Повна версія

Головна arrow Економіка arrow Економіка

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Товарна біржа

Товарна біржа - оптовий ринок, де продаються масові замінні сировинні і продовольчі товари. Ці блага називаються замінними, оскільки мова йде не про якихось абсолютно певних, точно і конкретно встановлених, а про будь товарах даного виду.

До речі, важливо мати на увазі, що на товарній біржі реалізуються не самі товари, а лише укладаються контракти (угоди зі взаємними зобов'язаннями для договірних сторін) на їх поставку. При цьому продукти продаються:

  • а) за стандартами, в яких дано перелік необхідних ознак (якість, сортність тощо);
  • б) за зразками (зерно, цукор, вовна, бавовна, кава, каучук, метали).

Товарні біржі дозволяють виявити реальні ринкові ціни з урахуванням створених масового попиту та масового пропозиції. Тому фірми, які закуповують товари оптом (не тільки торговельні підприємства, а й промислові фірми- виробники), завжди стежать за біржовими цінами, які складаються на національних і світових оптових ринках.

Цю закономірність можна підтвердити статистичними даними про зростання цін на найбільш затребувані товари на основних міжнародних ринках (табл. 16.1).

Таблиця 16.1. Динаміка деяких світових цін на основних міжнародних товарних ринках

Товари, затребувані на міжнародних ринках

Ціна, дол. США

2005 р = 100%

2005 р

2010 р

Дві тисячі десять р%

Вугілля, тонна, Південна Африка

46,1

91,4

198,5

Золото, тройська унція [1], Великобританія, Лондон

444,8

1224,7

275,3

Сира нафта, тип "Брент", барель [2], Великобританія

54,4

79,6

146,3

Бензин, галон [3], США

158,8

2,051

129,1

Риба (лосось), кілограм, Норвегія

4,1

6,2

151,3

Чай, кілограм, Шрі-Ланка

2789,8

3,2512

116,5

Домінуюча роль корпоративного капіталу на товарних біржах виливається в підсилився вплив законів масового попиту та пропозиції на індивідуальний попит і пропозиція. Це означає, що спекулятивна гра цін на товарних біржах породжує в тій чи іншій мірі відповідні коливання роздрібних цін в окремих країнах. Так, наприклад, при зростанні біржових цін виникає інфляційне підвищення роздрібних цін. У такому випадку держава окремих країн змушене вживати антиінфляційні заходи. Характерно, що значне збільшення біржових цін, зокрема, на предмети споживання викликало інфляційний збільшення цін на такі товари в нашій країні.

Навпаки, зростання біржових цін на такі товари, як нафта і бензин, призводить до збільшення експортних цін на ці товари, що вигідно для бізнесу нашої країни.

Валютна і фондова біржі

Як відомо (див. Гл. 6 «Деньги»), після ліквідації золотого стандарту в корені змінилася система обміну валют різних країн на світовому ринку.

У 1944 р на конференції ООН, що відбулася в Бреттон- Вудсі (США), було прийнято угоду про міжнародному валютному регулюванні. За цією угодою валютні курси всіх країн повинні фіксуватися шляхом їх ув'язки з доларом США, який у свою чергу на той момент був прив'язаний до золота. Долару була додана роль міжнародних валютних резервів (запасів), які використовуються для міжнародних розрахунків. Були прийняті рішення про створення в рамках Бреттон-Вудських угод Міжнародного валютного фонду (МВФ) і Світового банку.

Така валютна система виникла не випадково. Вона відображала чільну роль США як наддержави. У той час економіка США становила понад 50% світової. Американське держава прагнула головувати в світі. У цих цілях США практично замість золотого стандарту встановили стандарт долара США, повністю контролюючи МВФ і Світовий банк. За допомогою цих міжнародних організацій склалося таке положення, що іноземні банки та урядові установи отримували кредитний позику в доларах в обмін на золото, ніж множили запаси монетарного золота в США.

