Повна версія

Головна arrow Страхова справа arrow ФІНАНСИ ОРГАНІЗАЦІЙ: УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ ДЕРЖАВИ

Державний фінансовий ризик-менеджмент як частина державного фінансового менеджменту являє собою наукову методологію і її практичну реалізацію з управління ризиками фінансової діяльності центрального уряду і муніципальних органів влади (вузький підхід), а також організацій сектора державного управління (широкий підхід).

Метою управління фінансовими ризиками держави є забезпечення його фінансової безпеки, тобто стану захищеності фінансової системи, економіки і суспільства в цілому від фінансових ризиків за допомогою мінімізації фінансових втрат, збитків держави за рахунок використання комплексу методів управління ризиками, превентивних заходів, аналітичних процедур, резервних і компенсаційних фінансових механізмів, інших підходів.

Об'єктом управління (керованої системою) є сукупність фінансових ризиків (ризикові вкладення капіталу, схильні до ризиків грошові потоки), а також економічні відносини між суб'єктами в процесі всіх етапів і процедур ризик-менеджменту.

Суб'єктами державного фінансового ризик-менеджменту виступають організації, підприємства, структури сектора державного управління, фінансова діяльність яких може ініціювати фінансові загрози втрати, зниження, зміни в балансі ресурсної забезпеченості держави, структурі фінансових, в тому числі гарантійних, зобов'язань і фінансових активах.

Головним завданням фінансового ризик-менеджменту держави є не стільки уникнути або зниження ризиків (найчастіше це неможливо зробити стосовно до держави), скільки передбачення ризиків, оцінка їх можливих наслідків та адаптація до них.

Системний підхід до управління фінансовими ризиками держави включає в себе наступні методи і заходи:

  • • ідентифікацію, класифікацію, інвентаризацію та кількісну оцінку найважливіших ризиків;
  • • підвищення ефективності, якості і прозорості ключових бізнес-процесів держави у фінансовій сфері, зокрема бюджетного планування, бюджетного прогнозування, ризики оперативного управління бюджетними потоками, ризики бюджетного обліку, ризики бюджетного контролю;
  • • формування резервних фондів;
  • • визначення джерел ризиків і дослідження взаємозв'язку між ними;
  • • визначення способів адаптації фінансової системи до ризиків;
  • • профілактику, попередження ризиків;
  • • проведення постійного моніторингу фінансових ризиків.

Відповідно до класичної методологією ризик-менеджменту засобами дозволу фінансових ризиків є запобігання ризику, запобігання шкоди, прийняття ризику і перенесення ризику. Однак особливості держави і сектора державного управління як носіїв фінансових ризиків мають вирішальний вплив па вибір методу впливу на ризик, а також на весь процес управління ризиками. Це означає наявність істотних відмінностей в системі управління фінансовими ризиками від корпоративних структур.

Відмінність 1. Система фінансового ризик-менеджменту корпоративних структур розроблена, впроваджена в практику управління підприємствами і постійно вдосконалюється по мірі появи нових теоретичних концепцій, наукових досліджень в цій області, розвитку, оновлення методів кількісної та якісної оцінки ризиків, виникнення нових видів фінансових ризиків і нових умов їх реалізації в зовнішній і внутрішній діловому середовищі компаній.

Наука про управління фінансовими ризиками держави і відповідна методологія знаходяться в початковій стадії становлення, не мають стрункої структури і концептуального побудови. Наукові та методологічні основи представлені науковими дослідженнями, в тому числі у формі дисертацій, статей, монографіями, окремими оглядами і доповідями міжнародних фінансових організацій, а також науковими розробками, складеними на замовлення державних організацій.

