Повна версія

Головна arrow Фінанси arrow ГРОШІ, КРЕДИТ, БАНКИ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

ВАЛЮТНИЙ КУРС І ВАЛЮТНІ ОБМЕЖЕННЯ

В результаті вивчення даного розділу студенти повинні: знати

  • • поняття валютного курсу;
  • • фактори, що визначають валютний курс;
  • • види валютних обмежень; вміти
  • • оцінювати дії факторів на валютний курс;
  • • аналізувати дії валютних обмежень; володіти
  • • способами розрахунку крос-курсу.

Зміст валютного курсу

Міжнародні економічні відносини кожної країни пов'язані з обміном національної валюти на валюти інших країн. Цей обмін відбувається за певним співвідношенням і цінами і з урахуванням валютного курсу. Валютний курс представляє собою ціну валюти даної країни, вираженої у валюті інших країн (або в міжнародній валютній одиниці). Дана вартісна категорія є частиною валютної системи і має важливе значення, так як характеризує взаємозв'язок національної та світової економіки.

Валютні курси формуються в економічному обороті в процесі зіставлення валют на валютному ринку через механізм попиту і пропозиції.

Валютний курс, так само як і ціна будь-якого звичайного товару, має свою вартісну основу і коливається навколо неї в залежності від попиту і пропозиції. Вартісний основою валютного курсу є паритет купівельної спроможності (ПКС), що представляє собою співвідношення валют по їх купівельної спроможності. Купівельна спроможність висловлює середні національні рівні цін на товари, послуги та інвестиції. Так само як ціна товару прагне до його вартості, але не збігається з нею, валютний курс постійно відхиляється від своєї вартісної основи.

В умовах золотого стандарту, коли існував вільний розмін банкнот на золото, такою основою валютного курсу був монетний паритет. Монетний паритет - це відношення вагового вмісту золота в грошовій одиниці однієї країни до його вагового вмісту в грошовій одиниці іншої країни.

При золотому обігу номінальна і реальна вартість грошової одиниці збігалися, і валютний паритет носив стійкий характер. Валютний курс коливався навколо стабільного паритету в залежності від попиту і пропозиції на валюту. Однак ці коливання були незначними, так як існувала вільна оборотність національних валют в золото і інші, теж оборотні в золото, валюти; крім того, в той період існувало вільний обіг золота. Таким чином, валютний курс не міг відхилятися від монетного паритету більш ніж на вартість витрат з транспортування золота з однієї країни в іншу.

В сучасних умовах кредитно-грошового обігу валютні курси можуть значно відхилятися від ППС. У країнах з розвиненою ринковою економікою дане відхилення становить невелику величину, але в ряді країн, що розвиваються, і країнах з перехідною економікою курс національної валюти в кілька разів нижче паритету.

На формування і динаміку валютних курсів впливає сукупність різних факторів. До їх числа відносяться наступні:

  • • попит і пропозицію валюти;
  • • темпи економічного зростання;
  • • рівень інфляції та інфляційні очікування;
  • • стан платіжного балансу країни;
  • • ступінь використання валюти на світовому ринку;
  • • рівень процентних ставок і прибутковості цінних паперів.

Попит і пропозиція валюти обумовлені станом економіки цієї країни і політичною обстановкою, світової економічної кон'юнктури, валютною політикою і ін.). Обсяг попиту на іноземну валюту даної держави визначається потребою країни в імпорті товарів і послуг, витратами громадян країни, які виїжджають в інші держави, попитом на іноземні фінансові активи і попитом на валюту резидентів, які здійснюють інвестиції за кордоном. Якщо зростає попит, то валютний курс знижується.

Обсяг пропозиції іноземної валюти визначається попитом резидентів інших країн на валюту даної держави, попитом іноземних інвесторів на активи, виражені в національній валюті даної країни, і попитом на національну валюту нерезидентів, які здійснюють інвестиційні проекти в даній державі. При зростанні пропозиції валюти її валютної курс знижується. Слід зазначити, що так як співвідношення купівельної спроможності валют є базою валютного курсу, то в країні, де в результаті загального зростання цін здійснюється більше в порівнянні з іншими країнами падіння купівельної спроможності грошової одиниці даної країни, відбувається зниження її валютного курсу.

Істотний вплив на зміну валютного курсу грошової одиниці країни надають темпи економічного зростання країни. Країни зі стійким становищем і стабільними темпами зростання мають сильну національну грошову одиницю і високий валютний курс.

