Повна версія

Головна arrow Фінанси arrow Корпоративний фінансовий менеджмент

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Валютний ринок і теореми про паритетах

Валютний ринок і обмінні ставки

Валютний ринок - це ринок купівлі-продажу іноземної валюти. Основними його учасниками є міжнародні банки.

Обмінні ставки, або валютні курси, показують, скільки грошових одиниць однієї валюти (валюти 1) сплачується за одну грошову одиницю іншої валюти (валюти 2). Роль цін на цьому ринку грають обмінні ставки, або валютні курси, що показують, скільки грошових одиниць однієї валюти (валюти 1) сплачується за одну грошову одиницю іншої валюти (валюти 2).

Котирування ціп, або обмінних ставок, будемо записувати у вигляді дробу, у чисельнику якого знаходиться валюта 1, в знаменнику - валюта 2, наприклад:

  • o RUB 26,6 / USD - за один долар США платиться 26,6 російського рубля;
  • o USD 1,7934 / U КР -за один фунт стерлінгів платиться 1,7934дол-лара США;
  • o CAD 2,0061 / IEP - за один ірландський фунт можна отримати 2,0061 канадського долара.

Така форма запису обмінних ставок обрана з метою полегшення сприйняття матеріалу. Тому котирування RUB 26,6 / USD будемо розуміти як кількість рублів (26,6), що виплачуються за один долар США, а називати - курс долара до рубля.

Знаючи, як котирується валюта 2 у валюті 1, завжди можна отримати зворотне котирування - ціну валюти 1 у валюті 2. Для цього достатньо перевернути дріб, помінявши місцями чисельник і знаменник. Наприклад, якщо курс долара RUB 26,6 / USD, можна легко визначити, що за один російський рубль платиться 1 / 26,6 = 0,038 дол., Або 3,8 цента.

Курси купівлі та продажу валюти. Звичайно банк - учасник ринку виставляє не одну, а дві котирування: перший - за якою банк згоден купити, і другу - за якою він згоден продати валюту. Наприклад, оцінюючи долар в російських рублях, він може виставити котирування 25,95-26,37. Це означає, що банк згоден купувати долари США по 25 руб. 95 коп. за долар, а продавати - за 26 руб. 37 коп.

Таким чином, в котируванні завжди присутні дві цифри - цифра № 1 (ціна попиту) і цифра № 2 (ціна пропозиції).

Правило купівлі та продажу валюти. Правило використання котирувань валютних курсів при здійсненні угод купівлі або продажу певної валюти на ринку можна схематично представити у вигляді таблиці (табл. 5.3).

ТАБЛИЦЯ 5.3. Правило використання котирувань валютних курсів

Об'єкт угоди

Операція

Котирування

Цифра № 1

Цифра № 2

Валюта 1

Купівля

Продаж

Валюта 2

X

Продаж

Купівля

Це означає, що, якщо об'єктом купівлі-продажу є валюта 1, для її переказу в валюту 2 використовується операція "поділ" (причому при купівлі валюти 1 береться перша цифра котирування, а при продажу - друга).

Приклад. Припустимо, компанія А хотіла б купити 60 млн руб., А компанія Б - продати 56 млн руб. за долари США. Скільки доларів на покупку рублів витратить компанія А і яку суму іноземної валюти зможе купити на свої гроші компанія Б, якщо банк, в якому здійснюються операції, виставляє котирування 25,95-26,37 руб. за долар?

Рішення. Запис котирування RUB 25,95 / USD - RUB 26,37 / USD означає, що валютою 1 є російський рубль, а валютою 2 - долар США. Об'єктом угод виступає сума в рублях, тобто у валюті 1. Відповідна операція згідно з таблицею - ділення. Однак на яку цифру котирування слід ділити суми в рублях?

У випадку з компанією А йдеться про операцію покупки, значить, згідно з таблицею слід скористатися цифрою № 1, тобто 25,95:

60000 тис. Руб .: 25,95 руб. = 2312139 дол.

У випадку з компанією Б, навпаки, здійснюється операція продажу валюти 1, тобто для розрахунків необхідно вибрати цифру № 2:

56000 тис. Руб .: 26,37 руб. = 2123625 дол.

