Повна версія

Головна arrow Банківська справа arrow Гроші, кредит, банки

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Валютний ринок

Міжнародний валютний ринок являє собою специфічно оформлений механізм, обслуговуючий і регулюючий міжнародну валютну систему. Міжнародний валютний ринок має три ключові особливості. По-перше, організаційно-інституціональний механізм міжнародного валютного ринку, що забезпечує виконання валютних операцій, включає в себе розвинену інфраструктуру - комерційні банки, уповноважені вести валютні операції; центральні банки; біржі; брокерські компанії; ощадні та кредитні банки, асоціації та фонди; страхові та інвестиційні компанії; пенсійні фонди; інвестиційні банки і фонди і т.д. Всі учасники міжнародного валютного ринку діють на основі принципів, зафіксованих у національних та міжнародних законодавчих актах і в звичаях ділової практики. Ця особливість відрізняє міжнародний валютний ринок від різних нелегальних форм обігу іноземної валюти ("сірих" і "чорних").

По-друге, важливою особливістю міжнародного валютного ринку є його здатність обслуговувати міжнародну торгівлю, міжнародний рух капіталу і міжнародні розрахунки. Міжнародний валютний ринок - механізм порівняння, зіставлення та обміну валют окремих країн. Це дає йому можливість регулювати рух товарів і послуг у сфері міжнародних економічних відносин, купівлю-продаж іноземної валюти, оборот цінних паперів і кредитів в іноземній валюті та інших валютних інструментів.

По-третє, особливість міжнародного валютного ринку, як і будь-якого іншого, полягає в тому, що його функціонування засноване на фундаментальних ринкових законах попиту і пропозиції. На міжнародному валютному ринку національні валюти втрачають свою якість єдиного законного платіжного засобу на території відповідної національної держави. Вони стають об'єктами порівняння та міжнародної ринкової оцінки. При такій оцінці враховуються здатності кожної валюти виступати в ролі засобу платежу і міри вартості в міжнародному масштабі. У результаті на міжнародному валютному ринку валюта кожної країни отримує міжнародну вартісну оцінку у вигляді пропорцій її обміну на валюти інших країн. Також враховуються можливості оборотності (конвертованості) валют і їх здатності виконувати резервну функцію.

Крім трьох основних особливостей сучасний міжнародний валютний ринок характеризується рядом додаткових аспектів, що випливають з практики його функціонування (рис. 5.12):

  • • техніка валютних операцій уніфікована;
  • • широко розвинені операції з метою страхування валютних і кредитних ризиків;
  • • операції відбуваються протягом доби безперервно, поперемінно у всіх частинах світу;
  • • розрахунки здійснюються за кореспондентськими рахунками банків;
  • • валютні курси нестабільні;
  • • арбітражні та спекулятивні операції набагато перевершують за обсягом обмінні (купівлі-продажу).

Формуванню та подальшому розвитку міжнародного валютного ринку сприяли наступні фактори (рис. 5.13).

Валютний ринок в широкому сенсі слова - це сфера економічних відносин, що виникають у зв'язку з операціями з купівлі-продажу іноземних валют, а також операцій по руху капіталів іноземних інвесторів. З функціональної точки зору валютний ринок забезпечує своєчасне здійснення міжнародних розрахунків; страхування валютних і кредитних ризиків; диверсифікацію банківських резервів; регулювання валютних курсів (ринкове і державне); отримання учасниками спекулятивного прибутку у вигляді різниці валютних курсів; проведення валютної політики, спрямованої на державне регулювання економіки.

Функції міжнародного валютного ринку - це вираження економічної сутності через конкретні механізми діяльності його суб'єктів. Всі функції міжнародного валютного ринку можна розділити на дві групи: загальні, в тій чи іншій мірі властиві всім іншим

Особливості сучасного валютного ринку як форми організації валютної системи

Мал. 5.12. Особливості сучасного валютного ринку як форми організації валютної системи

Фактори формування та розвитку валютного ринку

Мал. 5.13. Фактори формування та розвитку валютного ринку

ринків (і товарним, і фінансовим), і спеціальні, які обумовлені особливостями економічної природи міжнародного валютного ринку (рис. 5.14).

