Повна версія

Головна arrow Менеджмент arrow Антикризове управління

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Роль фінансових ринків та фінансових інструментів в умовах глобалізації національних економічних систем

Поняття "фінансовий ринок" слід розглядати як узагальнене. На практиці дане явище являє собою складну структуру, що об'єднує різні види ринків, кожен з яких має власні сегменти.

Фінансовий ринок - це ринок, на якому купуються і продаються фінансові активи (іноземна валюта, цінні папери, кредити, депозити, похідні фінансові інструменти).

В економічній літературі склалися два наукових підходи до поняття світового фінансового ринку. Вузька трактування ототожнює цей ринок тільки з одним його сегментом - фондовим ринком. З позиції широкого підходу, фінансовий ринок розглядається як сукупність взаємопов'язаних сегментів, складовими частинами якого є ринки:

  • • позичкових капіталів;
  • • валютний;
  • • цінних паперів;
  • • страхування і перестрахування;
  • • золота.

Даний підхід найбільш прийнятний для вивчення сучасного фінансового ринку, оскільки дозволяє при аналізі його розвитку враховувати особливості всіх його сегментів і принципи їх взаємодії. У даному аспекті світовий фінансовий ринок включає в себе наступні типи ринків:

  • • фондові ринки з фінансовими центрами в Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу, Сінгапурі, Токіо, Цюріху, Торонто та ін .;
  • • позабіржові валютні ринки, торги на яких здійснюються шляхом електронних переказів через глобальні комп'ютерні мережі;
  • • біржовий і позабіржовий ринки облігацій (з фінансовими центрами в США, Великобританії, Японії, Німеччини, Швейцарії та Люксембурзі);
  • • ринок синдикованих єврокредитів, що дозволяє міжнародним позичальникам здійснювати фондування у формі банківських кредитів з декількох держав (фінансовими центрами цього ринку є Лондон, Франкфурт, Цюріх, Нью-Йорк, Гонконг, Сінгапур та ін.);
  • • ринки єврооблігацій, еврокоммерческіх та інших боргових паперів, на якому міжнародні позичальники отримують доступ до кредитних ресурсів інвестиційних, хеджфондів, взаємних, пенсійних фондів, страхових компаній, казначейських департаментів великих корпорацій, приватних банків інших країн;
  • • ринки похідних інструментів.

Багатогранність явищ на світовому фінансовому ринку і складна взаємозалежність його сегментів призводять до того, що неможливо уявити єдину класифікацію структури цього ринку. Між сегментами цього ринку постійно відбувається перетікання коштів, обумовлений в тому числі заміщенням банківських кредитів цінними паперами та сек'юритизацією фінансових активів.

Наприклад, Л. Н. Красавіна відповідно до марксистської концепцією поділу капіталу на позичковий і підприємницький розглядає світовий фінансовий ринок як частина світового ринку позичкових капіталів [1] (рис. 2.3).

Як випливає з рис. 2.3, крім фінансового, у структурі світового ринку позикових капіталів Л. Н. Красавіна виділяє також світовий грошовий ринок і світовий ринок капіталів. Під мировою фінансовим ринком в даному випадку розуміється такий ринок, на якому здійснюється емісія та обіг цінних паперів. Ринок кредитів на середні і короткі терміни отримав назву світового ринку капіталів, а короткострокові операції були віднесені до сфери світового грошового ринку. Стосовно до реальним сучасним умовам, наведена вище класифікація, на думку Г. Н. Бєлоглазова, страждає надмірною умовністю, оскільки не враховує [2]:[2]

  • • постійний взаємний перетікання коштів між різними сегментами фінансового ринку;
  • • процеси сек'юритизації фінансових активів, які проявляються в заміщенні звичайних банківських кредитів емісією цінних паперів;
  • • торгівлю похідними фінансовими інструментами.