З метою регулювання та визначення частки національної валюти в світовій економіці потурбувалися встановлювати середньозважений курс однієї валюти. Для цього використовується валютна корзина - такий набір валют, по відношенню до якого визначається середньозважений курс національної грошової одиниці.

У 2000-2001 рр. у валютну корзину було прийнято включатиме п'ять валют: долар США, марку ФРН, японська єна, французький франк та англійський фунт стерлінгів. Питома вага кожної національної одиниці грошей визначається з урахуванням частки відповідної країни в міжнародній торгівлі. Пізніше використовувалася бівалютний (двовалютна) корзина з долара США і євро.

Щоб підвищити достовірність результатів міжнародних зіставлень, Статистичний відділ ООН з 1970-х рр. став розраховувати паритет (від лат. paritas - рівність) купівельної спроможності (ПКС) національних валют. ППС являє собою кількість одиниць валюти, необхідне для покупки певного стандартного набору товарів і послузі.

ППС полегшує соизмерение рівня цін у різних країнах. Порівнянний рівень цін розраховується як відношення ППС до валютного курсу. Різниця між ППС і валютним курсом дозволяє виявити "дешевші" або "більш дорогі" країни в порівнянні з іншими державами. Показники порівнянного рівня цін нерідко використовують навіть туристи при поділі країн на "дорогі" (з високим національним рівнем цін) і на "дешеві" (з низькими значеннями даних показників). Помічена така закономірність: більш високим значенням величини національного продукту на душу населення відповідають більш високі зіставні рівні цін.

Функції фондової біржі

Спочатку визначимо, що таке фондова біржа.

Фондова біржа - це державна, акціонерна чи інша організація, яка надає приміщення, певні гарантії, розрахункові та інформаційні послуги для операцій з цінними паперами. За ці послуги біржа отримує комісійні (плату за посередницькі операції) від угод і вводить певні обмеження на торгівлю цінними паперами.

Фондова біржа покликана виконувати такі завдання:

  • • зводити один з одним продавців і покупців цінних паперів;
  • • визначати їх курси (ціни);
  • • сприяти переливу капіталу з менш прибуткової галузі господарства (або підприємства) в більш прибуткові;
  • • служити барометром ділової активності в країні. Цій меті служать індекси ділової активності. Найбільш знаменитий індекс Доу-Джонса (введений з 1884 р в США). Він розраховується на базі курсів акцій 30 найбільших компаній.

Як складається на біржі курс акцій?

На фондовій біржі купівлею-продажем цінних паперів займаються тільки посередники:

  • а) маклер, який зводить партнерів по операціях (вказує на можливість їх укладення), але сам угоди не укладає і отримує винагороду від продавців і покупців цінних паперів;
  • б) брокер (особа або фірма) - вузький фахівець за окремими видами цінних паперів, який прямо сприяє торговій угоді. За це він отримує певну плату або комісійні (за угодою сторін);
  • в) дилер - купує цінні папери на своє ім'я і за свій рахунок, а потім перепродує їх. Виручка від такого перепродажу - його прибуток.

Маклери (за допомогою брокерів) визначають, при якому курсі цінних паперів досягається їх найбільший кругообіг. Це так званий курс касових угод, або єдиний курс. Для цього на біржі зводяться воєдино "ціни продавців" і "ціни покупців" і встановлюється така єдина ціна, яка влаштовує найбільше число учасників угод.

Наведемо простий (умовний) приклад. Дев'ять продавців і дев'ять покупців цікавляться однаковими акціями, але готові продати або придбати їх за різну ціну (табл. 16.2). Очевидно, що єдиним курсом буде 204 ієни за акцію. Угода по цьому курсу вигідна продавцям від "Д" до "І" і покупцям від "О" до "Т", значить, єдиний курс дає максимальна кількість угод. Зрозуміло, на біржі беруть участь не дев`ять продавців і дев'ять покупців, а набагато більше, але від цього суть курсу касових операцій не змінюється.

