Повна версія

Головна arrow Фінанси arrow ОСНОВИ ФІНАНСОВИХ ОБЧИСЛЕНЬ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

ПРИНЦИПИ КІЛЬКІСНОЇ ОЦІНКИ РИЗИКУ

Сказане вище характеризує категорію «ризик» з якісної сторони і створить основу для перекладу поняття «підприємницький ризик» в кількісний показник. Дійсно, якщо ризик - це небезпека втрати ресурсів або доходу, то існує його кількісна міра, обумовлена абсолютним або відносним рівнем втрат.

В абсолютному вираженні ризик може визначатися величиною можливих втрат у матеріальному або вартісному (грошовому) вираженні, якщо тільки збиток піддається такому виміру.

У відносному вираженні ризик визначається як величина можливих втрат, віднесена до деякої базі, у вигляді якої найбільш зручно приймати або майновий стан підприємця, або загальні витрати ресурсів на даний вид підприємницької діяльності, або очікуваний дохід (прибуток) від підприємництва.

Фінансове підприємництво - це теж комерційне підприємництво, але товаром тут є гроші, цінні папери, валюта. Отже, втрати, в цілому характерні для комерційного підприємництва, притаманні і фінансовому підприємництву. Разом з тим при оцінці фінансового ризику необхідно враховувати такі специфічні фактори, як неплатоспроможність одного з учасників фінансової операції, зміна курсу валюти, цінних паперів, обмеження на фінансові операції, можливі вилучення певної частини фінансових ресурсів в процесі здійснення підприємницької діяльності.

Ризики виникають у зв'язку з рухом фінансових потоків на ринках і проявляються в основному у вигляді проценгного, валютного, кредитного, комерційного, інвестиційного ризиків.

Значний обсяг позик і капіталовкладень здійснюється за умови плаваючої процентної ставки, коли підлягають сплаті або отриманню відсотки періодично переглядаються і приводяться у відповідність з поточною ринковою ставкою. Якщо ж процентна ставка є фіксованою і виплачується постійний відсоток до номінальної величини інвестиції, то ринкова вартість таких вкладень коливається в залежності від поточної процентної ставки і, як і в випадку з плаваючою ставкою, приносить інвестору прибуток або збиток.

Валютний ризик викликаний короткостроковими і довгостроковими коливаннями курсів валют на міжнародних фінансових ринках.

Кредитний ризик - це можливість того, що учасники контракту виявляться не в змозі виконати договірні зобов'язання або в цілому, або по окремих позиціях.

Комерційний ризик (бізнес-ризик) виникає в тих випадках, коли комерційна (господарська) діяльність компанії виявляється менш успішною, ніж очікувалося. Наприклад, може зменшитися обсяг реалізації фірми через те, що конкуренти знизили ціни або запропонували на ринку більш сучасний товар.

Ринок цінних паперів породжує інвестиційний ризик. Сутність інвестиційного ризику полягає в можливості втрати вкладеного капіталу та очікуваного доходу.

На ринку цінних паперів покупці фінансових інструментів можуть бути або інвесторами, або спекулянтами, або гравцями. Інвестор вкладає гроші на тривалий термін, розраховує на отримання доходу у вигляді дивідендів або відсотків і намагається мінімізувати ризик втрати вкладеного капіталу. Спекулянти розраховують на отримання доходу по одномоментної операції за рахунок повної інформованості про стан ринку, що практично виключає ризик. Гравці йдуть на ризик, сподіваючись вгадати тенденції і зробити гроші на очікуваному зміну курсу фінансових інструментів.

При інвестуванні здоровий інвестор виходить в першу чергу з міркувань безпеки і лише в другу чергу - з розрахунків одержання додаткового прибутку. Таким чином, ринковий ризик визначається можливою втратою первісного капіталу.

Ризик зміни купівельної спроможності грошей зумовлюється головним чином темпами інфляції в країні. Цей вид ризику позначається на заощадженнях громадян, що зберігаються в ощадних чи комерційних банках або «в панчохах», а також на вартості цінних паперів з фіксованим доходом. Прості акції, дивіденди за якими не є постійною величиною, застраховані від інфляції, так як з ростом темпів інфляції збільшується і прибуток, з якого виплачуються дивіденди. Крім того, дієвим засобом страховки (хеджування) проти інфляції є виплата дивідендів у вигляді акцій.

По облігаціях і заощаджень на рахунках в банках одержують менший дохід порівняно з простими акціями, однак в цьому випадку знижується ризик втрати початкового капіталу. Разом з тим ризик зменшення купівельної спроможності грошей внаслідок інфляційного впливу для таких видів інвестицій досить високий.

Процентний ризик - це ризик, що виникає через несприятливі коливання процентної ставки, які призводять до підвищення витрат на виплату відсотків або зниження доходу від вкладень і надходжень від наданих кредитів.

Фірма, що йде на поглинання іншої фірми, через деякий час опиниться в зоні процентного ризику, якщо це придбання фінансується за рахунок позикових коштів, а не шляхом випуску акцій.

