Повна версія

Головна arrow Фінанси arrow Бюджетна система Російської Федерації

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   ЗМІСТ   >>

Управління державним боргом, його обслуговування

Під управлінням державним боргом розуміється сукупність заходів держави по виплаті доходів кредиторам і погашення позик, зміни умов вже випущених позик, визначенню умов і випуску нових державних цінних паперів.

Управління державним боргом здійснює Уряд РФ в межах своїх повноважень.

Цілями управління державним боргом є:

  • o збереження обсягу державного боргу на економічно безпечному рівні;
  • o збереження вартості обслуговування державного боргу;
  • o забезпечення виконання зобов'язань держави у повному обсязі за нижчою вартістю на середньострокову і довгострокову перспективу.

Виплата доходів за позиками та їх погашення зазвичай проводяться за рахунок бюджетних коштів. Однак в умовах значного зростання державної заборгованості і наростаючих бюджетних труднощів країна може вдатися і до рефінансування державного боргу.

Під рефінансуванням розуміється погашення старої державної заборгованості шляхом випуску нових позик.

Наприклад, наша країна використовувала рефінансування при погашенні заборгованості за державним 3% -ному внутрішньої виграшної позики 1966 Після закінчення терміну дії цієї позики облігації обмінювалися протягом одного року на облігації нової позики - внутрішньої виграшної позики 1982 р без сплати курсової різниці.

Рефінансування використовувалося і при випуску казначейських зобов'язань держави. У міру з реалізації виділялися додаткові кошти для погашення позик 1955-1956 рр., Розмішати серед населення по підписці.

Активно рефінансування застосовується при виплаті відсотків і погашень по зовнішній частині державного боргу. Неодмінною умовою надання нових позик є репутація країни - боржника в колах міжнародного фінансового ринку, її економічна і політична стабільність.

Позики погашаються шляхом проведення тиражів виграшів (коли разом із сумою виграшу виплачується і номінальна вартість облігації), а також тиражів погашення за виграшним і відсотковим позикам або за допомогою викупу державних цінних паперів у кредиторів. Виплата доходів за позиками проводиться шляхом проведення тиражів виграшів, щорічною оплатою купонів банками або переведенням суми доходу у безготівковому порядку на рахунки підприємств і організацій. Безготівковий порядок отримання доходу був передбачений за державним внутрішньому п'ятивідсоткового позиці 1990 року, розмішені по підприємствах, а також банкам, страховим та іншим фінансово-кредитним установам.

Виплата виграшів, річних відсотків, сум з погашення позик становить основну частку витрат з управління державним боргом. До останніх відносяться також витрати з виготовлення, пересилання та реалізації цінних паперів держави, проведення тиражів виграшів, тиражів погашення і деякі інші витрати.

Держава повинна піклуватися про ефективність державного кредиту. Поверхневе уявлення про результативність позикових операцій можна отримати з зіставлення сум щорічних надходжень по системі державного кредиту. Щодо повне уявлення про ефективність державних кредитних операцій дає ставлення суми перевищення надходжень витратами у системі державного кредиту до суми витрат, виражене у відсотках.

Ефективність кредиту (Е) визначається за формулою

Е = ((П-Р) / Р) х 100,

де П - надходження по системі державного кредиту; Р - витрати на системі державного кредиту.

Однак сума надходжень по системі державного кредиту і перевищення надходжень над витратами за кредитними операціями не дають вичерпної характеристики їх ефективності. Слід враховувати також позитивний вплив державного кредиту на стан бюджету держави і грошового обігу країни, зміцнення довіри населення до фінансової діяльності державних структур і в підсумку на сприятливі тенденції в економічному розвитку суспільства.

По зовнішньому державному боргу визначається коефіцієнт його обслуговування. Він являє відношення всіх платежів по заборгованості до валютним надходженням країни від експорту товарів і послуг, виражене у відсотках. Безпечним рівнем обслуговування державного боргу прийнято вважати його значення до 25%. У нашій країні коефіцієнт обслуговування зовнішньої заборгованості значно перевищує допустимі межі.

На досягнення ефективності державного кредиту спрямовані такі заходи в галузі управління державним боргом, як конверсія, консолідація, обмін облігацій за регресивним співвідношенням, відстрочення погашення і анулювання позик.

Під конверсією розуміється зміна прибутковості позик. З метою зниження витрат з управління державним боргом держава чаші всього знижує розмір виплачуваних відсотків по позиках. Однак не виключено і підвищення прибутковості державних цінних паперів для кредиторів.