Традиційне уявлення структури світового ринку позикових капіталів

Рис. 2.3. Традиційне уявлення структури світового ринку позикових капіталів [3]

З погляду Г. Н. Бєлоглазова, фінансові ринки окремої країни можна поділити на внутрішні і зовнішні, відповідна класифікація яких представлена на рис. 2 квітня [4].[4]

Структура світового фінансового ринку

Рис. 2.4. Структура світового фінансового ринку

Внутрішній фінансовий ринок кожної країни складається з двох частин. Основна частина представлена національним ринком, на якому господарюючі суб'єкти даної країни емітують і перепродують фінансові активи, виражені в національних грошових одиницях. Друга частина внутрішнього ринку, яка зазвичай поступається за обсягами, представлена операціями, вираженими в іноземних валютах, але піддаються регулюванню урядовими органами даної країни [5].[5]

Зовнішні для даної країни ринки в свою чергу представлені операціями на зарубіжних та міжнародних ринках або євроринках. Операції на зарубіжних ринках - це угоди з купівлі-продажу фінансових активів, виражених у валютах іноземних держав, в яких вони здійснюються. На відміну від них, операції на євроринках (які також називають офшорними) являють собою операції з фінансовими ресурсами в валютах, розміщених на рахунках поза країною їх емісії. При цьому термін "євроринок" не має на увазі географічне розташування ринку і не тотожний поняттю операцій в єдиній валюті євро.

Далі кожен з сегментів світового фінансового ринку класифікується в залежності від терміну та виду обертаються на ньому інструментів, а також у відповідності з різними критеріями, представленими в табл. 2.4 [4].[4]

Таблиця 2.4

Класифікація сегментів світового фінансового ринку

Критерій

Класифікація фінансових ринків

Термін обігу

Грошовий ринок.

Ринок капіталів

Вид фінансового інструменту

Кредитний ринок.

Ринок цінних паперів

Момент створення фінансового активу

Первинний ринок.

Вторинний ринок

Тип цінних паперів

Ринок боргових інструментів.

Ринок пайових інструментів

Організаційна структура ринку

Неорганізований ринок (позабіржовий).

Організований ринок (біржовий)

Термін поставки активу

Готівковий ринок (спотовий).

Строковий ринок

Характер фінансового активу, службовець предметом угоди

Ринок первинних фінансових активів.

Ринок похідних фінансових активів

По емітенту зобов'язань

Ринок державних зобов'язань.

Ринок корпоративних зобов'язань (у тому числі фінансових інститутів).

Ринок приватних зобов'язань

За формою виплати доходів

Ринок активів з фіксованим доходом.

Ринок активів з перемінним доходом

За формою випуску

Відособлений документ.

Записи по рахунках

За характером звернення

Ринок обертаються інструментів.

Ринок інструментів з обмеженим колом обігу.

Ринок необращающіхся інструментів

За формою фіксації прав

Ринок іменних фінансових інструментів.

Ринок фінансових інструментів на пред'явника. Ринок ордерних інструментів

З погляду терміну обігу фінансових інструментів, виділяють грошовий ринок, на якому звертаються інструменти з рештою строком погашення до одного року, і ринок капіталів, на якому звертаються інструменти зі строком більше одного року. Грошові ринки дозволяють комерційним банкам і компаніям різного профілю коригувати ліквідність своїх активів. Способи коригування можуть бути різні - розміщення позик, надання позичок чи купівля-продаж цінних паперів. У той же час основна мета операцій на ринках капіталів полягає в отриманні максимального зваженого на ризик доходу в середньо- і довгостроковій перспективі.

Залежно від виду інструменту, службовця предметом торгівлі, виділяють кредитний ринок і ринок цінних паперів, кожен з яких надалі розглядається як сукупність ринків окремих фінансових активів.

Крім того, виділяють первинний і вторинний фінансові ринки. На первинному ринку відбувається первісне розміщення, або емісія, фінансових інструментів. Всі подальші угоди з купівлі-продажу існуючих інструментів здійснюються на вторинних ринках.

Далі виділяються ринки базових (первинних) фінансових інструментів і ринки похідних інструментів (деривативів), ціни яких залежать від вартості лежать в їх основі базових активів.

Необхідно також відзначити, що в залежності від терміну поставки активу, передбаченого покупцем і продавцем в договорі між ними, можна виділити спотові і термінові ринки. Ринок операцій спот (від англ. Spot), який також називають ринком з негайною поставкою, або готівковим ринком, зазвичай передбачає поставку активу та його оплату протягом двох робочих днів. Строковий ринок передбачає поставку активу та його оплату в деякий момент в майбутньому (від трьох робочих днів до декількох років), але але ціною, зафіксованою в момент укладання договору.

Таким чином, на світовому фінансовому ринку звертається безліч різноманітних фінансових інструментів.

Світовий фінансовий ринок, з функціональної точки зору, являє собою сферу ринкових відносин, що забезпечують акумуляцію і перерозподіл на конкурентній основі фінансових активів між країнами, регіонами, галузями і економічними суб'єктами з метою реалізації безперервності і рентабельності процесу відтворення при використанні всіх його численних сегментів.