Банки та інші фінансові установи, які володіють значними коштами, які приносять процентний дохід, звичайно в більшій мірі схильні до процентного ризику. Якщо фірма взяла значні кредити, то неефективне управління процентними ризиками може привести фірму на грань банкрутства.

Зміни процентних ставок тягнуть за собою кілька різновидів ризику.

  • 1. Ризик збільшення витрат по сплаті відсотків або зниження доходу від інвестицій до рівня нижче очікуваного через коливання загального рівня процентних ставок.
  • 2. Ризик, пов'язаний з такою зміною процентних ставок після прийняття рішення про взяття кредиту, яке не забезпечує найбільш низьких витрат по сплаті відсотків.
  • 3. Ризик прийняття такого рішення про надання кредиту або здійсненні вкладень, яке в результаті не приведе до отримання найбільшого доходу через зміни процентних ставок, що відбулися після прийняття рішення.
  • 4. Ризик того, що сума витрат по сплаті відсотків по кредиту, взятому під фіксований відсоток, виявиться вищою, ніж в разі кредиту під плаваючий відсоток, або навпаки.

Чим більше рухливість ставки (регулярність, характер і розміри її змін), тим більше процентний ризик.

Інвестор може поміщати кошти на короткострокові депозити або депозити з коливається процентною ставкою і отримувати процентний дохід. Він повинен віддати перевагу фіксовану відсоткову ставку, коли передбачається падіння процентних ставок, і коливається, коли очікується їх зростання.

Зміна процентних ставок в залежності від терміну позики можна виразити за допомогою кривої процентного доходу. Нормальної кривої процентного доходу вважається висхідна крива. Вона означає, що процентні ставки для довгострокових позик зазвичай вище, ніж для короткострокових, і тим самим компенсують кредиторам зв'язаність їх коштів на більш тривалий термін і більш високий кредитний ризик в разі довгострокових позик.

Точка зору банку на процентний ризик відрізняється від точки зору його корпоративних клієнтів. Процентний ризик для фінансових установ буває базовим і ризиком тимчасового розриву.

Базовий ризик пов'язаний зі змінами в структурі процентних ставок. Базовий ризик виникає, коли кошти беруться з однієї процентної ставки, а позичають або інвестуються за іншою.

Ризик тимчасового розриву виникає, коли позики отримують чи надають по одній і тій же базової ставки, але з деяким тимчасовим розривом в датах їх перегляду за взятими і наданими кредитами. Тоді ризик виникає у зв'язку з вибором часу перегляду процентних ставок, оскільки вони можуть змінитися в проміжку між моментами перегляду.

Схильність кредитному ризику існує протягом усього строку дії кредитного договору. При наданні комерційного кредиту ризик виникає з моменту продажу і залишається до моменту отримання платежу по угоді. При банківській позичці період схильності кредитному ризику приходиться на увесь час до настання терміну повернення позики. Величина кредитного ризику - сума, яка може бути втрачена при несплаті або простроченні виплати заборгованості. Максимальний потенційний збиток - це повна сума заборгованості у випадку її невиплати клієнтом. Прострочені платежі можуть призвести не до прямих збитків, а до непрямих, які представляють собою витрати по відсотках (через необхідність фінансувати дебіторів протягом більш тривалого часу, ніж необхідно) чи втрату відсотків, які можна було б отримати, якби гроші були повернуті раніше і поміщені на депозит.

Як випливає з попереднього викладу, центральне місце в оцінці підприємницького ризику займають аналіз і прогнозування можливих втрат.

Область, в якій втрати не очікуються, називають безризиковою зоною. Їй відповідають нульові втрати або негативні (перевищення очікуваного прибутку).

Під зоною допустимого ризику розуміють область, в межах якої даний вид підприємницької діяльності зберігає свою економічну доцільність, тобто. Е. Втрати мають місце і отриманий прибуток менше очікуваної.

Кордон зони допустимого ризику відповідає рівню втрат, рівному розрахункового прибутку від підприємницької діяльності.

Наступну, більш небезпечну область, називають зоною критичного ризику. Ця область характеризується можливістю втрат, що перевищують величину очікуваного прибутку, аж до величини повної розрахункової виручки від підприємництва. У цьому випадку підприємець не тільки не отримує від угоди ніякого доходу, але несе збитки в сумі всіх витрат.

Зона катастрофічного ризику представляє область втрат, які за своєю величиною перевершують критичний рівень і в максимумі можуть досягати величини, рівної майновому стану підприємця. Катастрофічний ризик здатний привести до краху, банкрутства підприємства, його закриття і розпродажу майна. Крім тога, до категорії катастрофічного, незалежно від майнового або грошового збитку, слід відносити ризик, пов'язаний з прямою небезпекою для життя людей або виникненням екологічних катастроф.

Безсумнівно, що ризик є імовірнісна категорія. У цьому сенсі його найбільш обгрунтовано характеризувати ймовірністю виникнення певного рівня втрат і при всебічній оцінці ризику розраховувати відповідну величину.

 
<<   ЗМІСТ   >>