Під консолідацією розуміється зміна умов позик, пов'язане з їх термінами. Держава зацікавлена в отриманні позик на тривалі терміни. Збільшення терміну дії вже випущених позик може бути досягнуто за рахунок консолідації державного боргу.

Уніфікація позик - це об'єднання кількох позик в один, коли облігації раніше випущених позик обмінюються на облігації нової позики. Уніфікація державних позик зазвичай проводиться разом з консолідацією, але може бути проведена і поза нею.

Така міра передбачає зменшення кількості видів звертаються одночасно цінних паперів, що спрощує роботу і скорочує витрати держави по системі державного кредиту. У виняткових випадках уряд може провести обмін облігацій за регресивним співвідношенням, тобто коли кілька раніше облямованих облігацій прирівнюються до однієї нової облігації.

Відстрочка погашення позики або всіх раніше випущених позик проводиться в умовах, коли подальший активний розвиток операцій з випуску нових позик не має фінансової ефективності для держави. Це відбувається в той момент, коли уряд вже випустило занадто багато позик і умови їх емісії не були достатньо вигідні для держави. У таких випадках більша частина надходжень від реалізації облігацій нових позик спрямовується на виплату відсотків і погашень за раніше випущені позиками. Щоб розірвати це порочне коло уряд оголошує про відстрочення погашення позик, яка відрізняється від консолідації тим, що при відстрочці не тільки відсуваються строки погашення, а й припиняється виплата доходів.

Конверсія, консолідація, уніфікація державних позик та обмін облігацій держави зазвичай здійснюються тільки щодо внутрішніх позик. Що стосується відстрочки погашення зобов'язань, то ця міра можлива і по відношенню до зовнішньої заборгованості. Відстрочка погашення зовнішніх позик, як правило, проводиться за погодженням з кредиторами. При цьому відстрочка погашення боргу може і не спричинити припинення виплати відсотків по ньому.

Під анулюванням державного боргу розуміється міра, в результаті якої держава повністю відмовляється від зобов'язань за випущеними позиками (внутрішнім, зовнішнім пли по всьому державному боргу).

Анулювання цінних паперів держави може проводитися з двох причин. По-перше, анулювання державного боргу оголошується в разі фінансової неспроможності держави, тобто його банкрутства. По-друге, анулювання заборгованості може з'явитися наслідком приходу до влади нових політичних сил, які з певних причин відмовляються визнати фінансові зобов'язання попередніх влад. Зауважимо, що в даний час Уряд РФ визнало частина зовнішньої дореволюційної заборгованості.

Важливою є сфера управління державним боргом, пов'язана з визначенням умов і випуском нових позик. При визначенні умов емісії позик, головними з яких є рівень дохідності цінних паперів для кредиторів, термін дії позик, спосіб виплати доходів, держава зобов'язана керуватися не тільки інтересами досягнення максимальної фінансової ефективності позик, а й враховувати реальну кон'юнктуру на фінансовому ринку. Успіх нових позик може бути забезпечений тільки в тому випадку, якщо правильно враховані положення в економіці, стан грошового обігу, рівень прибутковості і терміни діючих позик, що надаються пільги кредиторам і багато інших чинників.

Виготовлення, зберігання і розсилка облігацій державних позик покладено на відповідні підрозділи міністерства фінансів, реалізація цінних паперів держави - на банківську систему.

При управлінні державним боргом використовується також його реструктуризація - погашення боргових зобов'язань за згодою кредиторів, з розстрочкою платежу (тобто прийняття інших боргових зобов'язань) в обсягах погашаються боргових зобов'язань з встановленням інших умов обслуговування боргових зобов'язань і термінів погашення (перегляд термінів платежів, списання частини боргу).

У світовій практиці відомі чотири основних схеми реструктуризації суверенного боргу:

  • o обмін одних боргових зобов'язань на інші (схема "облігації-облігації");
  • o обмін боргових зобов'язань на акції в рамках державної програми приватизації (схема "облігації-акції");
  • o достроковий викуп боргових зобов'язань з дисконтом (схема "викуп");
  • o списання частини боргових зобов'язань.

З метою управління державним боргом і його зниження в Росії розробляється програма державних зовнішніх запозичень РФ на черговий фінансовий рік із зазначенням мети, джерел та обсягів запозичень, а також термінів повернення. У результаті процедури управління борг зменшується, а в ряді випадків і збільшується. Якщо борг або його частину списуються, то за умови взяття нових позик.

