниження якості освіти, низька оплата висококваліфікованої робочої сили не стимулює до підлогу вченню якісної освіти і заняттю інтелектуальною діяльністю. Рівень продуктивності праці в країні далекий від можливого. У середньому по країні він становить трохи більше 20% від рівня в США, в найбільш високопродуктивних галузях (видобуток корисних копалин) - близько 65%, в найвідсталіших (операції з нерухомістю, оренда та надання послуг) не досягає 10%. Основні проблеми в цій галузі - рішення задачі правильного співвідношення оплати праці і його продуктивності, а також робота по зміцненню трудової і виконавської дисципліни. Рішення першої проблеми дозволить зацікавити людей у зростанні освітнього і кваліфікаційного рівнів і якісному працю, другий - збільшити продуктивність за рахунок скорочення наявних втрат (за результатами обстежень до 2/3 потенційної продуктивності ми втрачаємо за рахунок поганої дисципліни).

Трудовий потенціал Росії за обсягом, ціною, рівнем підготовки та кваліфікації достатній для вирішення найскладніших інвестиційних проблем. Але без відповідної економічної та соціально-політичної підтримки його рівень і якість можуть значно знизитися і, відповідно, зменшити рівень інвестиційної привабливості країни.

Аналіз соціально-економічних показників рівня життя населення дозволяє визначити можливість соціальної та політичної стабільності як в країні, так і в окремому регіоні. А це, у свою чергу, може вплинути на рентабельність виробництва і прибутковість інвестицій, вкладених у виробництво.

У сучасних умовах вирішальним фактором розвитку економіки є наука. Традиційно наука розвивалася у великих містах, особливо в Центральному та Північно-Західному регіонах. Незатребуваність результатів наукових досліджень і низький рівень фінансування призвели до того, що щорічно 50-70 наукових організацій припиняють своє існування, і зараз становище в науці критичний. Правда, ряд заходів, прийнятих Урядом РФ останнім брешемо, дають надію, що ситуація може змінитися на краще, тим більше що і в умовах низького рівня фінансування наука продовжувала розвиватися швидкими темпами і забезпечувала високу віддачу вкладених в неї коштів.

Значно впливає на розвиток інвестиційного потенціалу стан фінансової сфери. Її розвиток характеризується обсягом консолідованого доходу країни, витратами, дефіцитом або профіцитом, а також загальним обсягом державного боргу. Найважливіший показник стану цієї сфери - виконання державного бюджету. Як відомо, останні роки перед кризою бюджет Росії був профіцитним.

В останні роки у складі інвестиційного потенціалу активно розвивається сфера послуг - інфраструктурна складова. У їх загальному обсязі зростає частка платних послуг і в останні роки - виробничих послуг: послуг інформації, зв'язку, транспорту, що призвело до посилення привабливості окремих регіонів країни.

В принципі, в будь-якому регіоні є можливість здійснювати інвестиції, але існує й безліч протидіючих факторів, що заважають їх зростанню. Вони пов'язані з недоліками в законодавстві, з політичними і частково економічними чинниками. Інвестори зазнають збитки від ненадання необхідної інформації, порушення прав інтелектуальної власності. Практично постійна практика - це низька культура контрактів, недотримання зобов'язань по відношенню до партнера, відсутність елементарної ділової етики.

Особливу небезпеку для інвесторів представляє корупція, яка дозволяє здійснювати переділ сфер впливу, невиправдано видавати кредити, переводити активи в підконтрольні їм структури. Причому корупційні технології постійно ускладнюються і удосконалюються. У їх сферу дії потрапляють банківські, фінансові, податкові служби, судові інстанції. І влада нездатні поки зменшити масштаби корупції.

Певні труднощі виникають в процесі сплати податків. Питання навіть не стільки у величині податкових ставок, податкового тягаря, скільки в проблемі розрахунку оподатковуваної бази й у сваволі податкових та митних органів на місцях.

Для інвесторів надзвичайно важлива стабільність і чіткість законодавчої бази. Існуючі законодавчі акти погано пов'язані один з одним, іноді містять взаємовиключні норми, регіональні норми часто не пов'язані з федеральними. Але найістотніша проблема - погане виконання чинних законів. Як тут не згадати М.Є. Салтикова-Щедріна, який зробив висновок, що суворість законів російських пом'якшується необов'язковістю їх виконання. У сучасних умовах ця необов'язковість пов'язана з відсутністю санкцій за невиконання правових норм або з отриманням економічної вигоди від невиконання. Причому не виконуються не тільки норми права, ної рішення судових органів.

Всі ці недоліки, звичайно, є в кожному регіоні, тільки в одному більш яскраво виражені одні, в іншому - інші. При оцінці привабливості вони поділяються на три групи (високий рівень, середній і низький) як за наявним інвестиційному потенціалу, так і за ступенем очікуваного ризику. Причому структура цих груп рухлива, і постійно йде перехід регіонів з однієї групи в іншу.