На динаміку валютного курсу активно впливає інфляція. Інфляційне знецінення грошей, а також зростання інфляційних очікувань в країні призводять до зменшення їх купівельної спроможності і зниження їх валютного курсу по відношенню до валют країн, де темпи інфляції нижче.

Залежність валютного курсу від темпу інфляції найбільш значима у країн з великим об'ємом зовнішньої торгівлі, міжнародним обміном послугами та капіталами.

На динаміку валютного курсу в великій мірі впливає стан платіжного балансу. Активне сальдо платіжного балансу (обсяг надходжень іноземної валюти перевищує суму її платежів) призводить до збільшення пропозиції іноземної валюти і зниження її валютного курсу відповідно до зростання курсу національної валюти. Пасивне сальдо платіжного балансу (обсяг платежів іноземної валюти перевищує обсяг її надходжень) обумовлює зниження курсу національної валюти. Вплив платіжного балансу на валютний курс в значній мірі визначається ступенем відкритості економіки країни. Так, чим вище частка експорту в ВВП (чим вища відкритість економіки), тим більше залежність валютного курсу від структури платіжного балансу.

На валютний курс робить певний вплив ступінь використання валюти на світових ринках. Наприклад, переважна використання долара США в міжнародних розрахунках, включаючи розрахунки по нафтових контрактах, а також на міжнародному ринку капіталів обумовлює постійний попит на долар США. Це протидіє різкого зниження його валютного курсу навіть при пасивному сальдо платіжного балансу США і падіння його купівельної спроможності.

Підвищення процентних ставок по депозитах і (або) прибутковості цінних паперів в будь-якій валюті викликає зростання попиту на цю валюту і призводить до її подорожчання. Більш високі процентні ставки і дохідність цінних паперів в даній країні (за відсутності обмежень на рух капіталу), зазвичай призводять до припливу в цю країну іноземного капіталу і, отже, до збільшення пропозиції іноземної валюти та її здешевлення, а значить, подорожчання національної валюти.

Крім того, забезпечують більш високий дохід депозити і цінні папери в національній валюті сприяють переливу національних грошових коштів з валютного ринку і тим самим зниження попиту на іноземну валюту, зниження курсу іноземної і підвищенню курсу національної валюти.

Поряд з перерахованими факторами на динаміку валютного курсу впливають і різні кон'юнктурні чинники: політичні, психологічні, спекулятивні.

Види валютних курсів. В економічній практиці використовуються різні види валютних курсів.

Класифікація видів валютних курсів з урахуванням різних ознак представлена в табл. 7.1.

Класифікація видів валютних курсів

Таблиця 7.1

ознака

Вид валютного курсу

Учасники угоди

Курс покупця. курс продавця

використовуваний режим

Фіксований.

Гнучкий.

змішаний

По обліку інфляції

Номінальний.

реальний

спосіб встановлення

Офіційний.

ринковий

Вид валютних угод

Курс поточних угод. Курс термінових угод

Залежно від урахування інфляції розрізняють номінальний і реальний валютні курси. Номінальний валютний курс визначає співвідношення однієї валюти по відношенню до іншої, за цим курсом здійснюється обмін валют. На практиці, кажучи про валютний курс, розуміють саме номінальний валютний курс

Для обліку впливу на валютний курс рівня інфляції в даній країні і в іноземній державі визначають реальний курс. Реальний валютний курс є номінальний валютний курс, перерахований з урахуванням індексів споживчих цін в обох країнах (помножений на відношення індексів цін - In). Наприклад, реальний курс рубля до долара можна визначити за формулою: РК $ = НК $ • / ц в США / / ц в РФ. Якщо, наприклад, ціни в США виросли на 2%, а в Росії на 7%, то при номінальному курсі 32,00 руб / дол, реальний курс складе 30,5 руб / дол. (32 • 1,02 / 1,07).

Якщо індекс споживчих цін в даній країні вище, ніж в порівнюєш країні, то реальний курс валюти цієї країни буде вище, ніж номінальний. При більш низькому темпі інфляції в цій країні реальний курс її національної валюти буде вище номінального.