Розробляється також програма державних внутрішніх запозичень РФ на покриття дефіциту.

Всі кошти, що надходять до бюджету від запозичень, включаючи кошти, що витрачаються на обслуговування і погашення державного боргу, відображаються в бюджеті як джерела фінансування дефіциту бюджету.

Система управління державним боргом являє собою взаємозв'язок бюджетних, фінансових, облікових, організаційних та інших процедур, спрямованих на ефективне регулювання державного боргу та зниження впливу боргового навантаження на економіку країни.

Система управління державним боргом безпосередньо пов'язана з бюджетним процесом, оскільки боргова політика і система управління державним боргом безпосередньо впливає на формування бюджетної політики. З урахуванням цього політика в галузі управління державним боргом та система управління боргом є необхідними умовами для формування обґрунтованої бюджетної політики і нормального функціонування бюджетного процесу.

В рамках управління державним боргом роздільно ведуть дві книги з обліку державного боргу:

  • o Державна боргова книга РФ щодо державного внутрішнього боргу;
  • o Державна боргова книга РФ щодо державного зовнішнього боргу.

Методологія обліку боргових зобов'язань значною мірою відрізняється в різних підрозділах Мінфіну Росії, здійснюють облік не тільки за категоріями боргу, але і за видами боргових зобов'язань, що ускладнює визначення точного розміру боргу і перспективне планування бюджету в частині обслуговування і погашення державного боргу та залучення запозичень.

Виплати відсотків підлягає, і поступове погашення основної суми боргу називається обслуговуванням боргу.

Надмірне захоплення Уряду РФ на початку ринкових реформ кредитами негативно позначалося на бюджеті, а, отже, на фінансуванні галузей економіки та соціальної сфери.

При нестачі податкових і неподаткових коштів для формування доходів бюджету держава використовує свої можливості для залучення додаткових фінансових ресурсів шляхом запозичення коштів, накопичуючи заборгованість, що в кінцевому підсумку веде до збільшення державного боргу.

Політика РФ в галузі державного боргу. Відповідно до принципів боргової політики в 2005 і 2006 рр. Російська Федерація здійснювала дострокове погашення державних зовнішніх боргових зобов'язань. У січні 2005 р достроково в повному обсязі був погашений залишок боргових зобов'язань перед МВФ. У червні 2006 р РФ повністю погасила заборгованість перед Паризьким клубом кредиторів.

В даний час рівень державного боргу зберігається на безпечному рівні менше 9% ВВП (обсяг зовнішнього боргу до кінця 2010 р склав 2,8% ВВП), що забезпечує стійкість бюджетної системи і сприяє зміцненню міжнародного авторитету Росії як держави зі значним запасом фінансової і боргової стійкості, який має репутацію сумлінного позичальника і прагне конкретними заходами політики поліпшити інвестиційний клімат в країні.

Державна боргова політика Росії на 2008-2010 рр. не передбачала залучення фінансових незв'язаних кредитів на зовнішньому ринку.

Принципи державної боргової політики РФ:

  • o заміщення державного зовнішнього боргу внутрішніми запозиченнями;
  • o розвиток ринку державних цінних паперів;
  • o використання державних гарантій, для прискорення економічного зростання;
  • o використання інструментів боргової політики з метою здійснення додаткової стерилізації зайвої грошової маси і боротьби з інфляцією.

В області внутрішніх запозичень боргова політика в 2010-2013 рр. буде виходити з цілей розвитку ринку державних цінних паперів. Ключовими завданнями стануть підвищення ліквідності ринкової частини державного внутрішнього боргу і збереження оптимальної дюрації і прибутковості на ринку державних цінних паперів.

У цей період планується позитивне сальдо запозичень на внутрішньому ринку, не приводить до збільшення процентних ставок. Запозичення на ринку державного внутрішнього боргу в основному будуть носити середньо- і довгостроковий характер.

Обмеження запозичень на внутрішньому ринку при майже повній відмові від зовнішніх запозичень у поєднанні з достроковим погашенням значної частини зовнішнього боргу з коштів Стабілізаційного фонду призвело до того, що розміри державного боргу впали до рівня близько 7% ВВП, що значно нижче, ніж у більшості розвинених країн і перехідних економік. Значно знизилося навантаження на бюджет з обслуговування боргу.