При оцінці і прогнозуванні інвестиційної привабливості регіонів необхідно враховувати особливості державної регіональної політики, яка дозволяє їм ефективно використовувати свої економічні можливості, здійснювати оптимальний розподіл праці і взаємну кооперацію з іншими регіонами.

Оцінка інвестиційної привабливості галузей також вимагає проведення моніторингу, аналізу отриманих результатів і певних висновків, що лежать в основі прогнозів. У цій роботі важливо враховувати місце і роль окремої галузі в економіці країни і перспективи її розвитку. Вивчення перспектив розвитку проводиться на основі показників прибутковості галузі, напрямів і темпів розвитку різних форм власності в галузі. Одночасно оцінюються експортний потенціал продукції, що випускається галуззю, і її захищеність від імпорту. Висновки аргументуються розрахунковими показниками. Значимість галузі в економіці країни характеризує питомої вага її продукції у ВВП, причому необхідно вважати не тільки поточний, але і перспективний показник і брати до уваги структурні зміни, які можуть статися в економіці країни. Важливими характеристиками служать також показники стійкості галузі до кризових явищами (в цьому випадку порівнюється динаміка спаду ВВП і обсягів продукції галузі), соціальної значущості (визначається чисельність зайнятих працівників) і забезпеченості власними фінансовими ресурсами (питома вага власного капіталу і обсяг капітальних вкладень за рахунок власних коштів ).

Певний вплив на результати аналізу може надати ступінь державної підтримки галузі. З цієї точки зору важливо враховувати обсяг державних капітальних вкладень у розвиток галузі, що видаються державні кредити, наявні податкові пільги та ін.

Стримуючим моментом у визначенні інвестиційної привабливості галузі може послужити рівень її монополізації: чим він вищий, тим більше ризик інвестиційних вкладень, оскільки важко передбачити всі наслідки розвитку монополії, тим більше на тривалу перспективу (а інвестиції вкладаються частіше за все не на короткі терміни, а на роки). Пов'язано це з тим, що монополія живе і управляється не так по економічних, скільки з адміністративним законам: звичайні економічні важелі і санкції для монополії, котра володіє мільярдними капіталами, практично недієві. Тому управлінські рішення, що визначають темпи та напрями її діяльності, передбачити важко, що збільшує ризиковість вкладень.

Кінцевим результатом оцінки інвестиційної привабливості галузей і регіонів є складання рейтингу, тобто ранжування за ступенем привабливості. Для цього спочатку розраховують узагальнені показники за основними критеріями (за рівнем прибутковості, перспективам зростання, фінансовому, трудовому та матеріально-сировинному забезпеченню і інш.), А потім на основі цих показників виводиться інтегральний показник привабливості, і вже на цій основі виробляють ранжування галузей і регіонів, визначають місце галузі та регіону в економіці в залежності від рівня інвестиційної привабливості.

Інвестор вкладає гроші не просто в галузь або регіон, а в конкретне підприємство в цьому регіоні або галузі. Тому йому важливо оцінити інвестиційну привабливість підприємства. Оцінка привабливості підприємства має деякі відмітні особливості.

Кожне підприємство розвивається протягом тривалого часу, проходить кілька етапів у своєму розвитку і кожен їх них не байдужий для інвестора. Послідовність зміни етапів визначає життєвий цикл підприємства. Теорія визначає його тривалість для звичайного середнього підприємства приблизно 20-25 років. Після цього підприємство або припиняє своє існування, або відроджується з новими завданнями, власниками і штатом працівників.

У перші роки свого існування новостворене підприємство вирішує своє основне завдання - вижити і закріпитися на ринку. Підприємству в даний момент потрібно знайти свою нішу на ринку, своїх покупців і постачальників, забезпечити отримання необхідного прибутку і вирішувати ще цілий ряд виникаючих щодня проблем, для чого постійно потрібні фінансові ресурси, найчастіше короткострокові. Виняток становлять джерела інвестицій, пов'язані з майбутнім розвитком підприємства.

Коли етап виживання засвоєно і підприємство закріпилося на ринку, виникають нові завдання - необхідно забезпечити розвиток і вдосконалення підприємства, збільшити обсяги виробництва. Основною метою підприємства стає вже не рентабельність, а економічний розвиток. Для цього необхідні вже середньострокові і довгострокові інвестиції.