Відмінність 2 . Діюча система фінансового ризик-менеджменту корпоративних структур (підприємства реального сектора економіки і різного роду фінансових інститутів) орієнтована на правові та нормативні акти, включає в себе офіційні методичні рекомендації регуляторів, фінансової влади національного та міжнародного рівнів. Управління фінансовими ризиками держави поки не має правових основ в Російській Федерації, не підкріплено необхідними законодавчими, нормативними, офіційними методичними документами. Виняток становить методика Мінфіну Росії з проведення моніторингу якості фінансового менеджменту та оцінки результатів діяльності головних адміністраторів коштів федерального бюджету, тобто міністерств, відомств, державних бюджетних організацій федерального значення. В рамках моніторингу проводиться оцінка бюджетних ризиків [1] . Разом з тим терміни «фінансові ризики держави», «бюджетні ризики» і інші поняття з термінології фінансового ризик-менеджменту не зафіксовані в федеральних законах, наприклад в БК РФ. Найбільш розвинена дана термінологія в правових і нормативних документах, які регулюють діяльність фінансових інститутів (банків, страхових організацій та інших фінансових структур). Для цих ринкових суб'єктів фінансовий ризик і система управління ним - давно усталені імперативи, в значній мірі визначають не тільки результати діяльності, а й ділової статус, взаємовідносини з регулятором.

Зарубіжні методики ризик-менеджменту, в тому числі в сфері суспільних фінансів, представлені Основними принципами аудиту в державному секторі - ISSAI100, Рекомендаціями по стандартам внутрішнього контролю в державному секторі INTOSAI GOV 9100 і іншими документами.

У державній програмі «Управління державними фінансами» 2013 р [2] наголошується на необхідності регулярного аналізу, оцінки ризиків бюджетної системи РФ і їх використання в бюджетному плануванні. Крім того, в переліку проблем, що потребують вирішення, вказується на обмеженість застосування оцінки ефективності використання бюджетних коштів та якості фінансового менеджменту в секторі державного управління.

Відмінність 3. Заходи з управління фінансовими ризиками корпоративних структур мають на меті отримання прибутку за допомогою зниження втрат в доходах і забезпечення економії витрат. Управління фінансовими ризиками держави спрямована не на отримання прибутку, а в першу чергу на захист фінансових інтересів (доходів, заробітної плати, соціальних допомог та пенсій, фінансових активів, бюджетного фінансування, бюджетних субсидій і т.д.) всього населення і господарюючих організацій, фінансової безпеки держави. У зв'язку з цим часто держава бере на себе ризики, не маючи можливості впливати на них. Особливо це стосується ризиків зовнішнього середовища і глобальних ризиків, що впливають не тільки на конкретну країну, а на всі держави та їх населення. Наприклад, загальносвітова тенденція старіння населення, об'єктивно викликає зростання соціальних видатків бюджетів на пенсії, соціальне забезпечення людей похилого віку, медичне обслуговування, а також зниження світових цін на сировинні товари, кліматичні зміни і природні катастрофи, які обертаються колосальним фінансовим збитком для постраждалого населення і бюджетів країн. Однак відсутність можливості впливу на ці фінансові ризики не виключає можливості для держави їх попередження. Слід підготуватися до них і забезпечити захист від них в довгостроковому періоді, наприклад за допомогою проведення продуманої пенсійної реформи.

У той же час теза про неприбуткової діяльності держави зовсім не скасовує завдання ефективного управління державною власністю, фінансовим майном з метою забезпечення бюджету додаткового доходу.

Таким чином, поряд з можливим використанням звичних методів управління фінансовими ризиками для держави застосовуються такі методи, як диверсифікація, страхування, лімітування, резервування коштів, макроекономічне прогнозування і довгострокове бюджетне планування.