Таблиця 16.2. Ціни продавців і покупців за акцію

Продавець

Хотів би отримати за акцію ієн

Покупець

Гогів заплатити максимально за акцію, ієн

А

208

До

200

Б

207

Л

201

У

206

М

202

Г

205

Н

203

д

204

Про

204

Е

203

П

205

Ж

202

Р

206

З

201

З

207

І

200

Т

208

Розрізняють два види біржових операцій: касові, при яких за цінні папери платять відразу або в найближчі 2-3 дні, і ф'ючерсні (строкові), коли акція повинна бути передана, а гроші сплачені через певний термін, зазвичай в межах місяця.

Основна маса операцій на біржі - це ф'ючерсні угоди, як кажуть, "на різницю". Після закінчення обумовленого терміну один з контрагентів повинен сплатити іншому суму різниці між курсами, встановленими при укладанні угоди, і курсами, що фактично склалися в момент закінчення терміну договору. Наприклад, якщо 1 жовтня продавець збуває акцію на період до 31 жовтня за 100 євро, а курс її за цей час підвищився до 120 євро, то виграє покупець: він отримав акцію за 100 євро, а може продати її за 120. При падінні ціни акції до 80 євро виграє продавець: акцію, придбану за 80 євро, він продасть за 100. Особи, які спекулюють на продажі акцій (за англійською біржової термінології - "ведмеді", або "поніжателі"), через друк, радіо, телебачення домагаються зниження їх цін до ліквідаційному терміну, для чого створюють штучне перевищення пропозиції акції над їх попитом. Навпаки, покупців акцій на строк, що грають на підвищення курсів, називають "биками". Вони також розраховують отримати своїми методами курсовий прибуток.

Той, хто грає на біржі, домагаючись найбільшого доходу, піддається, звичайно, чималого ризику. Студент, що зацікавився біржовою грою, може спробувати вирішити задачу.

Завдання

Яким чином зменшити ризик від гри на біржі?

Відповідь дана в кінці гл. 16.

Крім акцій та облігацій на фондовій біржі встановлюється курс так званих похідних цінних паперів.

Що таке похідні цінні папери?

Для збільшення капіталу необхідний ринок акцій і облігацій.

Ці первинні цінні папери забезпечували їх власникам отримання доходу з частини прибутку, що виникає в реальній економіці. Але з 1970-х рр. став формуватися новий фінансовий ринок, прямо не пов'язаний з реальною економікою. Цей ринок відрізняється насамперед за характером і призначенням похідних цінних паперів.

Акції безпосередньо пов'язані з грошовим внеском їх власників у АТ. Це відрізняє їх від похідних цінних паперів.

Похідні цінні папери прямо не пов'язані зі збільшенням акціонерного капіталу. Вони служать засобом особистого збагачення їх власників. Дохід від них є похідним від ціни акцій та інших вихідних цінних паперів.

Дохід від похідних цінних паперів є, як правило, результатом посиленої спекуляції даними паперами. Примітно, що в США в кінці XX ст. багато інтернет-компанії і високотехнологічні підприємства часто працювали зі збитком. Однак доходи від їх фінансових операцій росли набагато швидше, ніж у більшості підприємств. Що ж являють собою похідні цінні папери? До них відносяться:

  • а) депозитарні розписки. Це цінні папери, які отримують їхні власники, що зберігають свої первинні цінні папери в депозитарії (сховище цінних паперів, інших цінностей - банку або іншій кредитній установі). Власники депозитарних розписок утворюють своєрідний картель, загальний фонд прибутку вони ділять між собою відповідно до раніше встановленої пропорції;
  • б) варранти - цінні папери, які дають власникові право на купівлю інших цінних паперів при їх початковому розміщенні за пільговою ціною. Їх продає емітент (особа, що випускає грошові знаки і цінні папери);
  • в) опціони - право вибору умов угоди, яке отримують за певну плату. Наприклад, це право купувати або продавати цінні папери в заздалегідь встановленому обсязі за твердою ціною протягом певного терміну;
  • г) ф'ючерси (ф'ючерсні угоди) - укладених на біржах строкові (на певний строк) угоди купівлі-продажу сировинних товарів, валюти, цінних паперів за цінами, що діють у момент угоди. При цьому передбачаються поставка купленого товару і його оплата в майбутньому.