Розгляд стану державного боргу РФ дозволяє виділити наступні основні моменти:

  • o більшу частину російського боргу (у тому числі боргу СРСР) становлять короткострокові запозичення, саме через це протягом останніх десяти років так часто виникало питання про реструктуризацію заборгованості;
  • o відсутня система боргового управління, тобто боргами в Росії займаються Мінфін Росії, Зовнішекономбанк, частково Банк Росії. Не існує єдиного органу, який займався виключно проблемами боргу, хоча зрушення в цьому питанні є;
  • o погашення та обслуговування державного дол га в даний час приділяється пріоритетним завданням;
  • o уряд стало усвідомлювати проблему майбутніх значних виплат за зовнішнім боргом в найближчі роки, про що свідчить прописаний у бюджеті механізм створення Резервного фонду і заяви керівництва країни про дострокове погашення зобов'язань перед кредиторами;
  • o видаються Росії кредити принесли їй мало користі і призвели до збільшення боргового тягаря.

Зниження боргового тягаря і вихід країни з "боргової пастки" можливий лише при значному стійкому зростанні національного виробництва і реалізації соціально-економічної політики, що забезпечує необхідні умови для підйому ділової та інвестиційної активності. Середні темпи зростання ВВП не повинні опускатися нижче 4% на рік. Профіцит бюджету повинен направлятися на планове і дострокове погашення боргу.

Лідери держав "Групи 20" за підсумками саміту в Торонто в кінці червня 2010 р прийшли до спільного розуміння, що дефіцити бюджетів повинні бути знижені, як мінімум, удвічі до 2013 р, а співвідношення державного боргу до ВВП повинно бути стабілізовано до 2016 г . Такі зобов'язання взяла на себе і Росія.

У 2010 р джерелами покриття дефіциту федерального бюджету в Росії були кошти резервних фондів і запозичення. Проте вже з наступного року запозичення стануть основним джерелом покриття дефіциту, що при зберігається дефіциті означає істотний (більш ніж у 1,5 рази) зростання витрат на обслуговування боргу - орієнтовно з 300 млрд руб. в 2010 р до понад 500 млрд руб. в 2013 р

За оцінкою Мінфіну Росії, якщо російська економіка в найближче десятиліття щороку зростатиме на 4%, а дефіцит федерального бюджету буде підтримуватися на рівні 3%, то до 2020 державний борг досягне 33% ВВП проти нинішніх 10%. При цьому процентні витрати федерального бюджету зростуть до 3-4% ВВП при ставках запозичення 6-8%.

Необхідність погашення державного боргу вимагає вишукування додаткових ресурсних надходжень до бюджету, а вони можуть бути отримані (якщо не вважати нових позик) тільки за допомогою податків. До того ж погашення боргових зобов'язань і сплата відсотків по них відволікає частину бюджетних доходів від продуктивного використання, скорочує можливості нарощування виробничого та інтелектуального потенціалу суспільства, за що розплачуються вже майбутні покоління. На його обслуговування іноді йшло майже чверть витрат бюджету.

Оптимізація управління державним боргом та фінансовими активами є метою діяльності Мінфіну Росії. Ця проблема залишається актуальною, незважаючи на те, що в попередній період обсяги державного боргу Росії планомірно знижувалися. Її досягнення передбачає вирішення низки ключових завдань, а саме:

  • o забезпечення прийнятного та економічно обґрунтованого обсягу і структури державного боргу Росії;
  • o скорочення вартості обслуговування та вдосконалення механізмів управління державним боргом;
  • o підвищення ефективності управління закордонними фінансовими активами РФ.

Мінфін Росії здійснює управління державним боргом, включаючи ведення державних боргових книг, розробку програм державних внутрішніх та зовнішніх запозичень, програм державних гарантій у валюті РФ і в іноземній валюті, а також здійснює ряд інших процедур (бюджетних, фінансових, облікових, організаційних і т.д .), спрямованих неефективне регулювання державного боргу Росії і зниження впливу боргового навантаження на економіку країни.

Важливим напрямом вдосконалення системи управління державним боргом РФ є перехід до сучасних методів активного управління борговими зобов'язаннями для мінімізації вартості обслуговування і зв'язаних з ним ризиків, для проведення ефективної державної боргової політики і вдосконалення боргових інструментів РФ1.

Якщо влада буде проводити грамотну економічну політику, яку вони здійснювали на початку другого тисячоліття, то проблема зовнішнього боргу нашої країни в найближчі роки може бути повністю вирішена.

 
<<   ЗМІСТ   >>