Перевіреним методом управління фінансовими ризиками є страхування, яке передбачає трансферт ризику третій особі - страхової організації. Прикладом можуть служити поширені в багатьох країнах світу державні програми страхування природних катастроф, тобто катастрофічних ризиків, в яких держава виступає або як страховик, в тому числі на умовах державно-приватного партнерства з комерційними страховиками, або як перестрахувальник. Прикладами можуть служити національні страхові програми, що діють у всіх розвинених країнах світу:

  • • Національна програма страхування повеней, діюча в США {National Flood Insurance Program). Програма забезпечує страховий допомогу при повенях будь-якого типу, в тому числі і від аварій на гідротехнічних спорудах для відшкодування збитків від пошкодження майна, викликаних повенями;
  • • Державна програма (Фонд) компенсації втрат від стихійних лих Іспанії ( Concorsio de Compensadon de Seguras). Забезпечує захист майнових ризиків громадян, які постраждали від стихійних лих в Іспанії і навіть за кордоном, а також гарантії виплат приватних страховиків у разі їх банкрутства;
  • • Державна програма перестрахування катастрофічних ризиків ( Caisse Centrale de Reassurance) Франції;
  • • Державно-комерційне партнерство в галузі страхування ризиків землетрусів (Державна перестрахувальна компанія Japan Earthquake Reinsurance Company). Забезпечує страховий захист населення від ризиків землетрусів шляхом державного перестрахування ризиків приватних страховиків.

Ще одним прикладом управління фінансовими ризиками може служити державне страхування кредитних ризиків підприємств-екс- портерів. Так, в 2011 р наглядова рада «Зовнішекономбанку» прийняв рішення про створення ВАТ «Російське агентство зі страхування експортних кредитів і інвестицій» (ВАТ «ЕКСАР») зі статутним капіталом в 30 млрд руб. Страхування експортних кредитів правомірно розглядати як захист від політичних ризиків, тобто ймовірності втрати іноземних інвестицій вітчизняними експортерами та інвесторами.

На діяльність ЕКСАР поширюються державні гарантії як забезпечення зобов'язань «Зовнішекономбанку» за виданою їм банківської гарантії на користь бенефіціарів але договорами страхування на суму 10 млрд дол. США з терміном дії до 31 грудня 2032 р [3]

Страхове покриття агентства застосовується для захисту:

  • • експортних кредитів від підприємницьких і політичних ризиків;
  • • російських інвестицій за кордоном від політичних ризиків (з 2013 р).

Управління фінансовими ризиками держави ускладнено сильної

залежністю від політичних чинників і конкретної геополітичної ситуації. Політичне протистояння, військові, озброєні конфлікти, національні, конфесійні протиріччя в сучасному світі часто виступають факторами, джерелами фінансових ризиків держав, які виражаються в грошових втрати бюджетних коштів, вимушених витратах резервних фондів. Історія державних фінансів знає епізоди, коли країни, точніше їх государі, змушені були проводити великі зовнішні запозичення для фінансування військових витрат. Наприклад, після успішного завоювання Криму в 1783 р імператриця Катерина II була змушена вперше в Росії випустити державні облігації для виплати боргів іноземним кредиторам - англійською та німецькою банкам.

Ефективними методами управління фінансовими ризиками світової ринкової кон'юнктури, що виникають у зовнішньому середовищі, є макроекономічне прогнозування на тривалий період (15 років і більше) і довгострокове бюджетне планування (довгострокова бюджетна стратегія) з урахуванням розрахованих прогнозних параметрів [4] . В рамках використання цих методів необхідно передбачити і оцінити найбільш несприятливий стресовий сценарій прогнозу, визначивши джерела покриття недобору бюджетних доходів. Окреслені методи поки тільки передбачається впровадити в практику бюджетної діяльності в Росії. Захист від фінансових ризиків держави, обумовлених різким падінням цін на енергоносії, вимагає здійснення бюджетної політики збалансування зобов'язань і очікуваних доходів. Очевидно, що подовження до 15 років періоду макроекономічного прогнозу та бюджетного планування є можливим при ефективному використанні системи «Електронний бюджет» зі спеціалізованим програмним забезпеченням для проведення постійного моніторингу кон'юнктурних ризиків. Система «Електронний бюджет» призначена для забезпечення прозорості, відкритості та підзвітності діяльності державних органів і органів управління державними позабюджетними фондами, органів місцевого самоврядування, державних і муніципальних установ, а також для підвищення якості їх фінансового менеджменту за рахунок формування єдиного інформаційного простору і застосування інформаційних і телекомунікаційних технологій в сфері управління державними і муніципальними (громадськими) Фінанс і [5] .