При цьому сучасний світовий фінансовий ринок являє собою не просту механічну суму національних і міжнародних ринків, а їх сукупність, що розглядається з урахуванням всієї системи складних прямих і зворотних господарських зв'язків, існуючих між ними. Хоча деякі особливості окремих ринків (наприклад, регіональних або ринків окремих фінансових інструментів) продовжують зберігатися, в цілому поступово процеси взаємного переливу капіталів призводять до формування єдиної системи торгівлі валютами, кредитними ресурсами, високого ступеня кореляції фондових індексів і формуванню на цій базі нових сегментів світового фінансового ринку [7].[7]

Функціями світового фінансового ринку є:

  • 1) акумуляція світових потоків грошового капіталу;
  • 2) перерозподіл світових потоків грошового капіталу між національними економіками, окремими галузями, регіонами корпораціями у всесвітньому масштабі;
  • 3) формування цін на фінансові активи та інструменти;
  • 4) зниження витрат міжнародних фінансових операцій;
  • 5) прискорення концентрації і централізації капіталу;
  • 6) прискорення процесу транснаціоналізації промислового та фінансового капіталу;
  • 7) міжнародна диверсифікація фінансових активів і зниження ризиків інвестиційних портфелів.

Світовий фінансовий ринок надає його учасникам великі можливості в розміщенні та залученні капіталу і управлінні його структурою, що дозволяє:

  • • по-перше, формувати позики не тільки в різних валютах, але і в різних наборах валют;
  • • по-друге, міняти набір цих валют протягом терміну позики за курсом на момент укладання позики;
  • • по-третє, отримувати відсотки в інших валютах, ніж валюта розміщення.

З інституційної точки зору світовий фінансовий ринок розглядається як сукупність фінансово-кредитних інститутів та інфраструктурних організацій, які обслуговують його функціонування, в якості фінансових посередників перерозподіляючи грошовий капітал і фінансові активи між кредиторами і позичальниками, продавцями і покупцями.

В цілому динаміка розвитку світового фінансового ринку характеризується стрімким зростанням його обсягів, числа учасників, операцій і залучених регіонів.

Глобалізація світової економіки обумовлює якісні зміни у розвитку світового фінансового ринку. У першу чергу це виражається в тому, що розмиваються межі між його різними сегментами, внаслідок чого проблеми окремих країн і сегментів економіки справляють істотний вплив на інші країни і сегменти.

При цьому якість функціонування світового фінансового ринку визначає ключові особливості процесів відтворення. В даний час активно розвивається процес фінансової глобалізації, підтримуваний найбільш авторитетними міжнародними фінансовими інститутами (Групою всесвітнього банку, МВФ, Світовою організацією торгівлі (СОТ) та ін.), Які, володіючи величезними фінансовими, політичними та адміністративними ресурсами, обслуговують інтереси провідних економічно розвинених країн і великих транснаціональних компаній і банків і роблять серйозний вплив на характер які у світі подій.

Істотно підвищилася роль світового фінансового ринку в акумуляції і перерозподілі міжкраїнових потоків грошового капіталу. Наслідками цього процесу є:

  • 1) безпрецедентне зростання світового фінансового ринку (якщо його фондовий сегмент в 1970 р мав оборот, рівний 3% глобального валового національного продукту (ВНП), то до 1995 р він вже склав 136%, а загальний обсяг цінних паперів у світі на сьогоднішній день обчислюється астрономічними показниками);
  • 2) значне ускладнення його структури за рахунок посилення ролі транснаціональних компаній і банків, центральних банків і урядів країн з розвинутою економікою;
  • 3) поява нових учасників фінансового ринку, орієнтованих головним чином на колективні інвестиції, проведення реформи діяльності різноманітних міжнародних фінансових організацій.

Характерною особливістю сучасного світового фінансового ринку є наступні тенденції:

  • 1) стрімкий розвиток ринку похідних фінансових інструментів, що виник в кінці 70-х рр. минулого сторіччя. Сумарна величина таких його фінансових інструментів, як процентні та валютні свопи та опціони по позиках (понад 40 трлн дол. США), в десятки разів перевищила рівень кінця 1980-х рр .;
  • 2) швидке зростання операцій на ринку єврооблігацій.

Ці тенденції відображають переорієнтацію бізнесу з готівки угод на термінові, з реальних на фінансові, що найчастіше дозволяє йти від оподаткування та державного регулювання.

