Повна версія

Головна arrow Економіка arrow ЕКОНОМІКА ОРГАНІЗАЦІЇ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

РИНОК КАПІТАЛУ І ВІДСОТОК

Йод капіталом на ринку чинників виробництва розуміється фізичний капітал, або виробничі фонди (верстати, машини, устаткування, будівлі, споруди, запаси матеріалів і напівфабрикатів і т.п.). У більш широкому сенсі капітал може бути визначений як цінність, що приносить дохід (наприклад, цінні папери). Дохід на капітал називають відсотком. Оскільки капітал здатний приносити дохід, він користується попитом на ринку факторів виробництва (рис. 2.34).

Мал. 235. Рівновага на ринку капіталу

Спадний характер функції попиту на капітал обумовлюється дією закону спадної дохідності.

На відміну від функції попиту пропозиція капіталу графічно може бути проілюстровано у вигляді висхідній кривій (рис. 2.35).

Висхідний характер даної функції пояснюється дією закону зростаючих альтернативних витрат: чим більшу суму ви пропонуєте в позику, тим від більшої кількості альтернативних варіантів її використання ви відмовляєтеся. Іншими словами, з ростом обсягу позики г) Астуто ізденжкі втрачених можливостей.

Рівновага на ринку капіталу

Мал. 236. Рівновага на ринку капіталу:

i - ставка відсотка

Функція попиту на капітал

Мал. 234. Функція попиту на капітал:

MRP L - граничний продукт капіталу; К - обсяг капіталу (інвестицій)

Поєднання обох розглянутих вище функцій D K і S K на одній графічній моделі дозволяє зрозуміти сенс категорії відсотка як своєрідної рівноважної ціни (рис. 2.36).

Ринкова ставка відсотка відіграє важливу роль при прийнятті інвестиційних рішень. Підприємець завжди порівнює очікуваний рівень доходу на капітал з поточною ринковою ставкою відсотка за позиками. І якщо очікуваний рівень доходів не перевищує ставки відсотка, такий проект інвестицій зізнається обгрунтованим (рентабельним). Таким чином, відсоток виконує найважливіше завдання ефективного розподілу ресурсів в ринковій системі господарювання - вибір найбільш дохідного з усіх можливих інвестиційних проектів.

Іншим способом оцінки ефективності інвестиційних проектів, широко використовуваним в сфері бізнесу, є метод дисконтування.

Проблема дисконтування полягає в тому, що при здійсненні інвестиційних проектів підприємцю необхідно зіставляти величину сьогоднішніх витрат і майбутніх доходів з урахуванням того, що одна і та ж грошова сума має різну цінність сьогодні і в майбутньому 1 . На перший погляд, така постановка питання може здатися дивною: один рубль, отриманий, скажімо, через три роки, це і є один рубль. Однак не будемо забувати про можливість альтернативного використання капіталу. Вкладаючи гроші в інвестиції сьогодні, підприємець втрачає можливість, наприклад, покласти гроші на банківський рахунок або придбати високоприбуткові цінні папери.

Що означає, наприклад, отримати 100 тис. Руб. через один рік? При банківській ставці, скажімо, 10% це рівнозначно тому, як якщо б сьогодні покласти в банк під 10% річних тільки 91 тис. Руб. Таким чином, 1 руб., Отриманий через рік, сьогодні «стоїть» тільки 91 кін. При тих же умовах 100 тис. Руб. через два роки сьогодні «стоять» 83 тис. руб. Так може бути визначена сьогоднішня вартість майбутньої суми грошей.

Отже, дисконтування - це обчислення сьогоднішнього аналога суми грошей, яка виплачується через певний термін, при існуючій нормі відсотка.

Щоб вивести формулу дисконтування, припустимо, що річна ставка відсотка дорівнює Р. Позначимо сьогоднішню суму грошей V 0 , а відповідну суму грошей, отриману через t років, V r Тоді

звідки V 0 = V t (t + i ) ~ l , де (1 + i) [1] - коефіцієнт дисконтування [2] [3] [4] .

В якості ілюстрації даного методу розглянемо конкретний приклад. Припустимо, що фірма з'ясовує можливість виробництва нового виду продукції. Щоб реалізувати її, знадобиться затратити 200 млн руб. на спеціальне обладнання і первісну рекламну кампанію. Маркетологи фірми розрахували цикл життя товару (шість років) і щорічну економічну прибуток, яку імовірно буде отримувати фірма протягом шести років (млн руб):

за 1-й рік - 25; за 4-й рік - 85;

за 2-й рік - 45; за 5-й рік - 35;

за 3-й рік - 60; за 6-й рік - 15.

Термін окупності інвестицій для даного проекту без урахування дисконту буде дорівнює чотирьом рокам, так як сума економічного прибутку за чотири роки (215 млн руб.) Перевищить обсяг інвестицій (215> 200).

Термін окупності інвестицій для даного прикладу в умовах дисконтування при 10% -ної банківській ставці зручно розраховувати в табличній формі (табл. 2.8).

Таблиця 2.8

Дані для розрахунку терміну окупності

рік

Економічна прибуток, млн руб.

Дисконтована (наведена на початковий період) економічний прибуток, млн руб.

1-й

25

25 • 0,909 = 22,725

2-й

45

45 • 0,826 = 37,170

3-й

60

60 0,751 = 45,060

4-й

85

85 • 0,683 = 58,055

5-й

35

35 • 0,620 = 21,700

6-й

15

15 0,564 = 8,460

Разом

265

193,170

З наведеного розрахунку слід, що розглянутий проект з урахуванням дисконтування є збитковим.

При необхідності урахування інфляції розрахунки повинні здійснюватися з використанням реальної ставки відсотка, що представляє собою номінальну ставку за вирахуванням очікуваних темпів інфляції. Так, якщо ми очікуємо, що інфляція складе в середньому 5% на рік, а номінальна ставка дорівнює 9%, то реальна ставка відсотка дорівнює 4%. Природно, реальна ставка відсотка може бути і негативною.

  • [1] -гают до допомоги спеціальних статистичних таблиць, в яких наведені коеффіціентидісконтірованія в залежності від тимчасового інтервалу і ставки відсотка.
  • [2] Це твердження справедливо і при відсутності інфляції.
  • [3] Річна ставка відсотка береться в частках одиниці (в десяткових дробах).
  • [4] Розрахунок за допомогою наведених формул вручну досить трудомісткий, поетомудля зручності застосування методів, заснованих на дисконтованих оцінках, прибув
 
<<   ЗМІСТ   >>