Держава при управлінні фінансовими ризиками має право використовувати метод уникнення ризику. Наприклад, це доцільно шляхом проведення приватизації, тобто продажу власності, частини активів, якщо над ними втрачено контроль або втрачені механізми управління ними з причин кардинальної зміни політичної ситуації в країні перебування цих активів. Крім того, доцільним вважається метод прийняття ризиків, тобто покриття втрат бюджету від впливу ріскообразующіх факторів за рахунок коштів резервних фондів, і в окремих випадках зниження ризику методами обмеження і диверсифікації.

Прикладом лімітування може служити прийняття Урядом РФ в 2012 р «нового бюджетного правила», що стосується використання нафтогазових доходів і процедури наповнення суверенних резервних фондів - Резервного фонду і Фонду народного добробуту. Після досягнення нормативної величини Резервного фонду в розмірі 7% ВВП додаткові нафтогазові доходи можуть направлятися до Фонду національного добробуту і на фінансування інфраструктурних та інших проектів (але не більше 50% додаткових нафтогазових доходів) [6] . Метод диверсифікації має місце, наприклад, при розміщенні міжнародних резервів в різні фінансові активи - міжнародні резервні валюти, монетарне золото, СДР в МВФ, а також при формуванні інвестиційного портфеля суверенних резервних фондів. Диверсифікація дозволяє мінімізувати ризики, розподіливши їх по різних об'єктах.

Ще одним методом управління ризиками держави є самострахування, тобто формування фінансових резервів. Це важливий напрямок державної фінансової політики, особливо для країн, які отримують природну ренту у вигляді валютних доходів бюджету від продажу природного сировини, зокрема для Російської Федерації - нафти і газу. Управління ризиками Сіфових пов'язано з формуванням цих резервів і подальшим їх розміщенням в активи, тобто створенням інвестиційного портфеля. Управління ризиками Сіфових в більшості країн здійснюється відповідно до так званими Принципами Сантьяго, прийнятими МВФ в 2008 р [7] Керівництво (керуючим - внутрішнім і (або) зовнішнім) Сифа розробляє і впроваджує інвестиційні стратегію і політику, а також систему ризик-менеджменту , які дозволяють здійснювати моніторинг рівня схильності фонду фінансових ризиків, виявляти ризики, пов'язані з його операціями, оцінювати і управляти ними в межах прийнятного рівня ризику і прибутковості.

Найважливіша роль в роботі Сіфових відведена інвестиційної діяльності. Засоби Сіфових прийнято розміщувати в іноземні активи. Фонд не може бути основним незалежним від стану національної економіки резерву, якщо він буде розміщений всередині країни в національні активи. Накопичення резервних фондів розміщують в надійні цінні папери та інші активи класу не нижче А - суверенні боргові зобов'язання, акції надійних компаній і нерухомість.

Російські резервні фонди - Резервний фонд, Фонд національного добробуту - регулюються БК РФ (відповідно ст. 96.9, 96.10), іншими офіційними урядовими документами [8] , що встановлюють розмір фондів у відсотках до ВВП, джерела надходжень коштів і вимоги щодо інвестування коштів. Визначено валютна структура портфелів обох фондів: 45% - долар США, 45% - євро, 10% - фунт стерлінгів.

Управління фондами, а значить, управління ризиками формування, витрачання, інвестування, а також можливого виснаження в період криз здійснює Банк Росії, з яким Уряд РФ в особі

Федерального казначейства укладає договір банківського рахунку. Банк Росії від свого імені інвестує кошти резервних фондів в валютні активи і виплачує відповідний дохід Федеральному казначейству. Відповідно до введенням нового бюджетного правила з 2012 р були скориговані режим і обсяги надходжень до фондів нафтогазових доходів [9] .

