Повна версія

Головна arrow Фінанси arrow КОРПОРАТИВНІ ФІНАНСИ. ФІНАНСОВІ РІШЕННЯ І ЦІННІСТЬ ФІРМИ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

РЕЗЮМЕ ПРО ПОЛІТИКУ ВИПЛАТ АКЦІОНЕРАМ

Рішення щодо формування політики виплат акціонерам взаємопов'язані з рішеннями по формуванню структури капіталу. Розмір боргу зумовлює, яку частину грошового потоку необхідно буде виплатити кредитору і яка залишиться в розпорядженні фірми і може бути спрямована на виплати акціонерам або реінвестований. У свою чергу, грошові виплати акціонерам ведуть до скорочення власного капіталу і зростання фінансового левериджу.

При визначенні розміру виплат важливо чітко уявляти майбутні інвестиційні потреби. Якщо в найближчій перспективі плануються масштабні капіталовкладення, навряд чи має сенс направляти великі суми на виплати акціонерам, а потім залучати зовнішнє фінансування, оскільки ці дії пов'язані зі значними транзакційними витратами. Кращим рішенням може бути виплата невеликої суми і фінансування інвестицій за рахунок внутрішніх джерел.

Якщо сума, яка може бути виплачена акціонерам, визначена, вибір форми виплат повинен забезпечувати максимальні посленалоговую надходження акціонерам. Доходи у вигляді дивідендів і надходжень від продажу акцій часто оподатковуються за різними ставками, а значить, одна з форм виплат може бути краще іншого.

Зворотний викуп і спеціальний дивіденд - зручний інструмент здійснення великих разових виплат. Такі виплати не тягнуть ні зобов'язань фірми, ні очікувань інвесторів щодо їх повторення.

Початок виплат і зростання регулярного дивіденду сприймається акціонерами як непряме свідчення того, що фірма завжди зможе забезпечити заявлений рівень виплат. Тому розмір регулярного дивіденду повинен встановлюватися таким, який фірма зможе дозволити собі виплачувати і в майбутньому.

Регулярний дивіденд, коли він виплачується, стає, по суті, неявним зобов'язанням, а значить, і сигналом для інвесторів про фінансове благополуччя фірми. Сила такого сигналу вище, ніж у епізодичних виплат через викуп акцій або спеціальний дивіденд, проте за цей сигнал доводиться платити втратою фінансової гнучкості в зв'язку з необхідністю виплачувати дивіденди.

 
<<   ЗМІСТ   >>