Повна версія

Головна arrow Страхова справа arrow УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ ПРОЕКТАМИ В УМОВАХ РИЗИКУ ТА НЕВИЗНАЧЕНОСТІ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

ПОНЯТТЯ, ЕКОНОМІЧНИЙ ЗМІСТ РИЗИКУ І НЕВИЗНАЧЕНОСТІ В ІНВЕСТИЦІЙНОМУ ПРОЕКТУВАННІ

Однією з найважливіших сфер діяльності будь-якої компанії є інвестиційні операції, т. Е. Операції, пов'язані з вкладенням коштів у реалізацію проектів, які будуть забезпечувати отримання вигод протягом досить тривалого періоду часу. Інвестиційне проектування - це розробка комплексної стратегії фінансування бізнес-підрозділу або підприємства в цілому. Основою інвестиційного проектування є детальний аналіз ринку, прогнозу виробництва та збуту, а також структури капіталу [1] .

Інвестиційне проектування - це розробка комплексної стратегії фінансування бізнес-підрозділу або підприємства в цілому

Економічна діяльність будь-якого господарюючого суб'єкта реалізується в умовах невизначеності і високого ступеня неоднозначності відбуваються соціально-економічних процесів, що в результаті призводить до різноманіття його можливих станів, обумовлених прийнятими рішеннями. Якщо результати прийняття рішення є сильно віддаленими в часі від моменту його прийняття, то керуючий суб'єкт, як правило, не може володіти повними і точними знаннями про всі діючі або потенційно здатних проявитися внутрішніх та зовнішніх факторах, що визначають майбутній стан економічного середовища. Як зазначає Ф. 3. Аралбаєво, відмінна риса економіки як системи, в якій приймаються управлінські рішення, полягає в безперервному виникненні нових обставин, які суттєво впливають на що відбуваються в ній процеси 1 . Така невизначеність є об'єктивно існуючої і непереборний. З огляду на, що особливістю інвестиційних проектів є тривалий термін їх реалізації, можна відзначити властиву їм високу ймовірність того, що помилково прийняті на початкових етапах реалізації проекту рішення можуть проявити свої негативні наслідки тільки при завершенні проекту. Тобто в силу того, що невизначеність є невід'ємною характеристикою ринкових умов господарювання, ризик об'єктивно є неминучим фактором прийняття будь-якого, в тому числі проектного рішення. Відповідно, ризик в рамках процесу здійснення проектної діяльності не може бути нульовим.

В цілому можна виділити деякі поєднання сукупності різних умов, що створюють певну ситуацію в економічній системі і детермінують вибір управлінського рішення (табл. 1). Очевидно, що дані ситуації можуть як сприяти, так і перешкоджати здійсненню рішення, в тому числі в рамках інвестиційного проекту.

Таблиця 1

Типи ситуацій при прийнятті управлінського рішення

Тип ситуації

характеристика невизначеності

ситуація визначеності

Заздалегідь відомі і (або) можуть бути визначені (на основі кількісних або якісних показників) результати прийняття управлінського рішення

ситуація ризику

Можуть бути різні варіанти результату прийнятого рішення. Відомі і можуть бути описані з використанням кількісних або якісних показників всі можливі варіанти даних результатів, а також ймовірність їх настання

ситуація невизначеності

Неможливо передбачити і визначити, до якого результату може привести прийняте рішення. Якщо відомі можливі варіанти результатів, то неможливо дати оцінку ймовірності їх отримання

1 Аралбаєво Ф. 3., Карабанова О. Г., Круталевіч-Леваева М. Г. Ризик і невизначеність у прийнятті управлінських рішень // Вісник ОДУ 2002. Вип. 4.

З одного боку, відносна самостійність економічного суб'єкта, з іншого - його істотна залежність від факторів зовнішнього оточення (в силу інтеграції в системи більш високого рівня ієрархії) - об'єктивно припускають наявність різноманітних (які класифікуються за цілою низкою критеріїв, про які мова йтиме далі) ризиків в процесі його проектної діяльності. Ці ризики можуть бути виражені в можливості отримання збитків, збитків, різного роду втрат (фінансових, матеріальних та ін.).

