Повна версія

Головна arrow Страхова справа arrow УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ ПРОЕКТАМИ В УМОВАХ РИЗИКУ ТА НЕВИЗНАЧЕНОСТІ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

СУТНІСТЬ І ПРИЧИНИ НЕВИЗНАЧЕНОСТІ. ОБУМОВЛЕНІСТЬ РИЗИКІВ НАЯВНІСТЮ НЕВИЗНАЧЕНОСТІ

В економічній теорії невизначеність традиційно розглядається як характеристика, іманентно притаманна реальному середовищі функціонування економічної системи, і з цієї причини досить часто розглядається в зв'язку з характеристикою підприємницького середовища. Так, зокрема, Й. Шумпетер, пояснюючи існування прибутку, пов'язує її з динамічністю розвитку реальної економіки, тим самим побічно вказуючи на невизначеність. До певної міри можна вважати, що Ф. Найт має на увазі ситуацію невизначеності при трактуванні категорії «прибуток», пояснюючи її як винагорода, яку отримує підприємець за те, що бере на себе ризик невдачі комерційної операції в умовах нестабільності зовнішнього середовища (макроекономічного оточення).

Чіткіше наявність феномена невизначеності в трактуванні економічних процесів і явищ простежується при дослідженні функцій інформації, пов'язаної з невизначеністю за допомогою наявності залежності між числом можливих результатів будь-якого рішення чи процесу і ймовірністю їх появи. Наприклад, в роботі В. Ф. Капустіна під невизначеністю розуміється сукупність відомостей, необхідних для прийняття управлінського рішення за відсутності в особи, яка приймає рішення, кількісної ймовірності настання певних подій '. [1]

При цьому інформація розглядається як міра різноманітності деяких об'єктів, явищ в просторі.

В. Ф. Капустін пропонує класифікувати невизначеність за різними ознаками, включаючи причини виникнення невизначеності, можливості вибору рішення. Класифікація невизначеностей, запропонована В. Ф. Капустіним, приведена в табл. 3.

Класифікація невизначеностей по В. Ф. Капустіна

Таблиця 3

вид

невизначеності

характеристика невизначеності

перспективна

невизначеність

Виникає внаслідок появи непередбачених чинників, що впливають на хід розвитку і ефективність функціонування процесів

ретроспективна

невизначеність

Пов'язана з відсутністю інформації про поведінку досліджуваного об'єкта в минулому. Або перехід до ситуацій визначеності або ризику можливий, або такий перехід принципово неможливий

Технічна

невизначеність

Є наслідком неможливості передбачення точних результатів прийнятих рішень

стохастична

невизначеність

Виступає результатом імовірнісного (стохастичного) характеру досліджуваних процесів і явищ

Невизначеність стану природи

Пов'язана з повним або частковим незнанням природних умов, при яких доведеться приймати рішення

невизначеність

цілеспрямованого

протидії

Зустрічається в ситуації конфлікту двох або більше сторін, коли кожна сторона не має відомостей або розпорядженні неповної, неточної інформацією про мотиви і характер поведінки протидіючих сторін

невизначеність

цілей

Пов'язана з неоднозначністю, а іноді і неможливістю вибору однієї мети при прийнятті рішення або побудові оптимізаційної моделі

невизначеність

умов

Виникає при недостатності або повній відсутності інфорхмаціі про умови, в яких приймаються рішення

смислова

невизначеність

При аналізі еконохміческіх процесів, явищ, об'єктів використовується вербальний (описовий) підхід

Закінчення табл. 3

вид

невизначеності

характеристика невизначеності

і відповідні моделі. Відмітною ознакою такого підходу є широке застосування з математичної точки зору недостатньо точно описаних термінів, понять

невизначеність

дій

Відсутня однозначність при виборі рішень. Можливі такі випадки:

  • - мета єдина - необхідно визначити серед усіх допустимих рішень найкраще;
  • - цілей декілька, в цьому випадку проблема не завжди зводиться до вирішення однієї екстремальної задачі;
  • - цілі (одна або кілька) враховані в обмеженнях - виникає проблема знаходження будь-якого елементу з фіксованого безлічі, вибору в певному сенсі хорошого елемента з цієї множини

У своїх дослідженнях В. Ф. Капустін розглядає невизначеність і як явище, і як процес. Так, в його трактуванні невизначеність, будучи явищем, представляється як набір нечітких або розмитих ситуацій, зумовлених наявністю взаємовиключної або недостатньої інформації. Зокрема, до ситуації невизначеності можна віднести різного роду форс-мажорні події, які можуть змінити намічений хід реалізації проекту.

