Повна версія

Головна arrow Географія arrow ГЕОГРАФІЧНІ ВІДМІННОСТІ СИСТЕМ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛІННЯ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

СТРУКТУРА АКЦІОНЕРНОГО КАПІТАЛУ

Найбільші корпорації визначають стратегічні перспективи розвитку, відповідно до яких створюється і функціонує транснаціональна система, що представляє собою складні взаємозв'язки між окремими підрозділами, що мають власні тактичні цілі, але підпорядковуються єдиної мети ТНК -максімізаціі прибутку.

Публічні акціонерні товариства зазвичай представляють одну з двох груп: компанії «акціонерного капіталізму» або «банківського капіталізму». «Акціонерний капіталізм» спирається на пряме фінансування через функції ринку цінних паперів, де безпосередньо зустрічаються інтереси власників заощаджень і компаній, що продають акції (титули власності) і облігації (боргові зобов'язання), а «невидима рука» ринку контролює інвестиційні рішення менеджерів. Для «банківського капіталізму» характерно непряме фінансування, засноване на посередницької функції банків, які надають свої мобілізовані заощадження в борг компаніям, контролюють їх інвестиційні рішення і несуть ризики неповернення позик. Країнами «акціонерного капіталізму» вважаються Великобританія і США, а «банківського» - Німеччина, Швейцарія, Японія, Сінгапур.

Серед акціонерів американських ТНК переважають приватні особи (близько 90% голосуючих акцій), при цьому їх число обчислюється сотнями тисяч і навіть мільйонами. Подібна роздробленість пакета акцій і значна роль приватних осіб в структурі акціонерного капіталу змушує менеджерів приймати стратегічні рішення в інтересах приватних осіб (отримання максимальної віддачі від вкладеного капіталу) і часто в особистих інтересах. Не будучи впевненими в тому, чи зможуть вони зберегти посаду на той період часу, коли довгострокові проекти принесуть плоди, менеджери змушені нехтувати вигідними довгостроковими проектами, не бажаючи відмовлятися від сьогохвилинних прибутків. Менеджмент американських компаній орієнтований на отримання максимального прибутку в найкоротші терміни, виділяючи в якості основної тактичної задачі прискорення обороту інвестованих коштів і збільшення вартості акцій. В даний час спостерігається тенденція фінансування діяльності компаній США за рахунок боргових зобов'язань, а не акціонерного капіталу, оскільки виплачуються дивіденди не підлягають відрахуванню з оподатковуваного прибутку, на відміну від процентних платежів. Це дозволяє американським компаніям знизити податкові відрахування, але збільшує ризики.

«Американська система розподілу капіталовкладень має багато сильних сторін: ефективність, гнучкість, реактивність і високі показники корпоративної прибутковості», - ось що пише про американську систему М. Портер. І тим не менше, «... що діє в Америці система породжує розбіжність інтересів акціонерів, корпорацій і їх менеджерів ... Не менш важливо і те обставина, що цій системі не вдається узгодити інтереси індивідуальних інвесторів і корпорацій з інтересами економіки країни в цілому» [1] .

Для європейської моделі характерне включення в корпорацію всіх основних зацікавлених груп: приватних осіб, банків, держави, профспілок, які також можуть впливати на прийняття стратегічних рішень за рахунок участі в наглядових радах. У Німеччині, наприклад, на частку профспілок, припадає 12% місць в наглядових радах корпорацій, на частку службовців і приватних вкладників - 36 і 10%, відповідно. Банки відіграють значну роль у розвитку європейських компаній. Для німецьких ТНК частка банків в акціонерному капіталі становить 10%, такий же відсоток місць мають банкіри в наглядових радах 100 найбільших німецьких корпорацій [2] . 11річем ТНК і великі німецькі банки, тісно взаємопов'язані з державою, при збереженні юридичної незалежності фактично зростаються в потужні фінансові групи, ядро яких формується навколо банку, як фінансового центру і центру контролю. Наприклад, «Сіменс», «Бош» і «Даймлер» контролюються «Дойче Банком». Французькі компанії навпаки, самі створюють і контролюють банки ; підконтрольні банки мають, наприклад, автомобільні компанії «Рено» і «Пежо», торгова фірма «Ашан». Таким чином, значна роль банків і держави в європейській моделі визначає більшу, в порівнянні з американською моделлю, увагу до довгострокових проектів і довгостроковій перспективі розвитку взагалі.

Для японських компаній характерно перехресне володіння акціями. Найбільші корпорації Японії є акціонерами один одного, і керівництво компаній зацікавлене в успішній діяльності інших підприємств, оскільки від цього залежить добробут їх власної компанії. Перехресне володіння акціями дозволяє захиститися від поглинань, підвищити ефективність роботи компаній, роблячи можливим здійснення дорогих проектів і вкладення коштів у розробку принципово нових продуктів, а іноді, в разі складної фінансової ситуації для однієї з корпорацій, і переміщення фінансових коштів між компаніями. Відповідно до цього японські компанії, як правило, задовольняються меншою нормою прибутку і більше націлені на довгостроковий розвиток. За оцінками японських дослідників близько 11% акцій японських публічних компаній знаходиться в перехресному володінні, причому банки мають 25% голосуючих акцій, а близько 20% акцій знаходиться у володінні приватних осіб. Під впливом глобалізації йде зміна японської системи корпоративного управління в сторону американської моделі - компанії можуть вибирати між американською і традиційної японською моделлю корпоративного управління, а для великих компаній американська система з зовнішніми директорами і аудиторами з 2006 р стала обов'язковою. Це призводить до зниження ролі банків в діяльності японських компаній: 27% японських компаній не мають «головних банків», серед них, наприклад «Тойота» і «Соні».

  • [1] Портер М Конкуренція. - М .: Вільямс, 2005, с. 542.
  • [2] 34 Pauly L. W, Reich S. National structure and multinational corporate behavior: enduringdifferences in the age of globalization // International organization. - NY, 1997. - Vol. 51, № l.-P. 1-40
 
<<   ЗМІСТ   >>