Наявність фінансових резервів і управління ними самі по собі розглядаються як елемент державного ризик-менеджменту. З іншого боку, фінансові ризики держави пов'язані з можливістю формування резервів і ефективністю використання їх коштів в звичайній ситуації і тим більше - в умовах кризи. Ризики полягають у відсутності достатніх бюджетних коштів для формування і підтримки потрібного обсягу резервних фондів, неефективному інвестуванні коштів резервів, їх нецільове або понад установлений ліміт використання.

Важливим методом управління фінансовими ризиками держави є визначення меж їх допустимості. Мабуть, це найбільш відповідальний етан системи управління, від чіткості виконання якого залежать такі показники, як виконання соціальних витратних зобов'язань федерального або регіонального бюджету, боргова безпека держави (показник рівня суверенного боргу), рівень залежності від кон'юнктури міжнародних сировинних ринків і т.д.

Наприклад, для визначення меж допустимості бюджетних ризиків можна використовувати метод градації, економічний сенс якого полягає в оцінці ступеня допустимості ризику невиконання різних видів витратних зобов'язань бюджету [10] . Так, ризик невиконання витрат на представницькі цілі можна вважати цілком помірним і допустимим, а ризик невиконання витратних зобов'язань по виплаті заробітної плати працівникам бюджетних установ - неприпустимим і неприйнятним.

У ст. 103 БК РФ визначено, що федеральним законом про федеральний бюджет на черговий фінансовий рік і плановий період встановлюється верхня межа державного внутрішнього (зовнішнього) боргу РФ [11] .

Слід при цьому пам'ятати неофіційне розрахункове правило підтримувати міжнародні резерви на рівні тримісячного (або шестимісячного) імпорту. Для Росії це означає 60-80 млрд дол, додатково до потреб обслуговування зовнішньої заборгованості.

Як приклад наведемо критерій стабільності державних фінансів за версією Європейської комісії ЄС. Його характеризують показники дефіциту бюджету, що не перевищує 3% ВВП, і державного боргу, що не перевищує 60% ВВП. Після введення в рамках ЄС єдиної валюти Європейська комісія встановила додаткові критерії конвергенції і характеризують їх макроекономічні показники: інфляція не повинна перевищувати більш ніж на 1,5% цей показник в трьох державах-членах, що мають найбільшу стабільність цін; протягом двох років повинна бути забезпечена стабільність валютного курсу в межах, встановлених механізмом регулювання валютних курсів Європейської валютної системи; середня номінальна величина довгострокової процентної ставки не повинна перевищувати більш ніж на 2% цей показник для трьох держав-членів, що мають найбільшу стабільність цін. Дотримання всіх узгоджених показників було обов'язковим для країн - членів ЄС.

Управління фінансовими ризиками держави має бути ефективним і підлягати регулярній оцінці. Один із способів оцінки управління бюджетними ризиками - міжнародна оцінка відкритості та прозорості бюджету на основі розрахунку індексу відкритості (open budget index). Дослідженням цього показника але цілої низки країн, в яких проживає майже 90% населення планети, з 1997 року займається Міжнародне бюджетне партнерство (Open Budget Partnership). За результатами останнього дослідження 2012 р Росії присвоїли 74 бали зі 100 і включили її в групу країн з високим ступенем відкритості бюджету, куди увійшли Бразилія, Індія, Чилі, Німеччина, Іспанія та інші країни. Держави, які беруть участь в дослідженні відкритості бюджетів, повинні надавати міжнародним експертам такі типи бюджетних звітів: попередній проект бюджету, проект бюджету виконавчої влади, затверджений бюджет, цивільний бюджет, звіт про стан протягом року, піврічний звіт, річний звіт, аудиторський звіт [12] . Серед названих типів бюджетної звітності в нашій країні поки відсутні цивільний і піврічний бюджети. Мета входження Росії в групу країн з найбільш високим індексом відкритості бюджету поставлена в державній програмі РФ «Управління державними фінансами і розвиток фінансових ринків» [13] .

