Повна версія

Головна arrow Фінанси arrow Корпоративний фінансовий менеджмент

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Акції та їх оцінка: дивідендні моделі та моделі залишкового доходу

Акції як цінні папери

Відповідно до російського законодавства акція - це іменний цінний папір, що випускається корпорацією і представляє собою:

  • o титул власності. Це означає, що інвестор, який вкладає гроші в даний вид цінних паперів, ризикує разом з компанією-емітентом, а вкладений їм капітал є власним для компанії, а не позиковим. Будучи власником, акціонер здатний впливати на політику акціонерного товариства шляхом участі у загальних зборах акціонерів з питань, що знаходяться в компетенції загальних зборів, і з урахуванням прав, що надаються наявними у інвестора пакетом акцій. Найважливішими з цих питань є організація, ліквідація суспільства, вибір ради директорів, реорганізація суспільства та ін. Разом з тим відповідальність акціонерів як власників обмежена: вони не відповідають за зобов'язаннями товариства і несуть ризик збитків, пов'язаних з його діяльністю, лише в межах ціни належних їм акцій;
  • o право на отримання доходу (дивіденду). Отримання доходу нічим не гарантовано і залежить від прибутку акціонерного товариства і рішення по її розподілу. Це рішення приймають загальні збори акціонерів, проте в межах суми, рекомендованої радою директорів компанії, склад якого також обирається загальними зборами. Прийняття рішення про ви платі дивідендів за всіма типами акцій є правом, а не обов'язком акціонерного товариства. Однак якщо таке рішення вже було прийнято і дивіденди оголошені, їх виплата у встановленому розмірі - обов'язок акціонерного товариства;
  • o право на отримання частини майна у разі ліквідації емітента. Ліквідація проводиться за рішенням загальних зборів акціонерів (3/4 голосів). Розподіл майна між акціонерами відбувається після задоволення вимог усіх кредиторів, а також після першочергових розрахунків товариства з акціонерами: викупу акцій у випадках, передбачених законодавством, виплати нарахованих раніше дивідендів, виплати ліквідаційної вартості привілейованих акцій, якщо її розмір визначено у статуті. Більш правильно розглядати це останнє право як різновид права на отримання дивіденду, оскільки ліквідаційні виплати можуть трактуватися як різновид дивіденду. Особливості привілейованих акцій. Акції можуть бути простими і привілейованими. Основні відмінності привілейованих акцій полягають у тому, що:
  • o права їх власників, що стосуються участі в управлінні корпорацією, істотно обмежені. По більшості питань, що виносяться на загальні збори, ці акціонери не голосують. Виняток становлять питання, що безпосередньо зачіпають інтереси власників привілейованих акцій (наприклад, реорганізація корпорації в тій чи іншій формі). Право голосу на загальних зборах з усіх питань, що знаходяться в його компетенції, може бути надано власникам привілейованих акцій, конвертованих у звичайні, або власникам привілейованих акцій, за якими суспільство не виконує умови виплати дивідендів, визначених у статуті;
  • o дивіденд по привілейованим акціям часто є фіксованим і визначається як відсоток від номінальної вартості. Однак якщо такий режим розрахунку дивідендів не обговорений в статуті, суспільство може керуватися іншими правилами визначення доходу на акції. Джерелом виплати дивідендів за привілейованими акціями може бути не лише чистий прибуток, але і фонди підприємства, спеціально створені для цих цілей;
  • o при ліквідації товариства зобов'язання перед власниками привілейованих акцій виконуються раніше, ніж перед звичайними акціонерами. Однак це виконується, тільки якщо розмір ліквідаційної вартості цих акцій заявлений в статуті (якщо немає - виплати проводяться в загальному порядку).

Умови викупу акцій. Як правило, акціонер, сплативши акцію, не може змусити суспільство викупити се назад. Винятки становлять випадки, коли привілейовані акції випускаються на певний строк або коли власник звичайної акції проголосував на загальних зборах проти пропозицій, що безпосередньо зачіпають його інтереси, наприклад з приводу реорганізації, змін у статуті і т.п., але ці пропозиції все ж були прийняті більшістю голосів.

 
<<   ЗМІСТ   >>