Очевидно, що незалежно від наявності деяких відмінностей у трактуванні поняття «невизначеність» у всіх випадках вона виступає іманентною характеристикою ринкового середовища, представляючи собою неповноту або неточність інформації про умови реалізації проекту. Однією з основних причин, що породжують невизначеність, є наявність незмірно великої кількості факторів різної природи та спрямованості. Серед факторів, що визначають стан економічної системи в майбутньому, можна виділити фактори стохастичною природи - ті, які обумовлені випадковими причинами, і фактори нестохастична природи - породжувані невипадковими факторами. Ситуація не- 30

визначеності часто виникає також в тих випадках, коли необхідно приймати рішення в швидко змінюються обставин.

Розглядаючи невизначеність як процес, її можна визначити як діяльність, яка виражається в прийнятті невірного (помилкового) рішення внаслідок некомпетентності працівника, що приймає це рішення.

Окремі точки зору по трактуванні поняття «невизначеність» представлені в табл. 4.

Таблиця 4

Трактування поняття «невизначеність»

Автор

визначення

Воропаєв Ю.М.

Слідство незнання, неповноти, неточності знання законів діяльності в області бізнесу

Капустін В. Ф.

Недостатність або повна відсутність інформації при прийнятті рішень; поняття, що відображає відсутність однозначності

Райзберг Б. А.

Недостатність відомостей про умови, в яких буде протікати економічна діяльність

Кузьмін В. В.

Неповнота або неточність інформації про передумови, умови або наслідки діяльності

Тамбовцев В. Л.

Об'єктивна невизначеність - обумовлена дією факторів, на які людина вплинути не може. Суб'єктивна невизначеність - пов'язана з браком знань суб'єкта про зовнішнє середовище або нечіткістю уявлень про власні потреби

Значною мірою стан невизначеності обумовлено наявністю випадкових факторів. Дана випадковість призводить до того, що сукупна оцінка факторів, що визначають стан системи в майбутньому, є неможливою. Однак навіть невипадкові за своєю суттю процеси і явища також можуть вважатися невизначеними внаслідок відсутності або недостатньої кількості інформації про них. При цьому брак інформації про фактор може мати місце як на рівні окремої особи, що вивчає конкретну ситуацію і приймає відповідне рішення,

31

так і на загальнонауковому рівні. Очевидно, що чим нижче рівень інформованості суб'єкта, що приймає рішення щодо управління інвестиційним проектом, тим вище рівень нестохастична невизначеності в його рішеннях.

Основні причини, що призводять до низької інформованості суб'єкта і ведуть до появи нестохастична невизначеності, можуть бути наступними:

недостатній (обмежений) рівень знань про досліджуваний об'єкт. Тобто мова йде про відсутність відомостей про існування факторів, що визначають стан об'єкта, або невідомий характер впливу даних факторів; чинники, що визначають стан досліджуваного процесу або явища, відомі, проте не представляється можливим виміряти значення даних чинників з необхідним рівнем точності. Така ситуація може бути обумовлена або обмеженими можливостями спостерігача, який проводить дослідження, або незмірно даного чинника в принципі; фактори, які визначаються поведінкою інших суб'єктів системи, що мають свої цілі, яке неможливо передбачити або спрогнозувати.

Існують і інші підходи до класифікації невизначеності. Наприклад, А. О. Недосекин пропонує розрізняти невизначеність, обумовлену неясністю, неповнотою і недостовірність інформації. При цьому недостовірність інформації може бути викликана як фізичної невизначеністю внаслідок неточності або випадковості переданих даних, так і лінгвістичної невизначеністю - невизначеним або неточним виразом значень слів або сенсу фраз.

Класифікація видів невизначеності, запропонована А. О. Не- Досекіна 1 , представлена на рис. 2. Як видно з малюнка, «підсумкова» невизначеність інформації про досліджуваному об'єкті (в даному випадку інвестиційний проект) є синтетичною ' Недосекин А. О. Нечітко-множинний аналіз ризику фондових інвестицій.

СПб., 2002.

32

величиною, що інтегрує в своєму складі цілий спектр більш приватних невизначеностей, а отже, більшу сукупність факторів, їх визначальних. При цьому слід враховувати, що деякі з цих факторів взаємопов'язані настільки, що можуть дублюватися і, як наслідок, значно посилювати свій вплив на підсумковий показник невизначеності. Це означає важливість детального дослідження пов'язаних з невизначеностями чинників починаючи з самого нижнього рівня агрегування інтегрального показника невизначеності інвестиційного проекту.

Класифікація видів невизначеності

Мал. 2. Класифікація видів невизначеності

З огляду на, що рішення, прийняті щодо управління інвестиційним проектом, завжди орієнтовані на досить віддалений період часу, особа, яка приймає ці рішення, як правило, не має повної і достовірної інформації про те, як буде в цей час змінюватися ситуація і як ці зміни позначаться на результати та хід реалізації проекту. Іншими словами, в діяльності кожного суб'єкта, який здійснює управління інвестиційним проектом, завжди присутній елемент невизначеності і ризику.