Для оцінки бюджетних ризиків можуть бути застосовані методи якісної і кількісної оцінки. До першої групи методів належать метод аналогів (оцінка ризику на основі аналізу подібній ситуації), Due Diligence (належна увага - комплексний аналіз всієї сукупності відносин учасників бюджетного процесу та їх взаємодії з середовищем), «дерево рішень» (розгляд найближчого кількості варіантів ситуації невизначеності і оцінка ймовірності реалізації кожної з них), SWOT -аналіз (вивчення сильних і слабких сторін стану державних фінансів, зовнішніх можливостей і загроз), метод експертних оцінок (оцінка ймовірності настання я ризиків на підставі обробки думок експертів).

До другої групи методів оцінки бюджетних ризиків - кількісних методів - відносяться: статистичний (розрахунок дисперсії (а) і коефіцієнта варіації (V)), аналітичний (розрахунок коефіцієнтів, що характеризують фінансовий стан суб'єкта РФ) і математичний метод, який зводиться до розрахунку математичного очікування.

Виявлена специфіка і запропоновані принципи управління бюджетними ризиками суб'єктів РФ дозволили уточнити етапи управління бюджетними ризиками суб'єктів РФ (рис. 9.3).

Етапи управління бюджетними ризиками суб'єктів РФ

Мал. 93. Етапи управління бюджетними ризиками суб'єктів РФ 1

Якщо ріскообразующіх чинники, названі вище в ході викладу варіантів класифікацій бюджетних ризиків, оцінити за критерієм ступеня невизначеності, то вийдуть три групи - фактори низької невизначеності, фактори середньої невизначеності і фактори високого ступеня невизначеності. Таке групування факторів бюджетних ризиків дозволяє розподілити по цих групах адекватні для них методи оцінки ризику (рис. 9.4). [14]

Методи оцінки бюджетних ризиків суб'єктів РФ

Мал. 9.4. Методи оцінки бюджетних ризиків суб'єктів РФ

Керівництвом по державному боргової менеджменту Світового банку [15] рекомендується для аналізу і оцінки бюджетних ризиків застосовувати метод управління активами і пасивами. Він складається в складанні балансу, кількісно визначає вартість активів і зобов'язань держави. Завдання методу управління активами і пасивами полягає в розгляді різних типів активів і зобов'язань, якими управляє уряд, і вивченні питання про те, чи можна, грунтуючись на фінансових характеристиках цих активів, скласти уявлення про методи, за допомогою яких слід управляти вартістю і ризиками державних зобов'язань . В ході цього аналізу вивчаються фінансові показники фінансових потоків за активами і проводиться відбір, наскільки це можливо, пасивів з однаковими характеристиками. Навіть якщо повний збіг недосяжно або пов'язане з надмірними витратами, аналіз грошових потоків дає основу для вимірювання ризиків в портфелі зобов'язань та визначення розміру поступок в плані стоімо- сти / ризику.

Завдяки йому у керуючих державним боргом з'являється можливість звернути увагу на інші види портфелів активів і пасивів, що знаходяться в розпорядженні уряду, а не тільки на портфелі його податкових надходжень і безпосередніх боргових зобов'язань. Оцінка основних ризиків, що загрожують цим портфелям, може допомогти уряду в розробці комплексної стратегії заходів щодо зниження загального рівня ризику на балансі уряду. Метод управління активами і пасивами корисний також як основа розгляду системи організації управління балансом уряду. Це корисно, наприклад, при прийнятті рішень щодо того, чи варто уряду залишати в державній власності виробництво тих чи інших товарів і послуг, а також щодо оптимальної організаційної структури управління активами, які уряд побажає зберегти за собою.

