Повна версія

Головна arrow Географія arrow ЕКОНОМІКА НАДРОКОРИСТУВАННЯ. ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

МЕТОДИ ЗНАХОДЖЕННЯ СТАВКИ ДИСКОНТУ ДЛЯ ГІРНИЧО-РУДНОГО ПРОЕКТУ

Як правило, гірські компанії аналізують проекти, використовуючи ставку дисконту, яка виходить як вартість їх власного капіталу плюс надбавка за ризик, специфічний для конкретного проекту. Уже говорилося, що чітко окреслилася тенденція враховувати ризики на основі точного кількісного аналізу, а не просто підвищуючи ставку дисконту. Те, що компанія називає своєю "вартістю капіталу", може насправді бути вартістю її капіталу, належним чином розрахованої на основі статистичних даних за певний відрізок часу, або тим, що компанія сподівається отримати від щодо захищеного від ризику альтернативного проекту, або, нарешті , тим, що компанія хотіла б бачити в якості вартості свого капіталу.

Є компанії, які після виявлення технічних ризиків готові задовольнятися ставкою за державними цінними паперами плюс премія за ризик в розмірі 3-5% для "нормального" проекту. Виходячи з власного досвіду, компанія може, наприклад, встановити граничну ставку 15% з розрахунку, що розглядаються нею раніше нові проекти на основі цієї ставки давали прийнятну для компанії норму прибутку 9-10%.

Різні компанії можуть вибирати різні граничні ставки ще і в залежності від стадії свого зростання або характеру проекту. Наприклад, приступаючи до розвідки нового нафтового поля, нафтові компанії вимагають зазвичай IRR понад 20%, з огляду на високий технічний (розвідувальний) ризик. Невелика гірська компанія, що має безліч пропозицій, шукає проекти, що дають 15-20%. Велика гірська компанія, у якої вибір проектів, що відповідають її масштабами та іншими критеріями, нс настільки вже й великий, задовольняється 8-12%. Нарешті, інвестиційні фонди, які купують частку в існуючих проектах, можуть погодитися на 7-10%. Як видно, вибір ставки дисконту, що відповідає конкретним проектом, даної компанії і різного роду інших специфічних обставин, завдання не з легких.

У тих випадках, коли до здійснення проекту приступає публічна компанія, яка отримує кошти за рахунок продажу своїх акцій через фондову біржу, їй доводиться враховувати мінімальний рівень ставки дисконту, встановлений біржею. Наприклад, фондові біржі в Торонто та Ванкувері в Канаді вимагають, щоб розрахунки за оцінкою проектів виконувалися з використанням ставок дисконту не нижче 10% в реальному обчисленні (тобто з урахуванням інфляції). В іншому випадку компанія не пройде реєстрацію на біржі. Фондові біржі не бажають вислуховувати будь-які аргументи щодо того, яка ставка дисконту, з точки зору компанії, є більш придатною для конкретного проекту. Вони при цьому не звертають уваги і на те, яку частку становлять акціонерні кошти в загальному обсязі необхідних для здійснення проекту капітальних вкладень: 100,0% або деяку проміжну величину.

 
<<   ЗМІСТ   >>