Повна версія

Головна arrow Географія arrow ЕКОНОМІКА НАДРОКОРИСТУВАННЯ. ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

КІЛЬКІСНІ МЕТОДИ ОЦІНКИ СТАВКИ ДИСКОНТУ ГІРНИЧОРУДНОМУ ПРОЕКТУ

Вибір ставки дисконту

Коли компанія приймає рішення інвестувати свої кошти в якийсь один проект, вона тим самим не просто відхиляє всі інші проекти, а й відмовляється від прибутків, які могли б принести їй інвестиції, вкладені в ці проекти. Природно, компанія в праві чекати, що обраний проект не тільки окупить витрати на нього, а й дасть їй хоча б частину того прибутку, від якої вона відмовилася, віддавши йому перевагу перед.

Коли ж компанія розпоряджається грошима кредиторів або своїх акціонерів, обраний проект повинен забезпечити цим інвесторам необхідну ними прибуток на капітал, вкладений в проект. Кредитори, як правило, встановлюють деяку ставку відсотка. Акціонери зажадають виплати дивідендів і збільшення капіталу, мірою яких буде єдиний показник - норма прибутку. З огляду на це ясно, що інвесторам треба не просто повернути їхні гроші, а й забезпечити отримання деякого мінімуму - граничної ставки.

У будь-якому випадку компанія визначає для себе норму прибутку, яку вона вимагає від обираних нею проектів, і ця норма прибутку і буде обрана в якості ставки дисконту. Якщо проект має нульове значення чистої поточної вартості, він дасть можливість інвесторам повернути вкладені кошти і отримати прибуток. Таким чином, він має сенс.

При використанні чистої поточної вартості в якості критерію оцінки проекту мається на увазі, що будь-який позитивне значення NPV робить проект привабливим. Дійсно, інвестор як би отримує фінансове заохочення понад тієї норми прибутку, яка необхідна для залучення інвестицій в даний проект. Іншими словами, якщо ставка дисконту, яка використовується в оцінці, відповідає вартості капіталу інвестора, то будь-яке позитивне значення NPV являє собою добавку до багатства інвестора.

Якщо, нарешті, NPVпроекта приймає негативне значення , цей проект може дозволити, а може і не дозволити повернути інвестовані кошти, але він безумовно не дасть інвесторові тієї прибутку, на яку той розраховував.

У будь-якому з цих випадків завданням є вибір ставки дисконту, що, втім, виявляється одним з найбільш суперечливих аспектів розрахунку чистої поточної вартості.

Зазвичай відповідна ставка дисконту може бути визначена фахівцями самої компанії або запрошеними консультантами. І хоча участь геолога в цьому процесі мінімальне, корисно знати, як ця ставка може бути виведена або як ту чи іншу її значення може бути перевірено розрахунками. Якщо проект явно дуже прибутковий, вивчення характеру розподілу чистих прибутків і можливості виплати банківської позики мають набагато більше значення, ніж ретельний розрахунок ставки дисконту.

Найпростіше вибрати довільно деяку ставку дисконту, що включає захищену від ризику ставку за державними цінними паперами і деяку премію, і застосовувати ес як універсальний засіб. Австралійський досвід, наприклад, показує, що при такому підході значення ставки дисконту (номінальної) виявляється в інтервалі 8-15%. До цієї величини можна було б додати надбавку за ризик країни, геологічний ризик (тобто ризик непідтвердження запасів та інших розвідувальних даних) і т.д. Хоча такий підхід теж практикується, однак останнім часом для визначення ставки дисконту частіше використовуються спеціальні аналітичні процедури.

 
<<   ЗМІСТ   >>