Відомо, що одним з важливих властивостей інвестиційного проекту з позицій системного підходу є те, що йому притаманний цільової ефект, а також витрати (часу і ресурсів) і ризик (небезпека або безпека). У зв'язку з цим при проведенні технікоекономічного обґрунтування доцільності реалізації проекту і оцінки його ефективності виникає необхідність врахування максимально можливого числа факторів появи невизначеності і ризику. Принципова важливість забезпечення теоретичної обгрунтованості і методичної грамотності таких висновків передбачає необхідність дослідження понять «невизначеність» і «ризик інвестиційного проекту».

У поняття «ризик» досить довга історія, пік вивчення цього явища в світі припадає на кінець XIX - початок XX в.

Ризик - це діяльність, пов'язана з подоланням невизначеності в ситуації неминучого вибору, в процесі якої є можливість кількісно і якісно оцінити ймовірність досягнення передбачуваного результату, невдачі і відхилення від мети

Для Росії проблема ризику, його оцінки також не є новою: ще в 20-х рр. XX століття було прийнято кілька законів, що містять згадка про виробничо-господарському ризику в Росії.

У загальному випадку під ризиком розуміють можливість настання якої-небудь несприятливої події, що тягне за собою отримання різного роду втрат (фінансових, матеріальних та ін.). Підприємницька діяльність завжди передбачає наявність певної частки ризику, який повинен взяти на себе підприємцями 22

МАТЬОЛА. У підприємницької діяльності під ризиком прийнято розуміти ймовірність неотримання або недоотримання прибутку, появи додаткових витрат, втрати (псування) ресурсів. Характер і масштаби цього ризику значно різняться в залежності від сфери діяльності, досвіду роботи підприємця, а також ряду інших зовнішніх і внутрішніх факторів.

В економічній літературі зустрічаються дві точки зору на розуміння змісту понять «ризик» і «невизначеність»:

  • 1. Поняття «невизначеність» і «ризик проекту» розглядаються як тотожні - як можливість зміни умов реалізації проекту, що негативно впливає на показники його ефективності.
  • 2. Поняття «невизначеність» і «ризик» розмежовані. При цьому наявність невизначеності передбачає можливість зміни умов реалізації проекту, а ризику - можливість несприятливого зміни показників ефективності реалізації проекту.

Трактування понять ризику і невизначеності представлена в табл. 2.

Таблиця 2

Трактування понять ризику і невизначеності

підхід

представники

сутність понять

Ототожнення понять невизначеності і ризику

У. Шарп,

Г. Александер, Дж. Бейлі

Ототожнення понять «ризик» і «невизначеність». При цьому ризик розглядається як невизначеність, пов'язана з розміром інвестиційних ресурсів на кінець періоду реалізації проекту

A. Ф. Андрєєв,

B. Д. Зубарєва, А. С. Саркісов

Ризик полягає в можливості виникнення в ході реалізації проекту несприятливих ситуацій, які здатні знизити його ефективність

С. М. Васін, В. С. Шутов

Ризик розглядається як ймовірність настання несприятливих подій і наслідків в період реалізації проекту

Закінчення табл. 2

підхід

представники

сутність понять

В. Р. Євстигнєєв

Невизначеність розглядається як наявність будь-якого розподілу ймовірності результатів проекту. Ризик пов'язаний з неповнотою і недоступністю інформації, а також обмеженою доступністю безкоштовної інформації

М. І. Ример,

А. Д. касатся, Н. Н. Матієнко

Невизначеність розглядається як наявність різних наслідків реалізації проекту. Ризик являє собою можливість змін, що ведуть до значного погіршення показників проекту, небезпека його припинення або суттєвого коригування

Н. В. Игошин

Невизначеність - це неповнота або неточність інформації про умови і результати реалізації проекту. Ризик є характеристикою невизначеності і являє собою можливість виникнення несприятливих для проекту наслідків

Розмежування понять невизначеності і ризику

І. В. Липсиц, В. В. Косов

Ризик розглядається як небезпека повного або часткового недосягнення цілей проекту

А. В. Лансков

Невизначеність - це неповнота або неточність інформації про умови і результати реалізації проекту. Ризик розглядається як ймовірність виникнення непередбачених фінансових втрат в умовах невизначеності ситуації

Очевидно, що незалежно від трактування і співвідношення понять ризику і невизначеності все автори пов'язують їх природу в першу чергу з можливістю фінансових втрат внаслідок імовірнісного (прогнозного) характеру очікуваних грошових потоків, величини використовуваних (що залучаються) ресурсів, а також труднопредсказуемости поведінки численних учасників внаслідок можливості зміни факторів зовнішнього і внутріш- 24

ній середовища. Іншими словами, базову платформу формування ризикової складової інвестиційного проекту, а також невизначеності, пов'язаної з його очікуваними результатами і ефектами, визначає цілий набір факторів, як безпосередньо пов'язаних з економічною системою (ендогенних), так і є екзогенними по відношенню до неї (макроокружение).