Віртуалізація фінансових операцій посилила ризики виникнення кризових проявів в умовах високої мобільності і нестабільності міжнародних потоків грошового капіталу, особливо спекулятивного. Збільшення кількості учасників угод та їх обсягу, диверсифікація фінансових інструментів, гіпертрофія ринку похідних фінансових інструментів сприяють підвищенню рівня фінансових втрат на тлі кризової ситуації.

У результаті ланцюгової реакції кризові потрясіння фінансового ринку стрімко поширюються по всьому світу. Високий ступінь взаємозалежності наочно показують валютні, кредитні та фондові ринки, які практично синхронно реагують на зміну базових макроекономічних параметрів і ринкових реалій в розвинених країнах, грошові одиниці яких використовуються в якості світових резервних валют.

Сучасний світовий фінансово-економічна криза продемонструвала, яке місце займають міжнародні фінансові організації в антикризовому регулюванні світової економіки, у тому числі в регулюванні фінансового ринку. Розкрилися недоліки в діяльності світового фінансового ринку, позначилася необхідність спільного, міжнародного та, певною мірою, наднаціонального регулювання світової економіки.

В умовах глобалізації та сучасної фінансово-економічної кризи відбувається серйозна переоцінка ролі світового фінансового ринку. Це пояснюється цілим рядом причин:

  • 1) зросли обсяги спекулятивних і віртуальних угод, спрямованих не так на перерозподіл грошового капіталу в пріоритетні проекти, а на збагачення його учасників;
  • 2) посилилася тенденція до відриву світового фінансового ринку від реальної економіки; вже на початку XXI ст. в середньому на кожен долар, що вимірює вартість реального сектора світової економіки, у фінансовій сфері циркулювало приблизно 50 дол. США [8];[8]
  • 3) зросли диспропорції відтворення;
  • 4) посилилася нестабільність національних та світової економік;
  • 5) збільшилися ризики кризових потрясінь у різних його сегментах (фондовому, кредитному, валютному, страховому);
  • 6) відбувся перехід світової економіки до що знижується циклу розвитку.

Сучасний глобальна фінансово-економічна криза виявила негативну роль світового фінансового ринку в зародженні та розповсюдженні криз. У цьому зв'язку рекомендації самітів G-20, що відбулися в 2009-2010 рр., Акцентують увагу па необхідність оздоровлення цього ринку і спільного вирішення наступних завдань на міждержавному рівні:

  • 1) посилення регулювання фінансових операцій з метою підвищення довіри до світових фінансових ринків;
  • 2) розвитку міжнародного співробітництва у регулюванні та реформуванні міжнародних фінансових інститутів з метою підвищення їх ролі в регулюванні світового фінансового ринку;
  • 3) уніфікації міжнародної фінансової статистики та вдосконалення стандартів фінансового обліку та звітності;
  • 4) формування міжнародного стабілізаційного фонду.

Більшість рекомендацій припускає введення обмежень, покликаних скорегувати розвиток фінансового сектору, зробити його більш стійким, а поведінка фінансових інститутів - більш консервативним [9].[9]

Кризи 2008 р дозволив витягти важливі уроки, що стосуються регулювання сучасної світової фінансової системи. Він виявив її найбільш вразливі місця, що обумовлює необхідність розробки заходів, спрямованих на забезпечення сталого та збалансованого розвитку цієї системи.

  • [1] Міжнародні валютно-кредитні та фінансові відносини: підручник / за ред. Л. Н. Красавиной. 3-е изд., Перераб, і доп. М .: Фінанси і статистика, 2005. С. 387.
  • [2] Бєлоглазова Г. Н. Гроші, кредит, банки: електронний підручник. URL: be5. biz / ekonomika / d001 / 49.htm (дата звернення: 02.12.2014).
  • [3] URL: be5.biz/ekonomika/d001/49.htm (дата звернення: 02.12.2014).
  • [4] Бєлоглазова Г. Н. Гроші, кредит, банки: електронний підручник.
  • [5] Там же.
  • [6] Бєлоглазова Г. Н. Гроші, кредит, банки: електронний підручник.
  • [7] Див .: Бєлоглазова Г. Н. Гроші, кредит, банки: електронний підручник.
  • [8] Див .: Кугілін В. Фактори економічної кризи і базис його подолання.
  • [9] Крищенко К., Соловйова І. Нові виклики в регулюванні фінансового сектора в умовах кризи // Питання економіки. 2010. № 4.
 
<<   ЗМІСТ   >>