Повна версія

Головна arrow Економіка arrow ЕКОНОМЕТРИКА

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Модель оцінки фінансових активів (САРМ) [1]

рівняння

називається ринковою лінією цінного паперу. Воно визначає залежність очікуваної прибутковості цінного паперу від її чутливості «бета» (Ра, = o iM / oj ,).

Розглянемо портфель

прибутковість портфеля

Звідси маємо, що очікувана прибутковість

рівняння

називається рівнянням моделі оцінки фінансових активів. Для її використання необхідно отримати оцінки параметрів дотичного портфеля - очікуваної прибутковості і ризику, а також ковариаций доходностей цінних паперів, що входять в р, з прибутковістю ринкового портфеля.

Як апроксимації ринкового (неспостережуваного) портфеля зазвичай вибирається індекс, що включає в себе досить велику кількість акцій (наприклад, S & P 500).

В реальній ситуації інвестору доступна оцінка регресійного рівняння

Значення параметра в рівнянні (12.8) збігається з таким в рівнянні (12.7). Тому перевірка адекватності моделі САРМ зводиться до тестування гіпотези а = 0 в рівнянні (12.8).

Якщо гіпотеза а = О відкидається, то слід, що ринок перебуває в нерівноважної ситуації. Саме в цьому випадку практичне значення моделі фінансових активів найбільш очевидно.

Так, якщо прибутковість цінних паперів вища за ту, яка задається рівнянням (12.6), то папір є переоціненою, в протилежному випадку - недооціненою.

  • [1] СЛРМ - Capital Asset Prising Model.
 
<<   ЗМІСТ   >>