Міжнародний валютний ринок виконує функції, загальні для всіх ринків. Комерційна функція припускає, що міжнародний валютний ринок забезпечує всіх його учасників іноземною валютою та іншими міжнародними платіжними засобами для проведення валютних операцій. Ціннісна функція міжнародного валютного ринку - це встановлення такого рівня валютного курсу, при якому міжнародний фінансовий ринок і світова економічна система в цілому перебувають у рівновазі. Інформаційна функція міжнародного валютного ринку - забезпечення учасників інформацією про його функціонування. Нарешті, регулююча функція забезпечує порядок і організацію на міжнародному валютному ринку (рис. 5.14).

Функції міжнародного валютного ринку

Мал. 5.14. Функції міжнародного валютного ринку

Крім загальних міжнародний валютний ринок виконує ряд спеціальних функцій. Насамперед саме на ньому створюються умови для здійснення в організованому порядку міжнародних розрахунків. Своєчасність їх проведення забезпечується за допомогою таких систем, як Рейтер, Блумберг, СВІФТ, а також через глобальну мережу Інтернет.

Оскільки міжнародний валютний ринок являє собою структурно складну, динамічну систему, він відчуває на собі тиск безлічі економічних, політичних, психологічних факторів і реагує на їх зміну. Рівень невизначеності та непередбачуваності міжнародного валютного ринку набагато вище, ніж товарних ринків. Проведення валютних операцій завжди пов'язане з ризиками втрат на різницях валютних курсів. Можливість зазнати збитків внаслідок несприятливої зміни курсу валюти позначається терміном "валютний ризик". Міжнародний валютний ринок створює механізми страхування валютних ризиків, або хеджування. Вони припускають розгалужену систему валютних операцій і прийомів, використання яких вимагає спеціальної підготовки учасників міжнародного валютного ринку.

Спекулятивна функція органічно притаманна міжнародного валютного ринку. Розвиток глобального ринку супроводжується швидким зростанням короткострокового ліквідного капіталу, який може переміщатися в пошуках спекулятивного прибутку (так звані "гарячі" гроші). Розмір цих капіталів досягає одного трлн дол. Величезні кошти концентруються на міжнародному валютному ринку для отримання прибутку від спекулятивних операцій на різниці валютних курсів. Виконуючи цю функцію, міжнародний валютний ринок сприяє припливу міжнародних інвестицій в високоприбуткові та ефективні сфери глобальної економіки. Спекулятивна і страхова функції міжнародного валютного ринку тісно пов'язані між собою і створюють умови для проведення певного кола валютних операцій.

Функція взаємозв'язку з іншими секторами міжнародного фінансового ринку забезпечується тим, що всі типи валютних операцій в тій чи іншій мірі обслуговують інші сектори міжнародного фінансового ринку: кредитний, фондовий та страховий. До цієї функції тісно примикає диверсифікація валютних резервів банків, підприємств і держави, яка, як правило, здійснюється центральними банками.

Інституційна структура міжнародного валютного ринку - це сукупність банків, брокерських фірм, корпорацій, переважно транснаціональних. Банки на сучасному світовому валютному ринку здійснюють до 95% всіх операцій на міжбанківському валютному ринку, а також з комерційною клієнтурою.

Відповідно до національного валютним законодавством будь-якої країни банк, здійснює валютні операції, повинен мати спеціальний дозвіл (ліцензію). Банки, що мають ліцензію на проведення валютних операцій, називаються уповноваженими, валютними або девизном. Звичайно, найбільший обсяг валютної операції припадає на транснаціональні банки, що володіють сучасними засобами електронного зв'язку та розвиненою мережею кореспондентських взаємин, що дозволяє їм проводити свої операції цілодобово.