На практиці широкого поширення набули також індекси валютних курсів. Оскільки одночасно і різноспрямовано можуть змінюватися курси багатьох валют, то існує проблема визначення ступеня знецінення (або подорожчання) окремих грошових одиниць по відношенню до інших. Для вимірювання ступеня зміни валютних курсів обчислюються спеціальні індекси номінального і реального валютних курсів.

Індекс номінального курсу долара до рубля дорівнював 1,03 (т.с. номінальний курс долара виріс на 3%, а індекс реального курсу - 0,98 (1,03 • 1,02 / 1,07), тобто реальний курс долара впав на 2,0% (1,00 - 0,98). У разі зниження номінального курсу долара до рубля на 3% індекс номінального валютного курсу склав 0,97, а реального - 0,93 (0,97 • 1,02 / 1,07). Таким чином, реальний курс долара знизився на 7,0% (1,00 - 0,93), т.с. більшою мірою, ніж номінальний.

Ефективний валютний курс в російській практиці розраховується на основі курсового співвідношення валют і питомої ваги країн (торгових партнерів країни) в зовнішньоторговельному обороті РФ. Ефективний курс дозволяє оцінити динаміку курсу по відношенню не до однієї валюти, а до кількох. При розрахунку даного валютного курсу кожна валюта одержує питома вага в залежності від частки, що припадає на цю валюту у зовнішньоекономічному обороті. Сума всіх ваг становить 1 (або 100%). Розраховуються також індекси ефективних валютних курсів , що відображають динаміку курсу по відношенню до валют країн, що займають найбільш важливе місце у зовнішньоекономічних зв'язках даної країни. Причому в залежності від складу валют і їх питомої ваги у зовнішньоекономічних угодах даної країни динаміка зазначених індексів може бути різною внаслідок неоднакових змін курсів даних валют на міжнародних валютних ринках.

Індекси валютних курсів, як правило, використовуються для оцінки впливу, що чиниться змінами курсів національної грошової одиниці па конкурентоспроможність товарів, а також на торговий і платіжний баланс відповідної країни.

З 2005 р Центральний банк РФ розраховує ефективний курс рубля на основі бівалютного кошика, що складається з долара США і євро. У 2007 р склад кошика було встановлено в розмірі 0,55 дол, і 0,45 євро. Вартість бівалютного кошика складається таким чином: 0,45 • курс євро ЦБ + 0,55 • курс долара ЦБ = вартість кошика в рублях. Рівноважний стан поточної кошика прийнято на рівні 34 руб. Для гнучкості курсоутворення ЦБ РФ відмовився від жорсткої прив'язки до такого рівня і використовує допустимий коридор коливань, який систематично переглядається.

На практиці розрізняють номінальний і реальний ефективні валютні курси. Для визначення номінального ефективного курсу номінальний курс кожної з валют множиться на її питома вага у зовнішньоекономічному обороті, отримані величини підсумовуються і обчислюється їх середнє арифметичне значення.

Щоб визначити зміни ефективного валютного курсу, слід врахувати рух цін як в даній країні, так і в що беруться до уваги зарубіжних країнах. Отриманий в результаті показник являє собою реальний ефективний курс. Таким чином, реальний ефективний курс визначається з урахуванням індексів цін і характеризує динаміку і тенденції руху курсів основних валют.

Рівень і зміни валютного курсу активно впливають на всі основні параметри національної економіки, включаючи зовнішню торгівлю, рівень інфляції, рух капіталів, і в значній мірі визначають конкурентоспроможність продукції.

Зниження курсу національної валюти стимулює експорт товарів і послуг і, отже, активізує платіжний баланс. У цій ситуації експортер товарів і послуг виграє від зниження курсу національної валюти, так як отримує більше коштів в національній валюті при продажу експортної виручки на вітчизняному валютному ринку.

Поряд з цим зниження курсу національної валюти призводить до того, що національний імпортер підвищує ціни на імпортні товари, щоб компенсувати втрати від зниження валютного курсу, і це призводить до загального зростання цін в країні. У ситуації, коли курс національної валюти зростає, ціни імпортних товарів і доходи експортерів зменшуються.

Таким чином, коливання валютних курсів, їх значні відхилення від купівельної спроможності посилюють нестійкість міжнародних економічних відносин, призводять до необгрунтованого перерозподілу валового продукту між країнами, обумовлюють переваги одних і втрати інших країн. Усунення даних недоліків сприяють заходи з регулювання і стабілізації валютних курсів.

 
<<   ЗМІСТ   >>