Таким чином, в контексті проблем управління проектами під невизначеністю розуміється неповнота або недостовірність інформації про умови реалізації проекту, про наявність, виникнення і характер впливу факторів, що визначають можливість і ефективність досягнення поставлених проектних цілей. Відповідно, управління проектами в умовах ризику і невизначеності передбачає необхідність прийняття рішень в умовах, коли ці рішення можуть мати наслідком безліч приватних результатів, ймовірності яких невідомі або не можуть бути визначені.

Невизначеність - це

неповнота або недостовірність інформації про умови реалізації рішення, наявність фактора випадковості або протидії

Джерелами невизначеності в процесі реалізації інвестиційного проекту можуть стати дії постачальників, зміна умов фінансування, політичні і соціальні процеси, зміни кон'юнктури ринку, галузеві технічні і технологічні процеси та ін.

Все різноманіття причин, які викликають виникнення ситуації невизначеності в інвестиційному проектуванні, можна розбити за наступними пунктами:

  • 1. Спонтанність природних процесів, явищ, стихійних лих. Такі природні явища, як мороз, ожеледь, град, посуха, землетрус та ін., Можуть мати серйозний негативний вплив на результати реалізації проекту, стати джерелом великих непередбачених витрат.
  • 2. Випадковість. Імовірнісний характер багатьох соціально економічних і технологічних процесів, багатоваріантність матеріальних відносин економічних суб'єктів призводять до неоднаковим підсумками (елемент випадковості). Даний параметр не дозволяє однозначно визначити передбачуваний результат діяльності. Як правило, на практиці, застосовуючи заходи щодо зниження ймовірності настання негативних наслідків і можливих збитків, не можна повністю звести до нуля елемент ймовірності, використовуючи навіть самі передові і ефективні економічні та інженерно-технічні рішення.
  • 34
  • 3. Наявність протиборчих тенденцій, зіткнення суперечливих інтересів. Яскравим проявом цього джерела невизначеності є міжнаціональні конфлікти і війни (в світовому масштабі) і конкуренція на ринку (макро- і мікрорівні економіки). Так, в боротьбі за покупця конкуруючі фірми можуть не тільки змінювати якість і ціну своєї продукції, але діяти незаконними методами (підкуп посадових осіб, паплюження конкурента, нанесення прямого збитку) з метою обійти суперника. Прикладом є також часто має місце протилежність векторів інтересів різних учасників проекту, що вимагає їх узгодження, т. Е. Знаходження так званого балансу інтересів учасників проекту.
  • 4. Енергетична, зокрема електроенергетична сфера, де держава, будучи безпосереднім співвласником енергетичних компаній, виступає в двох іпостасях - як макрорегулятора і як власник. Як макрорегулятора його основною функцією є створення умов для повного і якісного забезпечення всіх споживачів продукцією і послугами галузі, а в особі власника держава зацікавлена в отриманні прибутку від діяльності енергокомпаній. Таке протиріччя інтересів, що доповнюється інтересами самих компаній - ініціаторів проектів, природно, формує додаткові фактори невизначеності і вимагає досягнення їх балансу.
  • 5. Зазначений вище імовірнісний характер науково-технічних розробок. Напрямок розвитку науки і техніки в перспективі може бути визначено тільки з відомою часткою точності. Заздалегідь визначити наслідки тих чи інших наукових відкриттів і винаходів практично неможливо. Тобто науково- технічний прогрес, який відображається в інноваційних проектах, нерозривно пов'язаний з невизначеністю і ризиком.
  • 6. Найбільш часто зустрічається неповнота і недостатність інформації про об'єкт прийняття рішення. Процес прийняття рішень передбачає наявність повної, правильної та систематизованої інформації. Однак на практиці дуже важко зробити вибір потрібної інформації через її неоднорідності,
  • 35

масовості, Різноякісність ™, неповноти або спотворення. У підсумку тільки якісно підібрана інформація може звести до мінімуму можливість виникнення ситуації невизначеності в інвестиційному проектуванні.

  • 7. Об'єктивно існуюча обмеженість, недостатність матеріальних, фінансових, інвестиційних і трудових ресурсів при прийнятті та реалізації тих чи інших інвестиційних рішень.
  • 8. Відносна обмеженість свідомої діяльності людини, що існують відмінності в соціально-психологічних стереотипах мислення і поведінки.

В цілому все безліч факторів, що призводять до виникнення ситуації невизначеності, можна розділити на дві групи: зовнішні (екзогенні) і внутрішні (ендогенні) фактори. До факторів зовнішнього середовища, зокрема, відносяться зміни нормативно-законодавчого характеру, соціально-політичні, економічні. До факторів внутрішнього середовища можна віднести фінансові, організаційні, виробничо-технологічні та ін. Дані групи факторів представлені в табл. 5. Відзначимо, що найбільш високий рівень невизначеності має зовнішнє середовище (політична, соціокультурна та ін.).