Новими учасниками валютного ринку стали інвестиційні фонди (наприклад, Quantum, фонд Дж. Сороса), центральні банки країн, які через валютний ринок управляють своїми валютними резервами, небанківські інститути (страхові компанії, пенсійні фонди, брокерські фірми). При цьому обсяги операцій брокерів (посередників) на ринку спекулятивних операцій постійно зростають (на лондонському валютному ринку до 35% обсягу всіх операцій). Членами валютного ринку також є національні валютні біржі.

Валютні ринки поділяються на світові, регіональні та національні (місцеві) залежно від обсягу, характеру операцій, обсягу використовуваних валют і ступеня лібералізації. На світових валютних ринках (Лондон, Нью- Йорк, Токіо, Париж, Франкфурт-на-Майні, Цюріх, Сянган, Сінгапур, Бахрейн) проводяться операції з валютами, які найбільш широко використовуються в міжнародному платіжному обороті (долар, євро, ієна, швейцарський франк, англійський фунт), і майже не відбуваються угоди з валютами регіонального та місцевого значення. На регіональних ринках використовується валюта країни, домінуючою в регіоні. На місцевих ринках відбуваються операції з місцевими повністю або частково конвертованими валютами. Перспективи розвитку регіональних валютних ринків представлені в табл. 5.3.

Таблиця 5.3

Існуючі та проектовані регіональні валютні ринки

Існуючі на даний момент регіональні валютні зони

ЄВС (1999 г. - теперішній час)

Австрія, Бельгія, Фінляндія, Франція, Німеччина, Греція, Ірландія, Італія, Люксембург, Нідерланди, Португалія, Іспанія, деякі країни Центральної та Східної Європи

Східно-карибська валютна зона (1950 р - даний час)

Антигуа і Барбуда, Домініканська Республіка, Гренада, Монтсеррат, Сент-Кіттс і Невіс, Сент Люсія і Сент-Вінсент і Гренадини

Централиюафріканское економічний і валютне співдружність (1945 г. - теперішній час)

Камерун, Центральноафриканська Республіка, Чад, Республіка Конго, Екваторіальна Гвінея, Габон

Західноафриканський економічний і валютний союз (1945 г. - теперішній час)

Бенін, Буркіна-Фасо, Кот-д'Івуар, Гвінея-Бісау, Малі, Нігер, Сенегал, Того

Плановані в майбутньому регіональні валютні зони

Розширення ЄВС на схід

13 офіційних претендентів: Болгарія,

Кіпр, Чехія, Естонія, Угорщина, Латвія, Литва, Мальта, Польща, Румунія, Словаччина, Словенія, Туреччина

Африка

Економічне співтовариство західноафриканських країн, яке включає в себе вісім членів західноафриканської економічного і валютного союзу (див. Вище), а також Гамбії, Гану, Гвінею, Ліберію, Нігерію, Сьєрра-Леоне

Арабська затока

Бахрейн, Кувейт, Оман, Катар, Саудівська Аравія; ОАЕ планують створити єдину валюту, можливу назву "динар Затоки"

Латинська Америка

Перший валютний союз: Аргентина, Бразилія, Парагвай, Уругвай, Болівія і Чилі; другий валютний союз: Болівія, Колумбія, Еквадор, Перу, Венесуела; третій валютний союз: Коста- Ріка, Республіка Ель-Сальвадор, Гватемала, Гондурас, Нікарагуа

Карибські країни

Багами, Барбадос, Беліз, Гуана, Гаїті, Ямайка, Сурінам, Тринідад і Тобаго

Плановані в майбутньому регіональні валютні зони

Північна Америка

Канада, Мексика і США - члени НАФТА. Пропонована валюта "амсро"

Азія

Бруней, Камбоджа, Індонезія, Лаос, Малайзія, М'янма, Філіппіни, Сінгапур, Таїланд, В'єтнам

Южнотіхооксанскій регіон

Австралія і Нова Зеландія обмірковують введення "анзакского долара". До них можуть приєднатися маленькі тихоокеанські країни (у тому числі Фіджі, Папуа - Нова Гвінея, Соломонові острови, Республіка Вануату), які і так використовують австралійський або новозеландський долар

Сучасний міжнародний валютний ринок (FOREX) - це система взаємодії міжнародних, регіональних і місцевих валютних ринків за допомогою новітніх інформаційних технологій. Лідером серед використовуваних на FOREX валют є долар США (66%); на другому місці - євро (13%); на третьому - японська ієна (5%).