У загальному вигляді взаємозв'язок понять невизначеності, ризику і втрат представлена на рис. 1.

Взаємозв'язок понять невизначеності, ризиків і втрат

Мал. 1. Взаємозв'язок понять невизначеності, ризиків і втрат

Хоча в цілому поняття «ризик» і «невизначеність» є тісно пов'язаними між собою, подається разом з тим помилковим повністю ототожнювати їх. Так, під ризиком розуміється така ситуація, в якій заздалегідь не відомий результат події або прийнятого рішення, але при цьому можливо оцінити ймовірність кожного з цих випадків. Невизначеність припускає, що неможливо передбачити результати і дати оцінку ймовірності настання того чи іншого результату внаслідок нестачі або відсутності інформації. Таким чином, ризик завжди пов'язаний з необхідністю подолання невизначеності в ситуації неминучого вибору, в процесі якого є можливість кількісно і якісно оцінити ймовірність досягнення передбачуваного результату, невдачі і відхилення від мети.

До ризику притаманні такі основні властивості:

  • 1. Обумовленість невизначеністю ситуації. Ризик існує тільки тоді, коли можливий не єдиний варіант розвитку подій.
  • 2. Зв'язок з можливістю отримання збитку. Ризик існує в тому випадку, якщо результат може привести до негативного для реалі-
  • 25

зації проекту наслідку, збитку. Якщо мова йде про можливість зміни ситуації в сприятливу для реалізації проекту сторону, то тоді не можна говорити про наявність ризику.

  • 3. Необхідність проведення аналізу. Ризик припускає наявність суб'єктивної думки про можливі випадки розвитку ситуації. Також необхідна оцінка (кількісна або якісна) ймовірності настання негативних наслідків. В разі відсутності такої оцінки йдеться про наявність загрози, небезпеки, але не про наявність ризику.
  • 4. Значимість настання негативних наслідків хоча б для одного з учасників реалізації проекту. Якщо події не зачіпають інтересів жодного з учасників, то не можна говорити про наявність ризику.

Таким чином, сутність ризику становить взаємозв'язок наступних основних компонентів:

можливість недосягнення або істотного відхилення від тих цілей, які були передбачені реалізацією проекту; ймовірність недосягнення бажаних показників проекту (техніко-економічних, виробничих, екологічних та ін.); можливість втрат, збитку (матеріального, фінансового, соціального та ін.), пов'язаних з прийнятим в умовах невизначеності рішенням щодо реалізації проекту; відсутність впевненості в можливості досягнення поставлених цілей, пов'язаних з реалізацією проекту.

В процесі своєї діяльності підприємці стикаються з різними видами ризиків, які відрізняються за місцем і часом виникнення, сукупності зовнішніх і внутрішніх факторів, що впливають на їх рівень і, отже, за способом їх аналізу і методам опису. Як правило, всі види ризиків взаємопов'язані, причому зміна величини одного з них може викликати зміну більшості інших.

Відзначимо, що ризик може бути викликаний не тільки наявністю невизначеності. Так, наприклад, можливий ризик прийняття неоптимального рішення навіть в тих умовах, коли відомі всі вихідні дані і зв'язку між ними. Такий ризик може бути ви- 26

покликаний помилками в діяльності менеджера по проекту: невірне агрегування наявних вихідних даних, помилки у виборі і побудові моделі прийняття рішень або алгоритму її застосування.

Ризик прийняття неоптимального рішення може бути додатково накладено на ризики, що виникають в умовах ситуації невизначеності і неповноти інформації. При цьому в умовах невизначеності ризик неправильного рішення може бути значно посилений наявністю наближеною (ймовірнісної) оцінки вихідних даних, багатоваріантністю вихідних умов і самих рішень, а також неадекватністю обраної моделі розподілу ймовірностей щодо запропонованих процесам, що визначає результати прийнятих рішень.

  • [1] Інвестиційне проектування. URL: http://www.kribel.ru/invest/.20
 
<<   ЗМІСТ   >>