Таблиця 5

Екзогенні та ендогенні фактори, які призводять до виникнення ситуації невизначеності

Група факторів

фактори

середа

екзогенні

(Зовнішні)

чинники

Політичні фактори, соціально-економічні, національні та міжетнічні фактори, специфічні фактори регіонального середовища, галузеві особливості, стан фінансового ринку, стійкість економічного розвитку, інвестиційний клімат, попит на продукцію, виробництво якої передбачено проектом, та ін.

формують

макросреду

реалізації

проекту

ендогенні

(Внутрішні)

чинники

Стан матеріально-технічної бази, рівень інноваційності використовуваних технологій, організаційні чинники, рівень капіталізації ресурсів підприємства,

формують

мікросередовище

реалізації

проекту

Закінчення табл. 5

Група факторів

фактори

середа

цільові орієнтири розвитку господарюючого суб'єкта, інноваційний потенціал господарюючого суб'єкта та ін.

Також відзначимо, що високий рівень невизначеності мають проекти, пов'язані з проведенням наукових досліджень і розробок. Так, наприклад, спочатку складно визначити можливості комерційного використання і сфери застосування результатів інноваційних розробок в сфері високих технологій, біохімії, нанотехнологій. Для цих проектів часто неможливо заздалегідь визначити, чи будуть вони дійсно ефективними, який їхній термін окупності. Тому рішення щодо реалізації проектів в сфері науки та інновацій часто доводиться приймати в умовах повної невизначеності.

Як правило, приймаючи рішення в умовах невизначеності щодо управління процесами реалізації інвестиційних проектів, керівник проекту має як мінімум дві основні можливості, що дозволяють трохи знизити ризик прийняття неефективного рішення щодо розглянутого до впровадження інвестиційного проекту:

  • 1. По-перше, знизити рівень невизначеності шляхом отримання додаткової інформації про фактори та умови, що визначають розвиток проекту (в даному випадку в розрахунок приймаються різні складові цього проекту, включаючи інформацію про всі його учасників; про сукупний потенціал компанії - ініціатора проекту, а також тієї його частини, яка розглядається до аспекті залучення в реалізацію даного проекту; про джерела інвестиційних вкладень в проект, причому в розрізі кожного з потенційних учасників; про оцінку ефективності ассматріваемого до реалізації проекту, особливо якщо він має інноваційну спрямованість; про рівень соціальної значущості проекту, що безпосередньо пов'язано з державною участю в його реалізації в різних формах, і в цілому ряді інших факторів).
  • 2. По-друге, прийняти рішення, покладаючись не тільки на власний досвід, інтуїцію, судження експертів, але також на результати комплексної кількісної оцінки передбачуваної ефективності проекту, т. Е. Оцінки комерційної (для безпосередніх учасників проекту), економічної (для економічних суб'єктів і соціуму території, де передбачається реалізація проекту), а також бюджетної (для економіки регіону) ефективності.

Поєднуючи аналіз отриманої додаткової інформації з накопиченим досвідом або інтуїцією, можна зробити припущення про різні альтернативні варіанти можливого розвитку подій, надаючи безлічі випадків суб'єктивну (передбачувану) ймовірність.

Таким чином, ситуація невизначеності передбачає наявність безлічі відкритих завдань, в яких особа, яка приймає рішення, не володіє інформацією про всю сукупність факторів, що визначають хід і ефективність реалізації проекту. Невизначеність проявляється в неможливості визначення ймовірності настання різних станів зовнішнього середовища через їх необмеженої кількості і різного виду, а також різної спрямованості факторів, що впливають, відсутності можливості їх оцінки. Суб'єкт, керуючий проектом, повинен сформулювати безліч випадків в залежності від різних варіантів розвитку подій. При цьому для ситуації невизначеності характерно те, що вибір конкретного плану дій може привести до будь-якого можливого результату, представленому їх фіксованим безліччю, причому ймовірності здійснення даних результатів невідомі.

Узагальнюючи викладене, можна зробити висновок про те, що поняття невизначеності як синтетичної величини тісно пов'язане з поняттям ризику, визначаючи багатоаспектну платформу його формування, і є першопричиною будь-якого ризику, пов'язаного з інвестиційним проектом. Тобто саме невизначеність створює умови для виникнення ризикових ситуацій при реалізації проектів.

38

  • [1] Капустін В. Ф. Невизначеність: види, інтерпретації, облік при моделюванні прийнятті рішень // Вісник Санкт-Петербурзького університету. 1993. № 2.28
 
<<   ЗМІСТ   >>