Валюта на міжнародному валютному ринку являє собою власне національну валюту (готівкову), валютні кошти (безготівкову) і міжнародні колективні розрахункові одиниці. Валюта - це грошові кошти держав у формі готівки та безготівкових платіжних і розрахункових засобів (перекладних комерційних векселів, або тратт, банківських векселів, банківських переказів, телеграфних переказів, перекладів по електронній банківській системі СВІФТ [1] та ін.). Крім того, довгий час (до 1976 р) універсальним засобом платежу та розрахунків на міжнародному валютному ринку було золото (у формі монет і злитків).

Міжнародні колективні розрахункові одиниці використовуються на міжнародному валютному ринку з 1946 р (моменту створення Бреттон-Вудської міжнародної валютної системи і в її рамках МВФ). Для здійснення розрахунків країн - учасниць МВФ між собою для записів на рахунках використовувалася колективна лічильна одиниця, яку назвали СДР.

Курс колективної валюти СДР розраховувався як середньозважена величина стандартної валютної кошика, що складається з 16 валют промислово розвинутих країн (до появи євро {euro) в 2002 р). СДР ніколи не існували в готівковій формі, а лише у вигляді записів на рахунках країн в Міжнародному валютному фонді. Наприклад, вся статистика по країнам - учасницям МВФ публікується в СПЗ (International Financial Statistics та ін.). Після 2002 г. Курс СДР розраховується як середньозважена величина курсів валют, що входять в стандартну кошик, що складається з п'яти валют: долара США, євро, японської ієни, британського фунта стерлінгів і швейцарського франка. Іншим прикладом колективної валюти, довгий час існувала в безготівковій формі, а потім стала готівковій, є ЕКЮ - євро. ЕКЮ (European Currency Unit) існувала в безготівковій формі для розрахунків країн - учасниць ЄЕС, а з 2002 р стала також засобом готівкових розрахунків, отримавши назву євро.

Історично міжнародний валютний ринок формувався одночасно з міжнародним кредитним і міжнародним фондовим ринками [2]. Розвиток зовнішньої торгівлі та інших форм світогосподарських зв'язків (рух капіталів, туризм, послуги, приватні перекази та ін.) Призвело до об'єктивної необхідності структурувати і оформити організаційно процедури купівлі-продажу валют в експортно-імпортних операціях, пов'язаних з рухом капіталів, отриманням іноземних банківських кредитів , здійсненням міжнародних банківських розрахунків, валютним обслуговуванням численних вимог і зобов'язань по отриманню та сплаті дивідендів, позик, кредитів, придбання іноземних цінних паперів. Попит і пропозиція валюти по всім цим численним вимогам і зобов'язанням міг забезпечити тільки добре структурований і організований міжнародний валютний ринок.[2]

З кінця XIX ст. міжнародний валютний ринок функціонує не стихійно, а як організаційно оформлена міжнародна валютна система, регульована міжнародними правовими нормами, законодавчими актами, звичаями міжнародного права і міжнародними угодами.

У міру розвитку міжнародного фінансового ринку взаємозв'язку між його сегментами стають все більш різноманітними і тісними. Зв'язки сучасного міжнародного валютного ринку з кожним сектором міжнародного фінансового ринку (кредитним, фондовим, інвестиційним, страховим) носять двосторонній характер. Міжнародний валютний ринок, з одного боку, акумулює ресурси інших сегментів міжнародного ринку (кредити, цінні папери, інвестиційні ресурси, страхові інструменти), а з іншого - саме міжнародний валютний ринок забезпечує достатні валютні ліквідними засобами всі операції на міжнародних кредитному, фондовому та страховому ринках.