  • [1] Наказ Мінфіну Росії від 19 жовтня 2011 № 383 «Про порядок осуществленіяв Міністерстві фінансів Російської Федерації оперативного моніторингу качествафінансового менеджменту». Додаток 1. Оцінка бюджетних ризиків. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_120712.
  • [2] URL: http://www.minfin.ru/common/img/uploaded/library/2013/03/Upravlenie_gocudarstvennymi_finansami.pdf.
  • [3] URL: http://exiar.ru/about/profile.
  • [4] Доцільно підкреслити, що аналітики пропонують визначати базову ценунефті як середню по циклу з урахуванням тренда, тобто середню за 31 рік.
  • [5] Інформація офіційного сайту Мінфіну Росії. URL: http://www.rninfin.ru/ru/perfomance/ebudget/#ixzz3qnRJg6pi.
  • [6] Федеральний закон від 25 грудня 2012 року № 268-ФЗ «Про внесення змін до Бюджетного кодексу Російської Федерації і окремі законодавчі акти Російської Федерації в частині використання нафтогазових доходів федерального бюджету». URL: http: //www.consultant.ru/law/hotdocs/23005.html.
  • [7] Sovereign Wealth Funds Generally Accepted Principles and Practices: «SantiagoPrinciples». IMF. International Working Group of Sovereign Wealth Funds. October 2008. URL: http: //www.iwg-swf.org/pubs/eng/santiagoprinciplcs.pdf.
  • [8] Постанова Уряду РФ від 19 січня 2008 року № 1 «Про порядок управленіясредствамі Фонду національного добробуту»; постанову Уряду РФот 29 грудня 2007 р № 955 «Про порядок управління коштами Резервного фонду»; Вимоги до фінансових активів, в які можуть розміщуватися кошти Фонду національногоблагосостоянія. Затверджено постановою Уряду РФ від 19 січня 2008 року № 18 «Про порядок управління коштами Фонду національного добробуту»; Требованіяк фінансових активів, в які можуть розміщуватися кошти Резервного фонду. Затверджено постановою Уряду РФ від 29 грудня 2007 р № 955 «Про порядок управління коштами Резервного фонду».
  • [9] Постанова Уряду РФ від 14 серпня 2013 р № 699 «Про проведення розрахунків і перерахування коштів у зв'язку з формуванням і використанням дополнітельнихнефтегазових доходів федерального бюджету, коштів Резервного фонду і Фонду національного добробуту, а також про визнання такими, що втратили силу окремих актів Кабінету Міністрів Федерації »(разом з Правилами проведення розрахунків і перечісленіясредств в зв'язку з формуванням і використанням додаткових нафтогазових доходовфедерального бюджету, коштів Резервного фо нда і Фонду національного добробуту) .URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_150795/92d969e26a4326c5d02fa79b8f9cf4994ee5633b.
  • [10] Горохова Л. В. Управління бюджетними ризиками суб'єктів Російської Федерації: автореф. дис .... канд. вікон. наук. М., 2013; Бегчін І. А. Удосконалення управління витратами бюджетів суб'єктів Російської Федерації: автореф. дис. ... канд. екон. наук. М., 2011 року.
  • [11] Бюджетний кодекс Російської Федерації від 31 липня 1998 № 145-ФЗ. URL: http://base.garant.ru/12112604/16/#ixzz3qbOog5Y9.
  • [12] Климанов В. В., Михайлова А. А. Відкритість і прозорість російського бюджетав світовому вимірі // Фінанси. 2014. № 7. С. 10-12.
  • [13] Державна програма Російської Федерації «Управління государственниміфінансамі і регулювання фінансових ринків» від 15 травня 2014 р URL: http://www.mmfm.ru / ru / perfomance / budget / govprog / gosfin.
  • [14] Горохова Д. В. Указ. соч.
  • [15] 2 Revised Guidelines for Public Debt Management IMF, April, 2014. URL: http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2014/040114.pdf.
 
<<   ЗМІСТ   >>