І навпаки: при операціях з валютою 2 необхідно виробляти множення на котирування, причому при продажу слід використовувати цифру № 1, а при покупці - цифру № 2.

Приклад. Корпорація R, що вирішила здійснити інвестиційний проект в Російській Федерації, хоче вкласти свої гроші в статутний капітал російської компанії. Для цього вона продає 500000 дол. За рублі. Німецька фірма В, вже здійснює бізнес в Росії, репатрііруя отримані доходи в Німеччину, планує купити на рублі 300000 євро. Котирування валютного ринку:

  • o RUB 25,95 / USD - RUB 26,37 / USD;
  • o RUB 34,35 / EUR - RUB 35,51 / DM.

Потрібно визначити, яку суму (в рублях) вкладе у свій бізнес компанія R і скільки рублів витратить на покупку євро компанія В.

Рішення. За умовою, операції здійснюються з валютою 2 (продаж доларів або покупка євро). Отже, для перекладу слід використовувати множення.

У першому випадку мова йде про продаж валюти 2, отже, в котируванні вибираємо цифру № 1:

500000 дол. Х 25,95 = 12975 тис. Руб.

У випадку з німецькою компанією У розглядається можливість покупки валюти 2, тобто використовуємо цифру № 2 в котируванні євро:

300000 євро х, 51 = 10 563 тис. Руб.

Зворотні котирування. При визначенні зворотних котирувань валют слід не тільки привернути відповідні дроби, помінявши чисельник і знаменник місцями, але і здійснити взаємну перестановку курсів купівлі та продажу. Наприклад, знаючи котирування російського рубля (RUB 25,95 / USD - RUB 26,37 / USD), можна визначити відповідні обмінні ставки, що відображають вартість рубля в доларах США. Для цього необхідно зробити наступні дії:

1: 25,95 = 0,039; 1: 26,37 = 0,038, а потім поміняти зазначені цифри місцями: USD 0,038 / RUB - USD 0,039 / RUB.

Крос-курси. У деяких випадках корисно знати, як співвідносяться між собою провідні валюти світу. Двовимірна таблиця, в якій в наочному вигляді представлені такі взаємні обмінні ставки, називається таблицею крос-курсів (табл. 5.4).

ТАБЛИЦЯ 5.4. Таблиця крос-курсів

Таблиця крос-курсів

Зокрема, користуючись такою таблицею, можна розрахувати курс валюти, офіційна котирування якої може бути важкодоступна. Наприклад, якщо нам необхідна наближена оцінка курсу фунта стерлінгів в рублях, можна скористатися поточної котируванням долара США (наприклад, RUB 26,37 / USD) і крос-курсом фунта стерлінгів USD 1,6358 / UKP. Тоді

RUB / USD х USD / UKP = 26,37 x 1,6358 = RUB 43,136 / UKP.

Ставки "спот" передбачають негайну поставку валюти, ставки "форвард" - поставку через узгоджений час у майбутньому. Котирування валютного ринку залежать від термінів поставки валюти. Обмінні ставки "спот" відображають ціну валюти за умови її негайної поставки, курси tomorrow (завтра) - невелику відстрочку.

Форвардні ставки існують для угод, що укладаються зараз, але передбачають поставку на певну дату в майбутньому. Відповідно існують і два сектори валютного ринку - ринок касових і ринок форвардних угод. По тому, як змінюються форвардні ставки залежно від термінів поставки, часто роблять висновок про те, які зміни курсу валюти в майбутньому очікуються на ринку спот.

Наприклад, в табл. 5.5 відображена структура форвардних ставок на валютному ринку Росії в першій половині 2007 р Видно, що ринок очікував у той час відносну стабільність курсу долара.

ТАБЛИЦЯ 5.5. Форвардні курси USD / RUB на 4 травня 2007

Термін до виконання контрактів

Попит

Пропозиція

1-й тиждень

25,7095

25,7189

2 тижні

25,7007

25,7121

1 -й місяць

25,6859

25,7018

2 місяці

25,6520

25,6764

3 місяці

25,6348

25,6677

6 місяців

25,6497

25,6758

9 місяців

25,6266

25,6615

12 місяців

25,6853

25,7289

 
<<   ЗМІСТ   >>