Щоб продемонструвати взаємозв'язок міжнародного валютного ринку з іншими секторами міжнародного фінансового ринку, наведемо кілька прикладів. Міжнародний валютний ринок акумулює короткострокові капітали (кредити) і високоліквідні інвестиційні, фондові та страхові ресурси з міжнародного фінансового ринку. Одночасно міжнародний валютний ринок при сприятливій кон'юнктурі забезпечує зростання вартості залучених на нього капіталів (спекулятивні, арбітражні операції і хеджування), а також прибутковість інвестицій в іноземну валюту. Інтенсивність переміщень капіталів між валютним та іншими секторами міжнародного фінансового ринку залежить від прибутковості, ліквідності, надійності інструментів міжнародного валютного ринку. Взаємозв'язок міжнародного валютного ринку з іншими секторами міжнародного фінансового ринку може бути представлена наступним чином (рис. 5.15).

Міжнародний валютний ринок являє собою своєрідний центр валютного обслуговування всіх секторів міжнародного фінансового ринку. Більше того, обслуговуючи інші сектори міжнародного фінансового ринку через надання необхідних валют і страхові валютні операції, він впливає на стан і еволюцію інших сегментів міжнародного ринку через динаміку валютного курсу. Так, зростання курсу однієї з валют міжнародних розрахунків веде до збільшення попиту на іноземні кредити для використання їх на покупку дорожчає валюти та відсоткових ставок на міжнародному кредитному ринку. Зростання курсу будь-якої валюти міжнародних

Місце міжнародного валютного ринку в системі світових товарних і фінансового ринків

Мал. 5.15. Місце міжнародного валютного ринку в системі світових товарних і фінансового ринків:

1 - експорт та імпорт (валютна складова); 2 - міжнародні кредити під експортно-імпортні операції; 3 - "гарячі" гроші (розміщення короткострокових капіталів на міжнародному валютному ринку з метою отримання доходу в результаті спекулятивних та арбітражних операцій); 4 - залучення інвестиційних ресурсів у валютні операції; 5 - залучення інвестиційних ресурсів в міжнародне кредитування; 6 - міжнародні вкладення в цінні папери; 7 - страхування ризиків валютних втрат (валютних ризиків) по експортноімпортним операціями; 8 - страхування кредитних ризиків за міжнародними кредитами через операції на міжнародному валютному ринку; 9 - страхування міжнародних фондових операцій; 10 - страхування міжнародних інвестицій; 11 - придбання валют для міжнародних фондових операцій; 12 - страхування експортно-кредитних контрактів

розрахунків до валюти, в якій номіновані цінні папери на міжнародному фондовому ринку, виражається в зниженні попиту на ці папери.

Унікальність міжнародного валютного ринку полягає в тому, що він значно більшою мірою, ніж інші сегменти міжнародного фінансового ринку, пов'язаний зі світовою економікою та світовими товарними ринками. Будь-які зв'язки світової економіки з міжнародними фондовим, інвестиційним, кредитним і страховим ринками здійснюються через міжнародний валютний ринок. Він є необхідною ланкою кожної зовнішньоекономічної операції.

Міжнародний валютний ринок являє собою універсальний механізм, що зв'язує економіки різних країн у глобальну економіку. Саме він опосередковує рух товарів і капіталів через національні кордони в світовій господарській системі і займає особливе місце в розвитку країн з ринками, що формуються. Ці держави практично не пов'язані з міжнародними кредитним, фондовим і страховим ринками. Лише міжнародний валютний ринок надає ліквідні фінансові активи для розвитку країн з ринками, що формуються.

Міжнародний валютний ринок являє собою розбурхану кризами структуру. З моменту утворення він пережив кілька циклічних криз (рис. 5.16).