Наступне завдання, яке ставиться після етапу розвитку - максимізація прибутку. Для цього використовуються всі наявні можливості, зміна обсягів виробництва, інтенсифікація виробничого процесу, накопичені зв'язки і контакти у світі бізнесу. Враховуючи те, що у підприємства є істотний виробничий потенціал і воно забезпечує достатній прибуток в цей період, підприємство може працювати в основному на принципі самофінансування: одержуваного прибутку вистачає на всі основні потреби. Але в цей же період з'являються перші ознаки того, що ринок повністю насичений продукцією, що випускається, можливості розвитку підприємства в основному вичерпані і потрібно шукати інші шляхи отримання доходів. Керівництво підприємства починає інвестувати свої гроші в розвиток інших підприємств або у фінансові активи, і підприємство займається в основному формуванням та управлінням портфелем цінних паперів, а не розвитком виробництва.

З точки зору інвестора, найбільш цікавим є період економічного розвитку підприємства, коли йому потрібні інвестиції і вони можуть принести достатній дохід у майбутньому. Після того як підприємством досягнута найвища точка розвитку, воно втрачає свою привабливість для інвестора, а інвестиції цікаві тільки в тому випадку, якщо продукція має перспективи утриматися на ринку, а вкладені кошти невеликі і можуть окупитися в найкоротші терміни. На останній стадії розвитку інвестиції недоцільні, якщо не намічається перепрофілювання підприємства.

Подання про інвестиційну привабливість підприємства буде неповним, якщо не проаналізувати життєвий цикл виробленого товару, тобто період часу між виходом продукції на ринок та доглядом з нього. Цей цикл підрозділяється на чотири фази.

На першій фазі починається випуск нової продукції, і вона виходить на ринок. Оскільки витрати на її виробництво і, відповідно, вартість цієї продукції досить великі, а на ринку вона поки невідома, її купують мало, тому і прибуток від неї мінімальна, а нерідко її немає взагалі. Поступово обсяги продажів збільшуються, чому сприяє і зниження витрат і цін принаймні відпрацювання технологічних процесів.

Друга фаза починається, коли товар стає доступним для масового покупця. Це відбувається після того, як, з одного боку, він починає вироблятися з низькими витратами, а з іншого - покупець вже дізнався і оцінив даний товар. Для підприємства це означає можливість збільшення обсягів виробництва і продажів і отримання максимального прибутку.

Третя фаза - це фаза стабілізації, коли у зв'язку з насиченням ринку обсяги продажів практично не збільшуються, а потім починають поступово знижуватися, так як на ринку з'являються нові аналогічні продукти, але мають більш привабливі споживчі якості.

За третьою фазою неминуче випливає четверта, коли доводиться спочатку скорочувати виробництво продукту, а потім і зовсім припинити його випуск.

Природно, що для інвестора найбільш важливими і можливими для ефективних інвестицій є перші дві фази цього життєвого циклу. І в першу чергу на цих фазах вкладають кошти фінансові інвестори, що купують акції даної компанії: коли продукт перейде на третю або четверту фазу і прибутку почнуть скорочуватися, акції можна продати.

Доповнюється виявлення інвестиційної привабливості підприємства аналізом фінансової діяльності. У цьому випадку визначаються очікувана прибутковість інвестицій, терміни їх повернення і можливі ризики.

Інвестиційна привабливість лежить в основі формування такого поняття, як інвестиційний клімат. У літературі немає однозначного розуміння цієї категорії. На наш погляд, найбільш повно її сутність відображає визначення, дане в Фінансово-кредитному енциклопедичному словнику: "сукупність сформованих в якій-небудь країні політичних, соціально-культурних, фінансово-економічних і правових умов, що визначають якість підприємницької інфраструктури, ефективність інвестування і ступінь можливих ризиків при вкладенні капіталу ". Якщо сказати більш просто, то інвестиційний клімат - це сформовані суспільно-економічні умови, що відображають можливі співвідношення ефективності і ризику при вкладенні інвестицій.

У разі сприятливого інвестиційного клімату інвестиційна активність і обсяг інвестицій починають зростати. До факторів, що збільшує приплив інвестицій, відносяться внутрішньовиробничі (високий потенціал ринку збуту, висока норма прибутку, відсутність серйозних конкурентів, низька вартість ресурсів) і загальнодержавні (стабільна податкова система й ефективна підтримка держави). До зворотних факторів, що знижують інвестиційну активність, відносять передусім загальнодержавні фактори: політичну і соціальну нестабільність, високі темпи інфляції, зростання ставок рефінансування, дефіцит бюджету, великий державний борг та ін.

Так як інвестиційний клімат відображає співвідношення між інвестиційною привабливістю і ризиком, то оцінка інвестиційного клімату дуже суб'єктивна. Пов'язано це з тим, що для кожного інвестора конкретні вигоди та ризики суто індивідуальні. Дане положення підтверджується і тим, що інвестиційний клімат в Росії по-різному оцінюють іноземні та російські інвестори. І навіть всередині цих груп оцінки різняться.

 
<<   ЗМІСТ   >>