Особливості ринку похідних цінних паперів

Взаємозв'язок ринків цінних паперів показана на рис. 16.4.

Ринки акцій і похідних цінних паперів

Рис. 16.4. Ринки акцій і похідних цінних паперів

Проведемо порівняльний аналіз двох ринків цінних паперів (ЦП) (табл. 16.3).

Таблиця 16.3. Порівняльний аналіз ринків вихідних і похідних цінних паперів

Показник

Вихідний ринок

Похідний ринок

Економічна залежність

Курс акцій залежить від обсягу виробництва та прибутку

Слабкий зв'язок ЦБ з курсами акцій і збільшенням прибутку

Джерела доходів ЦБ

Зростання маси і норми прибутку

Посилення спекуляції ЦБ

Темпи зростання та обсяги вартості ЦП

Сумарна вартість акцій істотно перевищує обсяг річного прибутку ЦБ

Сума вартості ЦП багаторазово перевищує величину річного прибутку більшості компаній

Прокоментуємо цю таблицю.

1. Зв'язок з реальною економікою. Зазвичай курс вихідних цінних паперів залежить від динаміки виробництва, прибутку та інших об'єктивних умов. Скажімо, чим більше збільшуються обсяг виробництва і величина прибутку, тим (за інших незмінних умов) вище курс акцій.

На відміну від цього курс похідних цінних паперів дуже слабо або зовсім не пов'язаний з реальним виробництвом. Наприклад, учасники угод по похідних цінних паперів (ф'ючерсах, опціонах, варранти) часто можуть виграти контракти, але їм не поставляють акції, облігації і т.п. (на які укладаються угоди), а просто виписують гроші. Крім того, курси похідних цінних паперів (наприклад, депозитарних розписок) мало залежать від курсу акцій.

2. Джерела доходів від цінних паперів. Як відомо, найважливіше джерело підвищення величини доходів від цінних паперів (дивідендів, відсотків) - зазвичай зростання прибутку, який відбувається на прогресивних і конкурентоспроможних підприємствах в реальній економіці.

Іноді ці доходи утворюються за допомогою незаконних угод - створення так званих фінансових пірамід. Такі піраміди - шахрайський спосіб збирання грошей населення. Вони засновані на залучення в спекулятивну гру осіб, які витрачають свої внески на фіктивні цінні папери. Той, хто раніше вступив в шахрайське підприємство (в нижні шари піраміди), отримує великі відсотки на свої внески. Але з припливом нових вкладників виплати відсотків зменшуються. З часом піраміда припиняє своє існування.

3. Темпи зростання та обсяги вартості цінних паперів. На ринку вихідних цінних паперів вважається нормальним, коли сумарна вартість акцій в 4-6 разів перевищує обсяг річного прибутку підприємств. Але в другій половині 1990-х рр. співвідношення між сумою ринкової вартості акцій і річного прибутку у великого числа компаній США досягло 25-40 і більше.

Отже, діяльність фондової біржі прямо пов'язана тільки з купівлею-продажем цінних паперів. Однак цінні папери є складовою частиною грошових агрегатів (як відомо з гл. 6, ці агрегати складаються з готівки та цінних паперів).

Завдання

Які структурні зрушення в грошових агрегатах відбуваються в результаті діяльності фондових бірж?

Відповідь дана в кінці гл.16.

  • [1] Тройська унція = 31,1035 м
  • [2] Барель = 158,9838 л.
  • [3] Американський галон = 3,7853 л.
 
<<   ЗМІСТ   >>