Розвиток міжнародного валютного ринку: кризова складова і післякризове реформування

Мал. 5.16. Розвиток міжнародного валютного ринку: кризова складова і післякризове реформування

Розвиток міжнародного валютного ринку проходить послідовно наступні етапи: створення → криза → реформа → функціонування → криза → реформа ... Закономірність такої ритмічності функціонування міжнародного валютного ринку пояснюється тим, що він тісно пов'язаний з усією світовою господарською системою. Циклічність розвитку світової економіки (пожвавлення → підйом → криза → спад), накладаючись на міжнародний валютний ринок, дає ту циклічність криз, які представлені на рис. 5.16.

Створення Генуезької системи золотозливкового і золотомонетного стандартів для міжнародного валютного ринку наклалося на післявоєнне пожвавлення і підйом всієї світової економіки (1920-і рр.), А її криза - з Великою депресією 1929-1933 рр. і Другою світовою війною. Створення Бреттон-Вудської системи організації міжнародного валютного ринку збіглося із закінченням війни, післявоєнним відновленням європейської економіки і подальшим (1950-1960-і рр.) Пожвавленням і підйомом світової економіки. Криза Бреттон-Вудської системи організації міжнародного валютного ринку (золотодевізний стандарт, ключова валюта - долар, фіксовані валютні курси) стався в 1970-х рр. Він збігся за часом з світовою економічною кризою, який був особливо загострений світовою енергетичною кризою.

Створення нової організаційної системи міжнародного валютного ринку протікало на тлі пожвавлення і подальшого підйому світової економіки в кінці 1970-х рр. Ямайська система золотодевізного стандарту для операцій на міжнародному валютному ринку (мультивалютні міжнародні розрахунки, плаваючі валютні курси) повністю відповідала нового стану світогосподарських зв'язків і початку переходу до глобальної економіки.

Подальше функціонування міжнародного валютного ринку (з кінця 1970-х рр. По теперішній час) не раз порушувалося регіональними та локальними валютними кризами. Вони періодично спалахують у світовій валютно-економічній системі і слідують за економічними потрясіннями і кризами в окремих сегментах світової економіки. Йдеться про кризу зовнішньої заборгованості країн в 1982 р, мексиканському валютній кризі (1994 г.), валютній кризі в Південно-Східній Азії (1997 г.), валютній кризі в Росії в 1998 р Не слід вважати, що всі ці регіональні та локальні валютні кризи проходили безслідно для міжнародного валютного ринку. За ними слідували часткові реформи: після кризи зовнішніх боргів розвиваючих країн в 1982 р повністю помінялася роль МВФ і групи Міжнародного банку реконструкції та розвитку (МБРР) на міжнародному валютному ринку. Кризи 1990-х рр. призвели до значних реформ па міжнародному валютному ринку, аж до зміни основоположною економічної концепції його функціонування: від монетаристської теорії саморегульованого ринку та вільно плаваючих валютних курсів до концепції Дж. Стігліца про розумному поєднанні ринкового саморегулювання і надриночного регулювання (2002 г.) з одночасним значним скороченням функцій Міжнародного валютного фонду в системі міжнародного валютного ринку.

Глобальна фінансова криза, що почалася в 2008 р, практично зруйнував міжнародну валютну систему, ставши поєднанням структурного, циклічного та цілої серії локальних і спеціальних валютних криз. Єдиним вирішенням питань організації посткризового розвитку валютної системи і валютного ринку могло б стати не просто часткове реформування валютної системи, що відбувалося в період 2008-2011 рр., У тому числі у формі повернення МВФ широких регулюючих і контролюючих повноважень, а створення принципово нової валютної системи як форми організації валютних відносин та основи функціонування валютного ринку.

  • [1] SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications) - Міжнародна міжбанківська організація по валютним перекладам телексом.
  • [2] Сектори міжнародного фінансового ринку в цілому.
 
<<   ЗМІСТ   >>