АНАЛІЗ ФІНАНСОВИХ РЕЗУЛЬТАТІВ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА ТА ОЦІНКА РИЗИКІВ

В результаті вивчення глави 11 студент повинен: знати

• • джерела даних і методу побудови показників фінансових результатів;
• • основні фінансові коефіцієнти;
• • види ризиків;
• • безризикові ставки;
• • вплив інфляції; вміти
• • розраховувати основні фінансові коефіцієнти;
• • розраховувати чисту теперішню вартість (NPV); володіти
• • методами фінансового аналізу;
• • методами діагностики фінансової стійкості підприємства;
• • апріорними і апостеріорними оцінками ризиків.

Оцінка фінансового стану підприємств

Фінансовий стан підприємства оцінюється за допомогою чотирьох фінансових коефіцієнтів:

• 1) коефіцієнт автономії (леверидж);
• 2) платоспроможності - чи є загроза банкрутства;
• 3) ефективності - наскільки добре управляється бізнес;
• 4) прибутковості - наскільки привабливий бізнес для капіталовкладень.

Джерелами даних для розрахунку цих коефіцієнтів виступають баланс підприємства, а також звіт про прибутки і збитки. Тут прибуток показується до сплати відсотків і податків (Profit before interest and tax - PBIT ). Рівень відсотків і податків перебуває поза компетенцією фірми і тому PBIT вважається більш об'єктивним показником роботи фірми.

Кожен з цих коефіцієнтів зазвичай деталізуються:

• 1) коефіцієнт автономії (коефіцієнт загальної фінансової незалежності) (Kj);
• 2) коефіцієнт фінансової незалежності в частині формування оборотних активів ( К ₂ );
• 3) коефіцієнт фінансової незалежності в частині формування запасів (fC ₃ ).

Коефіцієнт автономії (Kj):

де СК - сума власного капіталу; ЗК - сума позикового капіталу; ДБП - доходи майбутніх періодів.

Коефіцієнт автономії показує частку власного капіталу в загальній сумі застосованого капіталу (розраховується або як коефіцієнт, або у відсотках). Нормальне значення цього коефіцієнта для виробничих організацій:> 0,5 (> 50%); для торгових

та інших організацій, де коротший операційний цикл,>> 0,35. Однак деякі російські банки пред'являють своїм клієнтам більш жорсткі вимоги, а саме: До _г > 0,60.

За даними табл. 11.1 розрахуємо коефіцієнти автономії на початок і кінець 2016 р .:

Таблиця 11.1

Дані для розрахунку коефіцієнтів оцінки фінансового стану організації.

Фірма повинна мати достатньо обігових коштів (запасів незавершеного виробництва, дебіторської заборгованості, коштів на рахунках в банку та ін.), Щоб покрити поточну кредиторську заборгованість (банківський овердрафт, зобов'язання перед кредиторами і т.д.).

Коефіцієнт покриття показує відношення оборотних коштів до короткострокової кредиторської заборгованості:

Зазвичай коефіцієнт покриття приймає значення в інтервалі [1,5; 2,0].

Деякі складові оборотних коштів важко перетворити на наявність, наприклад незавершене виробництво. Віднімання їх оборотних коштів дає швидкого обертання активи.

Коефіцієнт швидкої ліквідності, як правило, приймає значення в інтервалі [0,7; 1,0]. Якщо коефіцієнт швидкої ліквідності> 1, то це може означати надлишок готівки; якщо коефіцієнт <0,7 - виникає ризик неплатоспроможності.

Підприємство стає неплатоспроможним, якщо борги перевищують активи. Одним з коефіцієнтів, який характеризує платоспроможність є леверидж. У загальному вигляді цей коефіцієнт визначається як відношення всіх боргових зобов'язань, термінових позик і овердрафту до всіх фінансів:

Зазвичай леверидж дорівнює (40-50%) - це та частка боргу, з якої підприємство може впоратися. Особлива увага приділяється оплаті відсотків по позиках: визначається у скільки разів отриманий прибуток перевищує відсотки за кредит:

Коефіцієнт ефективності вимірює віддачу позикового робочого капіталу і показує, наскільки швидко збираються непогашені борги перед даним підприємством і як воно повертає борги своїм кредиторам.

Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості:

381

Повертаючись до прикладу (табл. 11.1) відзначимо, що дана організація має коефіцієнт автономії вище нормального значення і на початок, і на кінець 2016 г. Як позитивний факт можна відзначити підвищення коефіцієнта автономії на кінець року в порівнянні з початком року.

Для оцінки платоспроможності комерційних організацій в економічній літературі запропоновані численні коефіцієнти. Основні з них:

• 1) коефіцієнт абсолютної ліквідності - До ₄ ;
• 2) коефіцієнт термінової (критичної, проміжної) ліквідності - До ₅ ;
• 3) коефіцієнт поточної ліквідності (коефіцієнт покриття) - К _(у Коефіцієнт поточної ліквідності відображає співвідношення ліквідних оборотних активів і короткострокових зобов'язань:

де ОА - оборотні активи підприємства; КО - короткострокові зобов'язання.

Теоретичне нормальне значення К _ь повинно бути> 2. Це значення було визначено в «Методичних положеннях по оцінці фінансового стану підприємств і встановленню незадовільною структури балансу» (затверджені розпорядженням ФУДН від 12.08.1994 № 31-р). Вимоги деяких російських банків до своїх клієнтів - До _ь > 3.

По балансу за 2016 р .:

Величина отриманих коефіцієнтів ліквідності говорить, що фірма є неплатоспроможною.

В якості еталонних значень для порівняльного аналізу можуть прийматися: діючі національні нормативи і стандарти, порогові значення; міжнародні стандарти; фактичні дані по країні, регіону, по галузі, дані у фірм-конкурентів, дані по своїй фірмі за минулі періоди, плановані або прогнозовані значення на майбутнє.

Джерелами інформації виступають дані бухгалтерського балансу і звіту про фінансові результати. Хронологічний масштаб: місячний, квартальний, річний, наростаючим підсумком за рік.